В новом выпуске подкаста Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд анализируют квартальные отчеты технологических гигантов, фиксируя фундаментальный сдвиг в восприятии искусственного интеллекта рынком. Главной темой дискуссии стала разница между компаниями, которые эффективно внедряют ИИ в существующий бизнес, и теми, кто тратит миллиарды на разработку базовых моделей, не демонстрируя соразмерной отдачи.
📈 Квартальные отчеты Big Tech: Триумф Meta и разочарование Microsoft 4:35
Прошедшая неделя отчетности «Великолепной семерки» показала, что рынок перестал слепо доверять любым упоминаниям ИИ. Meta продемонстрировала впечатляющие результаты: выручка в четвертом квартале выросла на 24% по сравнению с прошлым годом, достигнув 60 миллиардов долларов . Акции компании подскочили на 10%, что Эд связывает с тем, что Марк Цукерберг доказал способность ИИ «турбировать» рекламный бизнес .
Основные показатели Meta и Microsoft:
- Meta: Рост кликов по рекламе в Facebook на 3,5%, увеличение конверсии в Instagram на 1% благодаря алгоритмам ИИ .
- Microsoft: Несмотря на рост выручки на 17%, компания потеряла около 440 миллиардов долларов рыночной стоимости за одну ночь .
- Azure: Облачное подразделение выросло на 39%, что формально соответствует ожиданиям, но инвесторы сочли это замедлением .
По мнению Эда, главной проблемой Microsoft стал показатель «оставшихся обязательств по исполнению» (RPO), который вырос до 625 миллиардов долларов . Однако 45% этого портфеля заказов приходится на OpenAI . Эд утверждает, что инвесторы начинают сомневаться в реальности этих доходов, поскольку OpenAI — убыточный бизнес, основным спонсором которого является сама же Microsoft. По словам ведущих, это напоминает «кольцевую транзакцию», где Microsoft инвестирует деньги в OpenAI, которые затем возвращаются к ней в виде обязательств по контрактам .
Скотт Гэллоуэй резюмирует, что сейчас выгоднее «идти в кильватере» ИИ-войн, используя технологии, чем находиться на передовой огромных капитальных затрат (capex) .
🤖 Tesla: «Магия» отвлечения внимания и роботы Optimus 15:16
Ситуация в Tesla вызывает у ведущих серьезный скепсис. Скотт Гэллоуэй называет Tesla, за исключением Palantir, самой переоцененной компанией в мире .
Ключевые антирекорды Tesla за год:
- Выручка автомобильного подразделения упала на 10% в годовом исчислении .
- Чистая прибыль обвалилась на 61% .
- Операционная маржа сократилась до 6%, что в два раза меньше, чем у Toyota .
- P/E (соотношение цены к прибыли) составляет около 400, в то время как у Toyota — 10 .
По мнению Гэллоуэя, Илон Маск использует тактику «отвлечения внимания», упоминая человекоподобного робота Optimus 28 раз за время звонка с инвесторами . Маск пообещал начать продажи роботов в 2027 году и заявил о новой миссии — «построить мир удивительного изобилия» .
Эд полагает, что Маск занимается «отмыванием оценки»: когда показатели основного автомобильного бизнеса падают, он внедряет новый проект (будь то ИИ, роботы или SpaceX), чтобы аналитики не могли точно определить стоимость компании . Ведущие отмечают слухи о возможном слиянии Tesla с xAI и SpaceX, что Скотт называет попыткой «привязать якорь к самому сильному кораблю» — SpaceX .
📱 Apple: Стабильность без инноваций 23:25
Apple показала рост выручки на 16%, что стало самым быстрым квартальным ростом за четыре года . Тем не менее, Гэллоуэй считает этот успех скорее заслугой маркетинга, а не продукта .
Анализ структуры продаж iPhone:
- Лишь 14% покупателей приобретают новый iPhone из-за новых функций .
- 70% покупок вызваны тем, что старый телефон сломался, потерян или его аккумулятор пришел в негодность .
Гэллоуэй предполагает, что Apple не будет участвовать в «войнах ИИ» напрямую. Вместо этого компания, вероятно, заключит лицензионное соглашение с одной из крупных языковых моделей (LLM), чтобы предоставить ИИ-сервисы своему миллиарду самых состоятельных потребителей в мире, подобно тому, как она поступила с поиском Google .
🏦 Политика и рынок: Назначение Кевина Уорша и арест Дона Лемона 28:36
Дональд Трамп выдвинул Кевина Уорша (Kevin Warsh) на пост главы Федеральной резервной системы . Гэллоуэй называет Уорша «наименее плохим вариантом» из предложенных, несмотря на его репутацию «денежного ястреба» (сторонника высоких ставок для борьбы с инфляцией), что противоречит желаниям Трампа .
В ходе выпуска Скотт Гэллоуэй также прокомментировал новость об аресте журналиста Дона Лемона (Don Lemon) . По мнению Гэллоуэя, таргетированное преследование журналистов является «быстрым спуском с горы» для демократии и экономики. Он утверждает, что когда государство начинает контролировать свободу слова, рынки начинают терпеть неудачу, а нация становится беднее .
🚀 Бум IPO в 2026 году: Траектория SpaceX и OpenAI 37:06
Президент Blackstone Джон Грей заявил, что у компании сформировался крупнейший в истории портфель заявок на IPO . Главным событием может стать выход на биржу SpaceX в середине июня 2026 года с целевой оценкой в 1,5 триллиона долларов .
Анализ рынка IPO:
- SpaceX: При оценке в $1,5 трлн коэффициент цены к продажам составит 97, при выручке менее $16 млрд за 2025 год . Для сравнения: Apple имела выручку $265 млрд, когда достигла капитализации в триллион.
- OpenAI: Планирует IPO с оценкой около $830 млрд .
- Вероятность богатства: По данным PolyMarket, вероятность того, что Илон Маск станет первым в мире триллионером в 2025 году, составляет 64% . Его состояние может составить 3% от ВВП США .
Гэллоуэй предупреждает розничных инвесторов: покупка акций в первый день торгов IPO — это «подтасованная игра» . Институциональные инвесторы обычно получают доступ к акциям со скидкой 10–40% до начала публичных торгов, тогда как розничные покупатели входят в актив на пике ажиотажа .
🛠 Инновации в аудите: ИИ против бюрократии 49:02
Скотт Гэллоуэй предлагает радикальную идею: использование ИИ для непрерывного аудита частных компаний. Вместо дорогостоящей и громоздкой государственной бюрократии SEC, ИИ-инфраструктура могла бы получать доступ к API банковских счетов, дебиторской задолженности и контрактам компании в режиме реального времени .
Это позволило бы:
- Выставлять компаниям «рейтинг доверия» без участия предвзятых рейтинговых агентств .
- Дать розничным инвесторам доступ к ранним инвестициям через токенизацию долей .
- Предотвращать мошенничество быстрее, чем это делают традиционные регуляторы .
Эд возражает, указывая на проблему «галлюцинаций» современных моделей ИИ. По его мнению, доверять отчетность алгоритму, который может ошибаться, опасно . Гэллоуэй парирует, что рейтинговые агентства Moody's и Fitch ставили высшие рейтинги (AAA) «мусорным» облигациям перед кризисом 2008 года, что едва не уничтожило мировую экономику .
✊ Экономическая забастовка «Resist and Unsubscribe» 57:37
В завершение Скотт Гэллоуэй анонсировал запуск сайта resistandunsubscribe.com. Это движение призывает граждан к «самому радикальному акту в капиталистическом обществе — неучастию» . Гэллоуэй предлагает проводить национальные экономические забастовки против компаний Big Tech, которые поддерживают политику ICE и администрации Трампа.
Тактика забастовки:
- Отмена подписки на Apple TV+, Amazon Prime или Netflix на один месяц (февраль) .
- Использование только одной LLM вместо нескольких.
- Публичное заявление о причинах отказа.
По словам Гэллоуэя, нынешняя администрация реагирует на рынки гораздо активнее, чем на протесты или решения судов . Он убежден, что концентрация капитала в руках нескольких компаний делает их уязвимыми даже для небольших, но массовых действий потребителей.
