В новом выпуске подкаста и видеопрограммы The Compound «TCAF 231» ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с экспертами из Strategus Asset Management — Дэниелом Клифтоном и Крисом Вероном — радикальную смену рыночных парадигм. В центре внимания оказывается политическое сопротивление строительству дата-центров, которое эксперты сравнивают с борьбой против фрекинга десятилетие назад, а также масштабная ротация капитала из технологических гигантов в реальный сектор экономики.
⚡️ Дата-центры как «новый фрекинг»: Политический тупик ИИ 18:44
Дэниел Клифтон выдвинул тезис о том, что строительство дата-центров для нужд искусственного интеллекта сегодня сталкивается с тем же уровнем сопротивления, что и технология гидроразрыва пласта (фрекинг) 15 лет назад . Несмотря на экономические перспективы, местные сообщества (NIMBY — Not In My Backyard) блокируют проекты из-за опасений по поводу шума, загрязнения воды и огромного потребления электроэнергии .
Основные факторы сопротивления ИИ-инфраструктуре:
- Локальные блокировки: В Нью-Брансуике (Нью-Джерси) проект дата-центра площадью 27 000 футов был отменен и заменен парком под давлением протестующих; только в январе было отменено 25 подобных проектов .
- Отсутствие рабочих мест: В отличие от заводов, дата-центры не создают много рабочих мест после завершения строительства, что лишает их поддержки местного населения .
- Энергетический кризис: Рост цен на электричество для обычных граждан ошибочно связывают с ИИ, что вызывает гнев избирателей .
По мнению Дэниела Клифтона, технологическая индустрия действует слишком медленно в политическом плане. Он утверждает, что ИИ-гигантам нужно брать пример с нефтяников: заранее продвигать выгоды (медицинские инновации, снижение налогов на недвижимость за счет присутствия корпорации) и соглашаться на «самообложение» для оплаты собственной энергетической инфраструктуры .
📉 Обратная сторона ИИ: Безработица выпускников и общественный пессимизм 13:52
Джош Браун представил данные, свидетельствующие о начале массовой «ответной реакции» против ИИ . Согласно опросам Pew и YouGov:
- 50% американцев больше обеспокоены ИИ, чем воодушевлены им .
- 61% респондентов считают, что ИИ уничтожит больше рабочих мест, чем создаст в ближайшие 10 лет .
- Только 5% доверяют ИИ в значительной степени .
Браун подчеркнул тревожный тренд: уровень безработицы среди недавних выпускников вузов растет, несмотря на стабильное состояние экономики в целом . По мнению ведущего, корпорации заняли выжидательную позицию, пытаясь понять, смогут ли ИИ-агенты заменить сотрудников начального уровня («Excel-monkeys»), что уже сказывается на рынке труда для молодежи .
🔄 Великая ротация: «Рынок многих» против Magnificent 7 23:49
Крис Верон и Дэниел Клифтон заявляют о завершении 15-летней эпохи доминирования легких, нематериальных активов. Мы наблюдаем переход от униполярного мира к многополярному, что возвращает ценность ресурсам и физической инфраструктуре .
Ключевые показатели смены режима:
- Слабость ПО: 70% акций производителей ПО достигли трехмесячных минимумов . Сектор находится в состоянии «виновен, пока не доказано обратное» .
- Breadth Thrust (рывок широты): В то время как индекс NASDAQ может падать на 1,5% из-за Nvidia, количество растущих акций на бирже часто превышает количество падающих . Верон называет это «рынком многих», где лидируют мегакапы вне сферы IT .
- Сила реального сектора: 95% компаний энергетического сектора торгуются выше своей 200-дневной скользящей средней . Промышленный сектор (Industrials) и материалы показывают рекорды, обновляя исторические максимумы (например, акции Caterpillar, Freeport-McMoRan, Corning) .
По мнению Криса Верона, инвесторы еще не до конца осознали масштаб сдвига. Если раньше правила диктовал баланс ФРС, то теперь балом правит CAPEX (капитальные вложения). Он отмечает историческую аномалию: потребительский сектор (Discretionary) находится на минимумах относительно сектора производства энергии .
🏛 Политический цикл и магия лоббизма 54:54
Дэниел Клифтон, специализирующийся на политических исследованиях, напоминает, что второй год президентского срока (midterm year) исторически является самым волатильным и слабым для рынка акций (средняя доходность менее 2%) .
Однако он выделяет лоббизм как ключевой фактор успеха компаний:
- В 2008 году только 25% компаний S&P 500 называли правительство своим главным риском; к 2018 году это число выросло до 52% .
- Клифтон управляет фондом (SAGP), который инвестирует в компании с высокой интенсивностью лоббирования относительно их размера.
- Пример Vertex Pharmaceuticals: при относительно небольших затратах на лобби ($400 тыс.) компания успешно защищает свои дорогостоящие лекарства от давления регуляторов . В отличие от них, Gilead в свое время потеряла миллиарды, не сумев «продать» правительству ценность препарата от гепатита С .
🧭 Прогнозы по золоту, биткоину и доллару 1:05:24
Эксперты Strategus поделились взглядами на ключевые макро-активы:
- Золото: Крис Верон считает, что после параболического роста актив уйдет в «штрафной бокс» (стагнацию) на 6 месяцев . По серебру прогноз еще более пессимистичный: ралли названо «тепидным» и, вероятно, завершенным .
- Биткоин: По мнению Дэниела Клифтона, история биткоина как платежного средства «сошла с рельсов» в июле 2023 года с принятием законодательства о стейблкоинах. Стейблкоины лучше фиксируют статус доллара как резервной валюты и удовлетворяют потребность в цифровых расчетах . Верон добавляет, что биткоин сейчас находится в фазе ликвидации, где потоки следуют за ценой вниз .
- Доллар США: Несмотря на разговоры о потере статуса резервной валюты, Клифтон ожидает технического отскока доллара. Он отмечает, что курс USD движется обратно к диапазону 2015–2019 годов . Также важно, что Трамп планирует использовать слабый доллар как инструмент для поддержки экспорта только после промежуточных выборов .
🛡 Оборонная отрасль и Anthropic: Новые союзы 1:00:48
Обсуждение коснулось давления Пентагона на ИИ-стартап Anthropic с целью снятия «этических барьеров» (safeguards) для военных нужд .
- Клифтон указывает на консолидацию ВПК: из 60 крупных подрядчиков до Берлинской стены осталось всего 5 .
- Министерство обороны не может двигаться быстро и вынуждено покупать решения в Кремниевой долине.
- Anthropic, позиционировавшая себя как «безопасный ИИ», теперь стоит перед дилеммой: сохранить принципы или получить многомиллиардные контракты с государством, которое требует доступа к технологиям слежки .
В завершение Крис Верон подчеркнул: главная ошибка инвесторов — пытаться натянуть нарратив на цену. Его подход — верить цене, которая уже говорит о возвращении «старой экономики» и реальных активов, в то время как заголовки газет все еще сфокусированы на вчерашних лидерах технологического сектора .
