В новом эпизоде подкаста Investment Management Operations Рон Ланден (Ron Landen), CAO и генеральный юрисконсульт HighVista Strategies, делится опытом масштабирования альтернативного управляющего и деталями знаковой сделки по приобретению американского бизнеса частных рынков компании abrdn. В ходе беседы обсуждаются операционные сложности интеграции, важность бухгалтерского бэкграунда для юриста и стратегии управления быстрорастущим бэк-офисом.
🎓 Путь от бухгалтерии к руководству альтернативными активами 1:34
Карьера Рона Ландена началась с изучения бухгалтерского учёта в SMU (Даллас) по совету отца, который считал, что «бухгалтерии много не бывает» . Ланден утверждает, что понимание «языка бизнеса» стало критическим фактором его успеха в качестве юриста. До поступления в юридическую школу он работал в Price Waterhouse (до слияния в PwC), где получил опыт аудита публичных компаний .
Профессиональный путь Ландена включает:
- Образование: Совмещённая программа JD/MBA в Университете Эмори, завершённая за 3,5 года .
- Юридическая практика: Работа в Jones Day (M&A) и Weil, Gotshal & Manges (частный капитал) .
- Опыт кризисного управления: В разгар финансового кризиса 2008–2009 годов он занимался делами о банкротстве General Motors (GM) и Delphi .
- Переход в индустрию: Работа в Affiliated Managers Group (AMG), где он консультировал такие крупные структуры, как AQR .
Ланден отмечает, что работа над банкротствами в Weil Gotshal научила его учитывать интересы не только покупателя и продавца, но и судов, комитетов кредиторов и Министерства финансов США . Этот опыт «сложных сделок» помог ему в будущем занять позицию генерального юрисконсульта в HighVista Strategies, где он работает уже более 10 лет .
📈 HighVista Strategies: стратегия «красиво неэффективных рынков» 8:15
HighVista Strategies управляет активами на сумму около $11 млрд . По словам Рона Ландена, фирма специализируется на «красиво неэффективных рынках» (beautifully inefficient markets), где требуются глубокая специализация и потенциал для высокой доходности при ограниченной масштабируемости стратегий .
Текущие направления фокуса компании включают:
- Биотехнологии (малая капитализация).
- Private Equity на рынке малого и среднего бизнеса (lower middle market).
- Венчурный капитал на ранних стадиях.
- Частное кредитование (private credit) .
Первые 10 лет существования фирмы её основным продуктом был мультиактивный фонд, вдохновлённый моделью эндаументов . Сегодня Ланден в роли CAO курирует бэк-офис: юридическую службу, комплаенс, финансы, IT, HR и торговые операции .
🛠 Операционная модель: баланс технологий и талантов 10:45
Ланден придерживается принципа управления «на два шага вперёд» . Операционная команда планирует ресурсы не под текущие $11 млрд AUM, а под целевые $20 млрд. Для координации работы он использует так называемые «встречи 4C» (4C meetings), в которых участвуют CCO (директор по комплаенсу), CFO (финансовый директор), заместитель CAO и сам Ланден .
В вопросе технологического стека HighVista использует специализированные решения:
- Bipsync: для управления исследованиями .
- Canoe: для автоматизации обработки выписок по капиталу (cap statements) .
При найме сотрудников Ланден отдаёт предпочтение кандидатам из небольших бутиковых компаний, так как они, по его мнению, более гибкие и привыкли выполнять разноплановые задачи (multitasking) . Однако он признаёт риск «перегрева» амбициозных сотрудников: если фирма не может обеспечить карьерный рост, такие таланты быстро уходят .
⚖️ Современный комплаенс и надзор SEC 15:15
Идеальный CCO, по мнению Ландена, должен обладать «страстью к комплаенсу» и изучать релизы SEC в свободное время . При этом критически важна коммерческая гибкость: CCO не должен блокировать бизнес-цели в «серых зонах» регулирования, если это не является прямым нарушением .
Особую сложность сегодня представляет контроль электронных коммуникаций. Ланден отмечает недавние правоприменительные действия SEC в отношении «внеканальных» переписок (off-channel communications) . Гость выразил опасение, что использование ИИ для суммаризации звонков в Zoom может создать «обязательные к хранению записи», которые попадут под юрисдикцию регулятора, что создаёт дополнительные риски для бизнеса .
🤝 Поглощение бизнеса abrdn: как удвоить компанию 17:53
Приобретение американского бизнеса частных рынков у компании abrdn (бывшее подразделение Flag) стало для HighVista «прыжком на 10–15 лет вперёд» . Сделка позволила фирме практически удвоить активы (с $5 млрд до $11 млрд) и штат (с 45 до 75 человек) .
Ключевые аспекты сделки:
- Конфиденциальность: На начальном этапе о сделке знали всего три человека, затем круг расширился до семи .
- Структура: Сделка представляла собой «lift-out» команды и фондов. Была создана отдельная структура — HighVista Private Capital Management — которая работает параллельно с основным юрлицом .
- Масштаб базы инвесторов: Количество инвесторов выросло со 100 до более чем 1000, что стало неожиданным операционным вызовом .
Ланден подчеркивает, что целью сделки не была «оптимизация расходов» или сокращение штата. Напротив, HighVista стремилась построить фундамент для дальнейшего роста .
📉 Реорганизация IR и управление сервис-провайдерами 26:52
Из-за десятикратного роста числа инвесторов HighVista пришлось радикально изменить структуру отдела по работе с инвесторами (IR). Ланден разделил функции на два блока:
- Клиентский сервис (Operations/Back-office): Обработка транзакционных запросов, передача долей, инструкции по переводам денежных средств. Эту группу возглавил заместитель CAO .
- Связи с инвесторами (Legacy IR): Глубокое взаимодействие по вопросам доходности и стратегии .
Относительно внешних провайдеров (администраторов фондов), компания решила не проводить консолидацию в первый же день. Сейчас HighVista использует двух администраторов: один лучше справляется с закрытыми фондами (closed-end), другой — более универсален . Ланден считает, что найти одного провайдера, который был бы лучшим в классе сразу для венчура, кредитования и PE, практически невозможно .
🎭 Интеграция культуры и процессов 30:22
Ланден называет культуру HighVista «основанной на консенсусе и сотрудничестве» . Чтобы проверить культурную совместимость с командой abrdn, компания пригласила будущих коллег на корпоративный летний выезд ещё до закрытия сделки . Положительные отзывы с обеих сторон подтвердили правильность выбора.
В инвестиционном процессе компания сохранила автономию комитетов для разных продуктов, но внедрила элементы взаимного обогащения . Ланден отмечает, что современная облачная инфраструктура (cloud-based systems) значительно упростила передачу данных и настройку почтовых систем по сравнению с физическими серверами десятилетней давности .
💡 Советы начинающим менеджерам 34:49
Начинающим управляющим Рон Ланден рекомендует встретиться с максимально возможным количеством действующих операционных директоров (COO) в индустрии . По его мнению, важно сформулировать план «лучшего в классе» бэк-офиса, соответствующего выбранной стратегии, и строго его придерживаться, не пытаясь изобретать велосипед .
В завершение беседы Ланден порекомендовал книгу «The End of Alzheimer's» Дейла Бредесена, отметив важность питания для поддержания остроты ума в условиях стрессовой работы, где постоянно приходится отвечать на неожиданные вопросы инвесторов и регуляторов .
