В новом выпуске подкаста Prof G Markets финансовый эксперт и генеральный директор Ritholtz Wealth Management Джош Браун (Josh Brown) заменяет Скотта Гэллоуэя (Scott Galloway), чтобы обсудить тектонические сдвиги в американской политике и экономике. В центре внимания — провальные дебаты Джо Байдена, реакция Уолл-стрит на возможное возвращение Дональда Трампа, реструктуризация наследства Уоррена Баффетта и конец эпохи широких полномочий федеральных агентств США.
🐱 Феномен Roaring Kitty: прозрачность против манипуляций 1:34
Рынок продолжает обсуждать действия Кита Гилла, известного под псевдонимом Roaring Kitty. Акционер GameStop Мартин Рев подал, но вскоре отозвал иск против Гилла, обвиняя его в схеме «пампа и дампа» (pump and dump) . Поводом послужили публикации Гилла в мае, вызвавшие рост акций GameStop на 180%, а также его новая позиция в ритейлере товаров для животных Chewy, которая подбросила котировки на 20% .
Джош Браун защищает право Гилла на публичность, приводя следующие аргументы:
- Прозрачность: В отличие от менеджеров хедж-фондов, которые обязаны отчитываться о позициях только через 45 дней после окончания квартала, Гилл демонстрирует свои сделки почти в реальном времени .
- Отсутствие «дампа»: По мнению Брауна, обвинение в манипуляции несостоятельно, так как Гилл не продает свои активы сразу после роста, что является обязательным условием схемы «памп и дамп» .
- Свобода воли: Инвесторы следуют за Гиллом добровольно. Браун сравнивает фондовый рынок с парком аттракционов: «Никто не заставляет вас садиться на „водные горки“ GameStop или AMC, если вы не хотите промокнуть» .
💰 Наследство Баффетта: благотворительный траст вместо корпорации 8:23
Уоррен Баффетт пересмотрел свое завещание, направив почти все свое состояние (около $130 млрд) в благотворительный траст под управлением своих троих детей . Ведущий Эд Элсон выразил скепсис по поводу отсутствия четкой миссии фонда, в отличие от стратегии Билла Гейтса .
Джош Браун, опираясь на анализ экспертов своей фирмы, возражает:
- Юридическая структура: Траст, в отличие от корпоративного фонда, является более жесткой структурой. После смерти Баффетта его дети не смогут изменить устав или оставить деньги себе .
- Специализация детей: Сьюзи, Говард и Питер Баффетт всю жизнь занимаются благотворительностью. Сьюзи фокусируется на репродуктивных правах, Говард — на продовольственной безопасности и борьбе с торговлей людьми, Питер — на поддержке коренных народов .
- Гибкость: Браун считает, что Баффетт сознательно доверяет детям, а не бюрократической корпорации, которая через 10 лет после его смерти могла бы полностью сменить курс .
⚖️ Конец доктрины Chevron: победа корпораций над регуляторами 13:16
Верховный суд США отменил 40-летний прецедент, известный как «почтительность Chevron» (Chevron deference). Ранее суды должны были полагаться на интерпретацию законов федеральными агентствами. Теперь полномочия агентств (SEC, EPA, FDA) по регулированию экологии, здравоохранения и налогов существенно ограничены .
Джош Браун отмечает, что это однозначная победа Торговой палаты США, которая замедлит работу регуляторов . Несмотря на то, что это выгодно бизнесу, Браун называет себя сторонником регулирования:
- Доверие: Без надзора SEC никто не доверял бы инвестиционным консультантам. Регуляция — это барьер для входа «плохих игроков» .
- Стабильность: Ежедневная работа регуляторов удерживает «поезд на рельсах», предотвращая крахи, подобные FTX или пирамиде Мэдоффа .
- Риск перегибов: Единственное, чего стоит опасаться, — это «публичных казней» и штрафов ради штрафов, когда главы агентств пытаются переписать правила под себя .
📉 Дебаты Байдена и реакция Уолл-стрит 19:59
Провал Джо Байдена на дебатах стал шоком для рынка. Эд Элсон сравнил выступление президента с «худшим квартальным отчетом компании в истории», к которому инвесторов никто не подготовил . После дебатов шансы Байдена на победу в рынках предсказаний упали на 30% .
По словам Джоша Брауна, реакция облигационного рынка была мгновенной и проявилась в виде «медвежьего кручения» (bear steepener) кривой доходности :
- Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла, что сигнализирует о ставке рынка на победу Дональда Трампа .
- Уолл-стрит ожидает, что Трамп продлит действие налоговых льгот 2017 года (TCJA), которые истекают в 2025 году .
- Победа Трампа означает отмену планов Байдена по повышению корпоративного налога с 21% до 28% и налога на обратный выкуп акций с 1% до 5% .
🛡️ Тарифы Трампа: реальная угроза или блеф? 27:42
Дональд Трамп предложил ввести 60% пошлины на товары из Китая и 10% — на весь остальной импорт. Экономисты предупреждают о риске стагфляции и дополнительных расходах в $1700 для средней семьи .
Однако Джош Браун утверждает, что Уолл-стрит не воспринимает эти угрозы всерьез :
- Стратегия давления: Браун напоминает, как угрозы Трампа выйти из НАТО заставили союзников начать платить взносы. Тарифы могут быть инструментом переговоров .
- Прагматизм: По наблюдениям Брауна, Трамп часто соглашается с «последним человеком, с которым он говорил». В первый срок это были «ястребы» по Китаю, но позже он мог смягчить позицию после встречи с Ким Кардашьян .
- Урок 2018 года: В 2018 году рынок дважды падал на 20% из-за торговых войн. Трамп одержим показателями фондового рынка и вряд ли захочет повторения такого сценария .
📈 Почему политика не управляет рынком 33:11
Несмотря на политическую волатильность, индекс S&P 500 показал лучший первый полугодовой результат в год выборов за последние 50 лет (+15%) . Браун подчеркивает, что инвесторы часто переоценивают влияние президента на экономику.
Исторические примеры «везения» президентов по мнению Брауна:
- Билл Клинтон: Пришел в начале эпохи интернета и мобильной связи .
- Барак Обама: Заступил на пост в марте 2009 года, когда рынок достиг дна после финансового кризиса. Рост акций при нем был предопределен низкой базой .
Джош Браун утверждает, что рынок гораздо более чувствителен к корпоративной прибыли и процентным ставкам, чем к геополитике . Даже после убийства Кеннеди, терактов 11 сентября или во время пандемии COVID-19 рынок восстанавливался в считанные месяцы, часто благодаря мощному политическому ответу (вливанию ликвидности) .
Его главный совет инвесторам перед выборами: «Не переставайте читать новости, но перестаньте на них реагировать. Ваша реакция почти наверняка будет ошибочной» .
