На ежегодном собрании акционеров Daily Journal Corporation в 2018 году Чарли Мангер, бессменный партнер Уоррена Баффета и председатель совета директоров компании, представил глубокий анализ текущей рыночной ситуации. В свои 94 года инвестор продемонстрировал остроту ума, критикуя современные финансовые тренды и делясь философией долгосрочного успеха.
📰 Трансформация Daily Journal: от газеты к софтверной компании 0:27
Традиционный газетный бизнес Daily Journal Corporation переживает непростые времена, выживая за счет крайне ценной юридической информации, которую компания поставляет рынку . Однако Чарли Мангер подчеркивает, что будущее организации связано со вторым направлением — разработкой программного обеспечения для судов и государственных агентств.
По словам Мангера, этот бизнес сопряжен с серьезными трудностями:
- Медленные циклы. Работа с госсектором крайне инертна. По оценкам компании, выручка может начать поступать лишь через четыре года после подписания первого контракта с клиентом .
- Сложность интеграции. Государственные учреждения обременены устаревшими системами 30-летней давности. У некоторых клиентов более 20 различных интерфейсов, требующих конвертации данных .
- Консервативный учет. Daily Journal признает выручку медленнее конкурентов, не требуя оплаты до полной готовности системы . Чарли Мангер считает это преимуществом, так как компания обладает достаточным запасом прочности, чтобы не зависеть от квартальных отчетов.
Одним из ключевых успехов этого направления Мангер называет контракт с органами юстиции Австралии, отмечая высокий уровень взаимного доверия .
📈 Секреты инвестиционного портфеля и феномен BYD 11:09
Помимо операционной деятельности, Daily Journal владеет значительным портфелем ценных бумаг. Мангер пояснил, что это не «мини-версия Berkshire Hathaway», а средства, удачно инвестированные в момент рыночного дна . Особое внимание он уделил китайской компании BYD.
История BYD, по мнению Мангера, является уникальным примером венчурного успеха:
- Основатель-гений. Ван Чуаньфу (Wang Chuanfu) — выходец из крестьянской семьи, ставший выдающимся инженером.
- Масштаб. Компания выросла из производителя батарей для сотовых телефонов в гиганта с 250 000 сотрудников .
- Диверсификация. BYD доминирует в производстве электробусов и активно строит монорельсовые системы в городах Китая .
Мангер с иронией отметил, что в США внедрение монорельса практически невозможно из-за бюрократии, в то время как «если китайцы хотят что-то сделать, они просто это делают» . Также участники обсудили позицию в Wells Fargo: Мангер признал ошибки банка, но заявил, что компания продолжит удерживать акции, так как банк стал сильнее, извлекая уроки из своих просчетов .
🃏 Пять тузов инвестиционного менеджера 17:24
Питер Кауфман, один из директоров Daily Journal, представил систему «Пяти тузов» (Five Aces), которая используется для выбора управляющих капиталом. Мангер полностью разделяет этот подход.
Критерии идеального управляющего:
- Безупречная честность (Integrity).
- Глубокая компетенция. Реальное понимание того, что менеджер делает от имени клиента .
- Справедливая структура комиссий. Вознаграждение должно быть выгодным в обоих направлениях.
- Свободное пространство. Отсутствие толпы конкурентов в выбранной инвестиционной нише (где меньше конкуренции, там выше маржа) .
- Длинная «взлетно-посадочная полоса». Управляющий должен быть достаточно молод, чтобы работать десятилетиями.
Мангер жестко раскритиковал стандартную индустрию хедж-фондов с комиссией «2/20» (2% за управление и 20% от прибыли). По его мнению, такая структура обрекает клиентов на доходность выше нуля лишь при огромном везении, а амбиции молодых менеджеров разбогатеть быстро только вредят делу .
🏛 Психология, образование и ценности 26:03
Отвечая на вопросы о «ценностях Среднего Запада», Чарли Мангер отметил, что удаленность от безумия Манхэттена является преимуществом для инвестирования . Он также высказал спорное мнение о преподавании психологии в академической среде.
Мангер утверждает, что академическая психология слишком сосредоточена на изолированных экспериментах ради публикаций . Настоящую ценность, по его словам, приносит «синтез психологии с другими областями знаний». Он привел пример Чарльза Дарвина как человека, обладавшего способностью к такому синтезу . Инвестор посоветовал слушателям использовать психологические принципы в комбинации с другими дисциплинами, а не как отдельный предмет .
🏥 Критика здравоохранения и государственных систем 40:53
Мангер выразил глубокое недовольство американской системой здравоохранения, назвав её «неуправляемой» и «глубоко аморальной» в некоторых аспектах . Его возмущает избыточное назначение дорогостоящих лекарств и проведение бессмысленных процедур умирающим пациентам ради прибыли.
Особого упоминания удостоились:
- Лишние тесты. Огромное количество ненужных медицинских манипуляций.
- Диализ. Ситуации, когда пациенты в коме продолжают получать диализ до самой смерти .
- Корневая причина. Неправильные стимулы для врачей и клиник.
Мангер и Баффет поддерживают инициативы по изучению этих проблем (совместно с Amazon и JP Morgan), хотя Чарли признает, что задача крайне сложна .
🤖 Технологии: Apple, AI и биткоин 1:23:03
Отношение Мангера к технологическим трендам остается скептическим, но прагматичным. Он признает, что искусственный интеллект уже успешно работает в маркетинговых алгоритмах Facebook и Google , однако не уверен, что ИИ создаст немедленную экономическую революцию везде, включая страхование.
Наиболее радикальную позицию инвестор занял в отношении криптовалют:
- Биткоин — это яд. Мангер сравнил его с торговлей человеческими органами и назвал «заразой» .
- Отсутствие ценности. Он считает биткоин искусственно созданным средством для спекуляций, лишенным реальной пользы для цивилизации.
- Пример Китая. Мангер похвалил правительство Китая за жесткие меры против криптовалют, назвав подход властей США в этом вопросе слишком мягким и ошибочным .
💡 Жизненная мудрость и секрет долголетия 1:09:43
В завершение встречи Мангер ответил на вопрос о совете для молодежи и будущих поколений. Его рецепт успеха оказался прост: «Каждое утро вставайте и делайте все, что в ваших силах. Будьте рациональными, честными и оправдывайте ожидания людей, которые от вас зависят» .
В вопросе выбора спутника жизни Чарли Мангер порекомендовал искать человека с «низкими ожиданиями», вызвав смех в зале . По его мнению, счастье в браке и бизнесе часто является вопросом правильного выбора партнера на самом старте. Несмотря на возраст, Мангер сохраняет оптимизм, утверждая, что рациональное мышление дает огромное преимущество в мире, полном безумия и иррациональных поступков .
