В новом выпуске подкаста TCAF ведущие Джош Браун и Майкл Батник вместе с основателем All-Star Charts Джей Си (JC) обсуждают парадоксы текущего бычьего рынка. Несмотря на новые исторические максимумы индексов, инвесторы демонстрируют рекордный уровень страха, а капитал перетекает в защитные инструменты. Участники дискуссии анализируют, является ли удержание акций-лидеров вроде Nvidia мастерством или везением, почему прорыв банковского сектора спустя 16 лет — это тектонический сдвиг, и какие «пузыри» в фармацевтике готовы лопнуть.
🧠 Психология сверхприбылей: Мастерство или «лотерейный билет»? 13:10
Одной из центральных тем обсуждения стал вопрос о том, что стоит за успехом инвесторов, удерживающих акции-лидеры (такие как Nvidia) на протяжении десятилетия. Майкл Батник утверждает, что удержание актива, выросшего в 100 раз, — это зачастую «лотерейный билет», а не результат осознанной стратегии . В качестве аргумента он приводит исследование JP Morgan «Агония и экстаз», согласно которому более 40% компаний из индекса Russell 3000 переживали катастрофическое падение цены (на 70% и более) и никогда не восстанавливались . По мнению Батника, глупо давать инвестору кредит доверия за то, что он пересидел обвал, который в 40% случаев заканчивается полной потерей капитала.
Джош Браун категорически не согласен с такой оценкой. По его мнению, удержание акций в периоды просадок на 50–80% требует исключительной «эмоциональной выдержки», что само по себе является важнейшим инвестиционным навыком . Браун считает, что способность контролировать эмоции и мыслить долгосрочно не менее важна, чем умение выбирать точки входа .
Позиции участников по вопросу доходности:
- Джей Си (JC) придерживается технического подхода: он указывает на «относительную силу» (relative strength) Nvidia. Акция начала прорыв относительно рынка еще весной 2023 года, когда многие эксперты всё еще твердили о медвежьем тренде .
- Браун выделяет «эмоциональную закалку» как форму профессионализма .
- Батник настаивает на статистической аномалии: если вы не знали шансов против вас, вы просто везунчик .
📊 «Стена тревоги» и парадокс сентимента 21:18
Рынок находится вблизи исторических максимумов, однако данные по настроениям инвесторов (сентименту) говорят об обратном. Джей Си (JC) отмечает резкий всплеск медвежьих настроений среди индивидуальных инвесторов (опрос AAII) и авторов инвестиционных рассылок .
Ключевые факты о потоках капитала:
- На прошлой неделе зафиксирован крупнейший приток средств в фонды денежного рынка (money market funds) с апреля 2020 года — более $66 млрд за неделю .
- Общие активы в денежных рынках достигли рекордных $6,92 трлн .
- Институциональные инвесторы обеспечили приток в $44 млрд, в то время как ритейл — около $22 млрд .
Джей Си (JC) интерпретирует этот страх как «бычий» сигнал. По его словам, рынки растут на «стене тревоги», и наличие огромного количества кэша на обочине (cash on the sidelines) является топливом для дальнейшего роста, когда опоздавшие инвесторы начнут догонять уходящий поезд . Он также подчеркивает отсутствие новых минимумов на рынке: каждый раз, когда группа акций приближается к опасной черте, их выкупают .
🏦 Тектонический сдвиг: Банки и ротация секторов 48:48
Важнейшим техническим событием Джей Си (JC) называет прорыв индекса крупнейших банков США. Равновесный индекс шести ведущих банков (включая JP Morgan, Bank of America, Citi, Wells Fargo, Goldman Sachs и Morgan Stanley) наконец преодолел максимумы 2008 года, установленные перед Великим финансовым кризисом .
Аргументы в пользу банковского сектора:
- В 2024 году банки вернули акционерам рекордные $100 млрд в виде дивидендов и обратного выкупа акций .
- Акции Wells Fargo и Citi ведут себя как «биотехи после успешной фазы испытаний», демонстрируя взрывной рост .
- По мнению Джоша Брауна, снятие регуляторных ограничений на возврат капитала станет дополнительным катализатором .
Параллельно с ростом банков наблюдается слабость защитных секторов. Сектор потребительских товаров повседневного спроса (Consumer Staples) находится на многолетних минимумах относительно индекса S&P 500 . Джей Си (JC) считает это подтверждением здорового «бычьего» рынка, где инвесторы сознательно выходят из защиты в пользу риска .
💵 Доллар, казначейские облигации и «ложные маневры» 51:24
Обсуждение макроэкономики сосредоточилось на корреляции доллара и доходности 10-летних облигаций. Джей Си (JC) указывает на экстремальное позиционирование: «глупые деньги» (мелкие спекулянты) ставят на дальнейший рост доллара и короткие позиции по евро . Он полагает, что доллар близок к пику, а евро нащупал дно на уровне 1.02 .
Прогнозы по ставкам и валютам:
- Джей Си (JC) считает, что рост доходности облигаций до 5% является «ложным маневром» (head fake), и экономика не настолько сильна, чтобы выдержать такие ставки долго .
- Майкл Батник ставит на ралли облигаций (снижение доходности), и Джей Си (JC) поддерживает этот тезис, ожидая ослабления доллара .
- Если доллар начнет падать, это станет катализатором для акций малой капитализации (Small Caps) и развивающихся рынков .
🇨🇳 Китай: От скепсиса к агрессивным покупкам 1:07:59
Несмотря на многолетнюю стагнацию, Китай продемонстрировал мощнейший «импульс момента» (momentum thrust) в истории в конце сентября 2024 года . Джей Си (JC) отмечает, что подобные движения обычно происходят в начале бычьих рынков, а не в конце.
Стратегия по Китаю:
- Использование ETF FXI (крупные компании) как наиболее простого инструмента .
- Джей Си (JC) купил опционы колл на FXI тремя разными ордерами .
- Упоминается компания Kingsoft Cloud (KC) как пример софтверного игрока с потенциалом многократного роста («five-six-seven bagger») .
- Интересно, что в прошлом году индексы Израиля, Аргентины и Китая (определенные сегменты) показали результаты лучше, чем S&P 500 .
📉 Продажа в шорт: Пузырь «лекарств от всего» 1:15:23
Джей Си (JC) предлагает обратить внимание на шорт (ставку на падение) акций Eli Lilly (LLY) и Novo Nordisk (NVO). Он использует «индикатор обложки журнала»: недавний выпуск The Economist с заголовком «Лекарства от всего» (про препараты от ожирения) совпал с формированием технической вершины «закругленный верх» (rounding top) .
Детали медвежьего тезиса:
- Eli Lilly уже находится в просадке на 30% от своих пиков .
- Novo Nordisk уже пробил важные уровни поддержки и обновляет 52-недельные минимумы .
- По мнению Джей Си (JC), история успеха этих компаний уже полностью заложена в цену, а появление 50 новых производителей аналогов создаст избыточное предложение .
Также кратко обсуждается Disney. Джей Си (JC) видит в компании потенциал для «сжатия медведей» (short squeeze), аналогичный тому, что произошло с Tesla летом 2024 года, когда политический негатив вокруг Илона Маска создал зону перепроданности .
⛏️ Суперцикл в сырье: Золото к $5,000? 59:56
Джей Си (JC) твердо верит в товарный суперцикл. Золото остается лучшим активом столетия, опережая даже недвижимость и S&P 500 с начала 2000-х годов .
Целевые показатели:
- Золото: $5,000 за унцию (как промежуточный этап к $10,000) .
- Серебро: $100 .
- Медь: Прорыв к новым историческим максимумам вслед за золотом .
Интересное замечание Джоша Брауна о личных финансах: он обнаружил, что в его пенсионном плане для детей (529 plan) 20% активов находились в международных облигациях, которые показали 0% доходности за 10 лет . Он назвал это «худшей инвестицией в мире» и перераспределил средства в пользу акций США .
