На фоне публикации свежих данных по рынку труда США, которые оказались значительно сильнее прогнозов, Уолл-стрит захлестнула волна распродаж. Инвесторы опасаются, что «слишком хорошая» экономическая форма страны заставит Федеральную резервную систему (ФРС) дольше удерживать высокие процентные ставки или даже пойти на их повышение в 2026 году. В этом выпуске Эд Элсон вместе с экспертами обсуждает парадокс «хорошие новости — это плохие новости», а также надвигающееся цунами новых акций от техгигантов и SpaceX.
📈 Отчет по рынку труда за май: почему успех напугал инвесторов 1:08
В мае американская экономика добавила 172 000 рабочих мест, что более чем в два раза превысило ожидания аналитиков . Уровень безработицы остался стабильным на отметке 4,3%, а данные за март и апрель были пересмотрены в сторону повышения на 93 000 вакансий . Несмотря на очевидную устойчивость экономики, фондовый рынок отреагировал резким падением: индекс S&P 500 закрылся снижением почти на 3%, а Nasdaq обвалился более чем на 4% .
Джастин Вулферс подчеркивает, что три месяца подряд сильного роста (в среднем 188 000 рабочих мест в месяц) — это «действительно очень хорошие новости» для экономики, но не для спекулянтов . Основной рост сосредоточен в секторе здравоохранения и социальных услуг. По данным эксперта, со времен президентства Трампа этот сектор создал 901 000 рабочих мест, в то время как остальная экономика в совокупности за этот период рабочие места теряла .
Основные тезисы Джастина Вулферса о реакции рынка:
- Логика ФРС: Раньше на ФРС давили, требуя снизить ставки из-за опасений за рынок труда. Теперь этот аргумент снят с повестки, и единственной заботой регулятора остается борьба с инфляцией .
- Уязвимость сектора ИИ: Вулферс отмечает, что «обвалился» не весь рынок. Goldman Sachs создал индекс S&P 500 без учета ИИ-компаний, и этот сектор остался в «флэте» (около нуля). Все падение сосредоточилось в Кремниевой долине .
- Дисконтирование будущего: Ставки по ИИ — это долгосрочные пари на прибыль через 20–30 лет. Чем выше процентные ставки, тем меньше инвесторы ценят будущую прибыль относительно текущей выручки .
📉 Парадокс «хорошие новости — это плохие новости» 11:07
Ведущий Эд Элсон отмечает, что вероятность повышения ставки ФРС до конца 2026 года выросла до 52% . Джастин Вулферс соглашается, что сейчас более вероятно движение ставки вверх, чем вниз .
Ситуация, когда сильная экономика воспринимается рынком негативно, повторяется каждые несколько лет. По мнению Вулферса, Уолл-стрит иногда становится «слишком умной», предполагая, что ФРС обязательно перегнет палку и всё испортит . Однако он предостерегает от чрезмерного доверия теории «хорошие новости — это всегда плохо», напоминая, что экономисты ФРС — одни из умнейших специалистов, и они могут реагировать мягче, чем ждет рынок .
Проблема реальных зарплат также остается в центре внимания:
- Номинальный рост зарплат составил 3,4%, в то время как инфляция находится на уровне 3,8% .
- Это означает падение реальных доходов населения, что является мощным политическим рычагом.
- Вулферс, однако, призывает смотреть на индивидуальные траектории: для молодежи (как Эд Элсон) зарплаты часто растут быстрее инфляции из-за карьерного роста, в то время как для людей старшего возраста (как сам Вулферс) доходы стагнируют .
🚀 Нашествие IPO: SpaceX, OpenAI и Google соревнуются за капитал 19:01
Пока рынок лихорадит, крупнейшие компании мира начали агрессивную борьбу за наличные инвесторов. Джон Фоли из Financial Times называет это «попыткой забрать всё, пока дают» .
Список ожидаемого предложения акций впечатляет:
- Google: уже проводит размещение акций на сумму $85 млрд .
- SpaceX: через 3 дня выходит на рынок с планом привлечь $75 млрд, что станет крупнейшим IPO в истории .
- Meta: по данным FT, компания планирует масштабный выпуск акций для финансирования ИИ-инфраструктуры, на которую потратит $145 млрд только в этом году .
- OpenAI и Anthropic: готовятся к выходу на биржу с потенциальными объемами привлечения по $100 млрд и более .
Джон Фоли считает стратегию гигантов разумной. В отличие от долга, акционерный капитал не нужно возвращать, и по нему не нужно платить проценты, что критически важно при строительстве дорогостоящих дата-центров . Кроме того, лидеры рынка, такие как Google, стараются выйти вперед Anthropic, чтобы «высосать» доступную ликвидность из экосистемы прежде, чем инвесторы устанут .
🛰️ SpaceX как новый «Биткоин» в мире космоса 26:32
Обсуждая предстоящее IPO SpaceX, Джон Фоли сравнивает компанию с Tesla: её оценка держится не на фундаментальных показателях или дисконтированных денежных потоках, а на «опционной стоимости» веры в Илона Маска .
Инвесторам приходится закладывать в модель фантастические допущения, вроде добычи полезных ископаемых на астероидах или марсианского туризма к 2035 году . Фоли ожидает взлета акций в первый день торгов из-за огромного ажиотажа, но сам бы не стал покупать их по текущим ценам, сравнивая актив с криптовалютой по уровню спекулятивности .
🔮 Финальный прогноз: мы достигли вершины? 30:10
Эд Элсон подводит неутешительный итог для быков. По его подсчетам, на рынок вот-вот обрушится около 400 миллиардов долларов в виде новых акций от техгигантов . Но это лишь вершина айсберга.
По данным Goldman Sachs, в этом году истекают периоды блокировки (lock-up) акций на сумму еще $500 млрд . Таким образом, предложение увеличится почти на 1 триллион долларов — это эквивалентно капитализации всего фондового рынка Италии, влитой в рынок США .
Согласно базовым законам экономики («Экономика 101»), резкий рост предложения при неизменном или падающем спросе неизбежно ведет к снижению цены . Ведущий делает категоричный вывод: рынок акций США столкнется с силой, которая мощнее гравитации. Скорее всего, текущие показатели — это «вершина», и инвесторам стоит приготовиться к падению .
