В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Джош Браун и Майкл Батник разбирают недавнюю турбулентность на финансовых рынках, анализируют ошибки Федеральной резервной системы США и пытаются понять, является ли текущее падение «флэш-крашем» или предвестником глубокой рецессии. В центре внимания — крах стратегии Carry Trade с японской иеной, неоправданно высокие комиссии сервисов доставки и будущее американского рынка недвижимости.
📉 Вспышка или начало конца? Рынки в поиске дна 1:46
Последние недели на фондовом рынке выдались значительно более динамичными, чем спокойное начало 2024 года. По словам Джоша Брауна, рынок «принял на свой счет» недавние графики, показывавшие отсутствие волатильности, и ответил резким падением . Ключевым фактором стала ситуация в Японии: индекс Nikkei показал второе по масштабу падение в истории с 1970 года, уступив только «Черному понедельнику» 1987 года . Это падение оказалось глубже, чем эпизоды кризисов 2008 или 2020 годов .
Майкл Батник объясняет произошедшее крахом стратегии иенового Carry Trade (Yen carry trade):
- Инвесторы годами занимали иены под 0% (так как Банк Японии не повышал ставки) и вкладывали эти средства в доходные активы в других странах .
- Когда Банк Японии неожиданно поднял ставку на 25 базисных пунктов, а иена выросла на 8% по отношению к доллару, это вызвало каскад маржин-коллов и принудительную ликвидацию позиций .
- Оба ведущих сходятся во мнении, что это был технический процесс делевериджа (снижения долговой нагрузки), а не реакция на фундаментальный крах экономики.
Джош Браун отмечает аномалию: индекс страха VIX подскочил до уровней финансового кризиса (выше 60), в то время как кредитные спреды остались стабильными . По мнению Боаза Вайнштейна, на которого ссылается ведущий, одно из двух лжет: либо VIX переоценивает панику, либо рынок облигаций недооценивает риски. К утру вторника VIX откатился к отметке 32, что подтверждает версию о временном «флэш-краше» .
🏦 «Джером Пауэлл дрогнул»: критика действий ФРС 10:59
Джош Браун подверг резкой критике главу ФРС Джерома Пауэлла, сравнив его действия со спортсменом, который «задохнулся» в решающий момент матча (choked) . Ведущий утверждает, что Пауэлл имел все возможности снизить ставку на 25 базисных пунктов на прошлом заседании, чтобы зафиксировать победу над инфляцией, но упустил этот шанс .
Аргументы ведущих относительно политики ФРС:
- Запаздывание: ФРС традиционно опаздывает как с повышением, так и со снижением ставок. Джош Браун задается вопросом, почему регулятор никогда не пытается сработать на опережение, видя охлаждение рынка труда .
- Эффект «героизма»: По мнению Майкла Батника, у ФРС есть комплекс «спасателя» — они предпочитают дождаться, пока система начнет рушиться, чтобы затем героически ее спасать, вместо того чтобы предотвратить кризис заранее .
- Рынок облигаций: Доходность 10-летних облигаций уже упала до 3,7–3,8%, в то время как ставка ФРС остается на уровне 5,5%. Этот разрыв указывает на то, что рынок уже живет в реальности низких ставок, а ФРС плетется в хвосте .
Ведущие обсудили возможность экстренного снижения ставки, но Майкл Батник считает, что такой шаг в текущий момент мог бы вызвать еще большую панику на рынках, просигнализировав о наличии скрытых проблем, о которых регулятор знает, а рынок — нет .
🌯 Экономика «частного такси для буррито»: инфляционные вайбы 22:40
В сегменте обсуждения инфляции Джош Браун поделился личным опытом использования DoorDash. Он рассказал, как заказ суши за 60 долларов обернулся огромными переплатами из-за скрытых наценок (до 30% на само блюдо) и многочисленных сервисных сборов .
Основные тезисы по теме потребительских цен:
- Сопротивление потребителей: Генеральные директора Kraft Heinz и Domino’s отмечают, что потребители достигли предела. Компании больше не могут агрессивно повышать цены, не теряя трафик .
- Хорошие новости: Джош Браун иронично заметил, что его страховка на гидроцикл упала на 53 доллара, а пляжный клуб не планирует повышать взносы в следующем году — это его личные индикаторы замедления инфляции .
- Зарплаты в ресторанах: С 2015 года реальные зарплаты работников общепита выросли примерно на 40% после десятилетий стагнации . Майкл Батник считает это позитивным сдвигом для экономики, несмотря на то, что это давит на маржинальность бизнеса.
🤖 ИИ и рынок труда: работа, которой не существовало 31:28
Обсуждая влияние искусственного интеллекта, ведущие приводят данные Торстена Слока: 60% современных работников заняты в профессиях, которых не существовало в 1940 году .
Джош Браун прогнозирует масштабные изменения:
- В ближайшие десятилетия беспилотные такси полностью вытеснят курьеров DoorDash и Uber .
- Автономные грузовики изменят логистическую отрасль, хотя погодные условия (снег в Мичигане или Нью-Йорке) все еще остаются серьезным препятствием для технологий .
- Переходный период будет болезненным, но, как и в случае с исчезновением рабочих мест на фермах (где в конце 1800-х работало 80% населения), человечество изобретет новые виды деятельности .
🏠 Недвижимость и демография: худшее вложение десятилетия? 41:28
Ведущие обсудили провокационный прогноз своих коллег (Ника Маджулли и Каллена Роша), которые считают, что в ближайшие 10 лет жилая недвижимость станет худшим классом активов .
Аргументы против роста цен на жилье:
- Доходность будущих десятилетий была «вытянута» в текущий момент из-за взрывного роста цен во время пандемии .
- Высокие ипотечные ставки сдерживают спрос.
- Демографический фактор: Пик рождаемости в США пришелся на 1990–2010 годы, но после 2008 года последовал резкий спад, что в долгосрочной перспективе лишает рынок недвижимости «попутного ветра» .
В качестве контраргумента Джош Браун приводит гипотезу о «климатическом хедже» Среднего Запада. Из-за экстремальной жары на Юге (Sun Belt) в ближайшие 20 лет может начаться обратная миграция на Север (Snow Belt) . Он оценивает вероятность того, что Юг станет практически непригоден для жизни в летние месяцы, более чем в 50% .
🎬 Культурный код: от «Крестного отца» до «Дома Дракона» 53:35
В завершение выпуска ведущие обсудили поп-культуру и лайфхаки для офисного выживания.
Кинематографические рекомендации и оценки:
- «Смерч 2» (Twisters): Джош Браун в восторге от фильма, называя его классическим боевиком 90-х без лишнего пафоса и иронии, которыми перегружен «Каскадер» (The Fall Guy) с Райаном Гослингом .
- «Крестный отец 2»: Джош пересмотрел дилогию и утверждает, что вторая часть значительно превосходит первую по качеству и реализму, несмотря на запутанный сюжет .
- Лайфхак для карьеры: Один из слушателей поделился историей, как он отвечает на дежурный вопрос «Как дела?» цитатами из песни Eye of the Tiger. Высшее руководство приняло его за амбициозного «достигатора», что помогло ему продвинуться по службе .
- Воспитание: Обсуждая смартфоны и детей, ведущие выделили цитату слушателя: «Строгие родители воспитывают хитрых детей» . Эта мысль заставила Майкла Батника пересмотреть свой подход к контролю за гаджетами.
