В новом выпуске программы Forward Guidance ведущий Феликс Юэ и постоянные эксперты Квинн Томпсон и Тайлер Невилл обсуждают наступающий кризис в управлении мировой финансовой системой. Основной темой стало завершение эпохи Джерома Пауэлла и потенциальный переход ФРС под политический контроль, а также критическая ситуация с японской иеной, которая грозит обвалом мировых рынков.
🏛️ Конец эпохи независимости ФРС 3:10
Прошедшее заседание Федеральной резервной системы стало историческим событием: впервые с 1992 года среди членов комитета возникло столь значительное количество разногласий (диссентов) . Четверо участников проголосовали против общего решения, причем трое из них выступили против включения в итоговое заявление формулировок о «смягчении» политики, фактически склоняясь к более жесткому (ястребиному) курсу .
Ситуация осложняется кадровыми переменами в руководстве регулятора:
- Джером Пауэлл провел свою последнюю пресс-конференцию в качестве председателя ФРС . По его словам, он останется в совете управляющих до 2028 года, чтобы «защитить институт», но эксперты сомневаются в его способности сохранять влияние .
- Кевин Уорш рассматривается как наиболее вероятный преемник. Его приход может ознаменовать слияние политики ФРС и Министерства финансов, о чем он ранее писал в своих авторских статьях .
По мнению ведущего Феликса Юэ, мы наблюдаем «сдвиг режима», когда ФРС перестает быть оплотом политической независимости. Собеседники сошлись во мнении, что объединение усилий Минфина (под руководством Скотта Бессента) и ФРС (под руководством Уорша) приведет к созданию «централизованной системы управления», где главной целью станет поддержание роста фондового рынка любой ценой .
📉 Японская иена: «Мировая серия макроэкономики» 37:05
Квинн Томпсон подробно разобрал катастрофическую ситуацию в экономике Японии, которую он называет главным риском для мировых рынков. Япония находится в уникально уязвимом положении:
- Долг к ВВП составляет рекордные 230% (для сравнения: в США — 125%, в Еврозоне — 90%) .
- Баланс Банка Японии (BOJ) равен 100% ВВП страны, тогда как у ФРС этот показатель составляет лишь 20% .
- Страна импортирует 60% продовольствия и 90% энергоносителей, что делает её критически зависимой от мировых цен на сырье .
Уровень 160 иен за доллар стал «линией на песке». Томпсон утверждает, что попытки интервенций для защиты этого уровня — это «выбрасывание хороших денег вслед за плохими» . По его мнению, удержание иены требует продажи долларов, что вызывает сброс американских гособлигаций и технологических акций (индекс NASDAQ), поскольку разрушается механика «керри-трейд» (заимствование дешевой иены для покупки американских активов) .
Эксперты полагают, что иена неизбежно пробьёт уровень 160. По словам Томпсона, волатильность по иене и облигациям сейчас находится на минимумах за два года, что крайне асимметрично реальности: рынок ведет себя спокойно перед лицом «генерационного коллапса» .
🛢️ Нефтяной шок и «экспортный козырь» Трампа 21:48
Цены на нефть марки Brent снова преодолели отметку в $110 за баррель, что ставит крест на надеждах о быстром замедлении инфляции . Тайлер Невилл отметил, что взлет цен на энергоносители в конце цикла обычно «ломает хребет» экономике, провоцируя рост ставок и обвал кредитных спредов .
Участники обсудили возможные радикальные шаги новой администрации США:
- Запрет или ограничение экспорта нефтепродуктов. Квинн Томпсон считает это вполне вероятным сценарием . Ограничив экспорт, США смогут искусственно занизить внутренние цены на бензин (WTI), чтобы поддержать избирателей, но это приведет к взлету цен на Brent в остальном мире и ударит по Китаю .
- Опустошение стратегического резерва (SPR). Резервы нефти в США находятся на рекордно низких уровнях . Манипуляции с SPR могут быть использованы для краткосрочного подавления инфляции перед выборами .
Позиция Томпсона: в текущих условиях безопаснее делать ставку на международных производителей нефти (Brent), а не на американских (WTI), так как последние могут пострадать от внутренних ограничений .
⚡ Дата-центры как новые «газовые станции» 21 века 32:19
Тайлер Невилл обратил внимание на феноменальный рост акций компании Bloom Energy, которая производит газовые турбины. Это отражает новый тренд: ИИ-гиганты (Google, Meta, OpenAI) строят собственные энергетические системы в обход общественных электросетей .
- В некоторых штатах уже вводятся моратории на строительство дата-центров, так как они вызывают рост тарифов на электричество для обычных граждан .
- Капитал уходит в частную энергетику, создавая новые формы монополий.
- По мнению Невилла, мы наблюдаем создание «инфраструктуры 21 века» исключительно частными силами, что обостряет социальный конфликт между капиталистами и остальным населением .
📈 Прогноз: Вторая волна инфляции 1970-х 52:13
В завершение беседы Квинн Томпсон заявил, что «вторая волна инфляции в стиле 1970-х уже заложена в систему» . Аргументы участников:
- Дефицит кадров и рост зарплат: Снижение иммиграции и демографический спад ведут к тому, что зарплаты начинают расти, создавая инфляционное давление со стороны издержек .
- Военная экономика: Расходы на национальную оборону продолжат расти; Трамп планирует увеличить их на 50% .
- Фискальное доминирование: Правительство США тратит огромные средства, а бюджет на 10% зависит от налогов на прирост капитала, что превращает финансовую систему в подобие «схемы Понци» .
Единственным выходом из этого тупика, по ироничному замечанию Невилла, может стать только «технологическая утопия» — если ИИ уровня AGI решит проблему инфляции быстрее, чем рухнет долговой рынок . До тех пор инвесторам советуют владеть «твердыми активами»: золотом и сырьевыми товарами .
