В новом выпуске аналитического шоу Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй (Scott Galloway) и его соведущий Эд представляют глубокий анализ макроэкономических и социальных процессов, определяющих будущее американского рынка. В центре внимания — неожиданный виток инфляции, угрожающий доходам технологических гигантов, скандальные подробности вокруг IPO разработчика ИИ-чипов Cerebras и углубляющийся социальный кризис, получивший название «романтической рецессии». Авторы разбирают, как геополитическое давление и развитие технологий переписывают правила бизнеса и межличностных отношений.
📈 Макроэкономический тупик: новая волна инфляции и угроза рекламному рынку Big Tech 4:33
Последние макроэкономические отчеты США продемонстрировали тревожную динамику, которая ставит под сомнение оптимистичные прогнозы Федеральной резервной системы. Инфляционное давление усиливается как на потребительском, так и на производственном уровнях .
Показатели инфляции оказались неутешительными:
- Потребительские цены (CPI) в апреле выросли на 3,8% в годовом исчислении, обновив трехлетний максимум .
- Рост реальных заработных плат впервые за три года отстал от темпов инфляции, что привело к снижению покупательной способности населения .
- Индекс цен производителей (PPI), отражающий оптовую инфляцию на вершине цепочки поставок, подскочил на 6% год к году .
Эд отмечает, что именно рост PPI является наиболее точным опережающим индикатором, поскольку бизнес неизбежно переложит возросшие оптовые издержки на конечных потребителей . По мнению ведущих, ключевыми драйверами инфляции стали введенные тарифы и военный конфликт на Ближнем Востоке (в частности, вокруг Ирана), вызвавший резкий скачок цен на энергоносители . Средняя цена на бензин в США превысила $4,50 за галлон, а в Калифорнии преодолела отметку в $6 . Энергетический сектор обеспечил около 40% всего инфляционного прироста за прошлый месяц .
Скотт Гэллоуэй указывает на опасный социальный аспект происходящего. По его мнению, при относительно низком уровне безработицы в 4,5% общество злится не из-за отсутствия работы, а из-за того, что люди вынуждены трудиться на двух работах и все равно не могут позволить себе базовую медицинскую страховку и качественную жизнь . Гэллоуэй считает, что этот гнев серьезно ударит по рейтингам администрации Джо Байдена на предстоящих выборах .
Эд предлагает инвесторам обратить внимание на потенциальную цепочку реакций, напоминающую кризис 2022 года . В то время небольшое замедление темпов роста потребительских расходов (с 9% до 3% в годовом исчислении) привело к резкому сокращению маркетинговых и рекламных бюджетов корпораций . Это обрушило технологический сектор:
- Индекс S&P 500 упал на 20%, показав худший результат с 2008 года .
- Технологический сектор в среднем просел на 30% .
- Капитализация Meta сократилась на 77% за 12 месяцев .
- Рекламная выручка Meta снизилась на 4%, доходы от поисковой рекламы Google упали на 2%, а доходы YouTube — на 8% .
Эд предупреждает, что если текущая инфляция вынудит потребителей сократить расходы, рекламные бюджеты снова пострадают . В результате технологические гиганты урежут свои капитальные затраты (Capex) на искусственный интеллект, что мгновенно проткнет надувающийся пузырь ИИ-рынка, который сейчас удерживает весь фондовый рынок от падения .
Скотт Гэллоуэй, напротив, выражает менее пессимистичный взгляд на рекламный рынок. По его мнению, просадку традиционных рекламодателей компенсируют два мощных фактора:
- Маркетинговая война ИИ-стартапов: компании вроде OpenAI, Anthropic и Google находятся в состоянии «смертельной схватки» за лидерство. По оценке Гэллоуэя, первое место принесет победителю триллион долларов капитализации, второе — на 500 миллиардов меньше, а остальные останутся ни с чем . Это заставит их тратить десятки миллиардов долларов на традиционную брендовую рекламу .
- Политический цикл: венчурный фонд Andreessen Horowitz уже выделил $115 млн на лоббирование и избирательные кампании . Ближайшие выборы спровоцируют беспрецедентный приток денег в медиа, подкасты и локальное телевидение .
Эд возражает, указывая на опасную концентрацию рынка. ИИ-индустрия стала локомотивом, обеспечившим треть роста ВВП США в прошлом году . Однако крупнейшие бенефициары бума чипов — Nvidia и Broadcom — получают половину своей выручки всего от пяти клиентов (Meta, Alphabet, Amazon, Microsoft и Oracle) , которые сами критически зависят от здоровья рекламного рынка (реклама формирует 97% доходов Meta и 75% доходов Google) .
Инвесторы начинают осознавать эти риски: по данным платформы ставок Kalshi, вероятность повышения процентных ставок ФРС в 2026 году выросла с 10% до 32% после публикации последних отчетов об инфляции .
🤖 IPO Cerebras: технологический прорыв или ближневосточный «пузырь»? 28:16
Главным событием недели на первичном рынке акций стало IPO разработчика ИИ-чипов Cerebras. Компания разместилась выше ожидаемого диапазона по цене $185 за акцию, после чего бумаги взлетели до $350, а затем и до $385 . В рамках размещения компания привлекла около $5,5 млрд .
Cerebras привлекает инвесторов уникальной технологической архитектурой. Их чипы размером с обеденную тарелку вмещают объем транзисторов, эквивалентный 57 процессорам Nvidia H100 . За счет размещения вычислительных блоков и памяти на едином кристалле кремния Cerebras устраняет задержки на передачу данных между микросхемами . Заявлено, что эти процессоры работают в 15 раз быстрее конкурентов на стандартных задачах и до 1000 раз быстрее на узкоспециализированных ИИ-вычислениях .
Несмотря на технологический оптимизм, Скотт Гэллоуэй подверг компанию жесткой критике. Он заявляет: «Я просто ненавижу эту компанию» . По мнению Гэллоуэя, Cerebras представляет собой классический пример переоцененного пузыря:
- При двукратном росте выручки оценка компании взлетела в шесть раз, достигнув $60–70 млрд .
- Cerebras торгуется на уровне около 100 годовых выручек, в то время как признанный лидер Nvidia, контролирующий 85% рынка, оценивается «всего» в 26 выручек .
- У компании сохраняется критическая зависимость от одного государственного клиента из ОАЭ. В первой половине 2024 года 85% выручки приходилось на эмиратскую ИИ-компанию G42 .
Эд обращает внимание на манипуляцию с отчетностью Cerebras. Компания заявила, что диверсифицировала продажи, снизив долю G42 в выручке до 24% . Однако новым крупнейшим клиентом стал Университет искусственного интеллекта имени Мухаммеда бен Заида (MBZUAI) в Абу-Даби, на который пришлось 62% доходов . Фактически, 86% выручки компании по-прежнему поступает из одного источника — суверенного фонда ОАЭ . Гэллоуэй сравнивает это с печально известным крахом эпохи доткомов: «Это pets.com прямиком из ОАЭ» .
Вторым сомнительным фактором выступает партнерство Cerebras с OpenAI. Заявлено о потенциальном контракте на развертывание мощностей в 750 мегаватт, что должно принести Cerebras до $7 млрд ежегодной выручки . Однако финансовые условия сделки выглядят крайне запутанными: OpenAI предоставила Cerebras кредит в размере $1 млрд под 6% годовых и взамен получила варранты на покупку акций разработчика чипов . Эд называет это классической схемой создания «круговой выручки» в ИИ-индустрии, где клиент одновременно является кредитором и акционером поставщика .
Скотт Гэллоуэй прогнозирует скорый обвал котировок Cerebras и заявляет о намерении приобрести долгосрочные опционы пут (put options) со страйком $250 на случай падения акций . При этом он настоятельно предостерегает розничных инвесторов от самостоятельной торговли опционами дома из-за высоких рисков и транзакционных издержек .
💔 «Романтическая рецессия»: почему молодое поколение отказывается от свиданий 43:39
Падение доходов населения и цифровизация жизни привели к неожиданному кризису в индустрии знакомств. Квартальные отчеты крупнейших дейтинг-платформ Match Group (владеет Tinder и Hinge) и Bumble зафиксировали резкое снижение операционных показателей:
- Количество платящих пользователей Match Group сократилось на 5% .
- База платящих пользователей Bumble рухнула на 21%, а выручка компании снизилась на 14% .
При этом сами свидания становятся роскошью. По данным индекса BMO Real Financial Progress, средняя стоимость свидания в США выросла на 13% за год и достигла $189 . В среднем американцы стали ходить на 12 свиданий в год против 14 годом ранее .
Социологическая статистика фиксирует масштабный кризис доверия и общения среди молодежи. Согласно озвученным Гэллоуэем данным, три четверти одиноких молодых женщин и две трети молодых мужчин не ходили на свидания или делали это лишь несколько раз за последний год . Около 40% одиноких женщин в возрасте от 22 до 35 лет вообще не ходят на свидания, а 62% молодых британцев младше 30 лет даже не пытаются искать партнера .
По мнению Гэллоуэя, главным фактором этого спада является распространение ИИ-компаньонов (например, Character.ai) и порнографии, которые создают иллюзию идеальных отношений без риска быть отвергнутыми . Молодые люди сознательно выбирают «контроль вместо близости» . В реальной жизни построение отношений требует преодоления страхов, эмоциональных усилий и финансовых затрат, тогда как алгоритм гарантирует комфортное и безопасное эрзац-общение .
Дейтинг-компании пытаются спасти бизнес с помощью внедрения ИИ-помощников. Генеральный директор Bumble Уитни Вульф Херд предложила концепцию, при которой личные ИИ-консьержи пользователей будут «ходить на свидания» друг с другом, сканируя город и отбирая три лучших кандидата для реальной встречи [49:46 - 50:52]. Скотт Гэллоуэй назвал эту идею верхом нигилизма:
«Ничто так не говорит о романтике, как аутсорсинг флирта стохастическими попугаями, обученными на терапевтическом языке Reddit» .
Для решения проблемы одиночества Гэллоуэй предлагает государственные меры поддержки «третьих мест» (пространств для общения вне дома и работы). Он предлагает субсидировать танцевальные площадки за счет налоговых льгот и ратует за возрождение религиозных общин, которые исторически выполняли роль эффективных и бесплатных брачных агентств без искажающих реальность цифровых фильтров [53:43 - 54:35].
Отдельно ведущие обсудили материалистический тренд среди поколения Z . Вирусный ролик блогера Майка Майлака (соведущего Логана Пола), заявившего, что он тратит тысячи долларов на первое свидание и выделил $150 000 на поездку с девушками на Ибицу , Гэллоуэй назвал проявлением «культуры неудачников с деньгами» .
Гэллоуэй подчеркивает, что Instagram деформировал ожидания: молодые женщины требуют от мужчин демонстрации богатства, а 28-летние мужчины чувствуют себя неполноценными, если не могут позволить себе аренду виллы за $120 000 на лето . Ведущий убежден, что мужчины должны оплачивать расходы на свиданиях, так как репродуктивные риски женщин выше, а на подготовку к свиданию (косметика, одежда) они тратят сотни долларов еще до выхода из дома . Однако Гэллоуэй призывает мужчин заменять демонстрацию богатства искренними усилиями и креативностью, приводя в пример своего сына, который купил дешевые студенческие билеты на 3D-шоу группы ABBA, чтобы удивить девушку [1:05:47 - 1:06:41].
🔮 Прогнозы и ожидания: куда движутся рынки 1:08:12
На предстоящей неделе инвесторы будут внимательно следить за финансовой отчетностью крупнейших ритейлеров (Home Depot, Lowe's, Target, Walmart) и лидера технологического сектора Nvidia . Также будут опубликованы протоколы последнего заседания Федеральной резервной системы США .
Скотт Гэллоуэй озвучил два ключевых прогноза на ближайший год:
- Акции Cerebras рухнут ниже $50 за штуку в течение 12 месяцев из-за отсутствия диверсифицированной клиентской базы и переоцененности .
- Потребительская инфляция в США продолжит рост на фоне затяжного конфликта вокруг Ирана и удорожания нефти, достигнув 4,5% к концу года .
Гэллоуэй считает, что при таком сценарии совет управляющих ФРС не только откажется от снижения ставок, но и будет вынужден рассмотреть вопрос об их дальнейшем повышении, несмотря на политическое давление [1:09:44 - 1:09:57].
