В новом выпуске подкаста «The Compound and Friends» (TCAF) ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсудили с приглашённым экспертом Джей Си Паретцем (JC Parets), основателем TrendLabs, перспективы фондового рынка на 2026 год. Основная дискуссия развернулась вокруг технического анализа, цикличности сырьевых товаров и того, почему избыточный интеллект часто становится препятствием для успешного инвестирования.
🧠 Ловушка интеллекта: почему умные люди теряют деньги 10:54
Обсуждение началось с архивного видео Уоррена Баффета, комментирующего крах хедж-фонда Long-Term Capital Management (LTCM) в конце 1990-х годов . Баффет подчеркивал, что в этой компании работали 16 человек с высочайшим IQ, включая двух Нобелевских лауреатов, однако они обанкротились, имея за плечами совокупный опыт в 350–400 лет .
Основные тезисы участников:
- Уоррен Баффет (в записи): По мнению Баффета, главной ошибкой LTCM было то, что ради заработка денег, которые им не были нужны, они рискнули тем, что им было жизненно необходимо. Он охарактеризовал это как «чистое безумие» .
- Джей Си Паретц: Эксперт утверждает, что не нужно быть умнее всех, достаточно быть «чуть менее глупым» . Он считает, что инвесторы должны эксплуатировать человеческие недостатки и эмоции толпы, которые остаются неизменными веками.
- Пример Исаака Ньютона: Паретц привел историческую справку о крахе компании Южных морей (South Sea Company) в 1720-х годах . Ньютон, будучи одним из умнейших людей в истории, сначала удвоил свой капитал, вышел из сделки, но, поддавшись FOMO (страху упущенной выгоды) из-за богатеющих соседей, зашел снова на самом пике и потерял всё .
🚫 Четыре группы, против которых нужно торговать («The Fade Groups») 19:11
Джей Си Паретц выделил четыре категории профессионалов, чье мнение часто служит отличным контриндикатором (сигналом к действию в обратном направлении), когда они достигают консенсуса:
- Аналитики инвестиционных банков (Sell-side): По словам Паретца, они обременены конфликтами интересов из-за сделок M&A и боятся «карьерного риска» . Если 30 аналитиков настроены оптимистично, а вы — нет, и вы ошибаетесь, вас уволят. Поэтому они предпочитают «стадное поведение» .
- Управляющие активами (Хедж-фонды): Паретц называет их исторически худшими инвесторами в моменты рыночного консенсуса . В качестве примера он привел рекордные чистые короткие позиции по индексу Russell 2000 летом 2024 года прямо перед мощным ралли .
- Журналисты: Ведущие и гость согласились, что когда тема попадает на обложку мейнстримного издания (например, The Economist или Time), тренд находится в «восьмом иннинге» (близок к завершению) . Паретц утверждает, что журналисты описывают то, что уже произошло, а не то, что случится .
- Экономисты: По мнению Паретца, экономисты ошибаются по определению, так как игнорируют реальные цены активов в пользу данных (ВВП и др.), которые постоянно пересматриваются .
🛍️ Контраст потребительских настроений и рыночных максимумов 25:33
Несмотря на то, что потребительские настроения находятся на исторически низких уровнях, сектор циклического потребления (Consumer Discretionary) достигает новых максимумов .
- Джош Браун отмечает, что этот сектор неоднороден: ресторанные акции стагнируют, в то время как акции компаний, связанных с путешествиями (Expedia и др.), демонстрируют отличные результаты .
- Джей Си Паретц считает сочетание «разгневанных людей» и «растущих потребительских акций» идеальным бычьим сигналом . Он утверждает, что интернет сделал людей несчастными, и показатели настроений могут никогда не вернуться к уровням 1990-х годов .
- В качестве опережающего индикатора Паретц предлагает следить за Visa и Mastercard, а не за отдельными ритейлерами .
₿ MicroStrategy и «эффект опционов» на биткоин 30:32
Обсуждая компанию MicroStrategy (MSTR), участники затронули тему её оценки относительно самого биткоина.
- Пик соотношения MSTR/BTC: Паретц заметил, что относительная стоимость MicroStrategy достигла пика 20 ноября 2024 года .
- Причина падения: Это произошло на следующий день после запуска торговли опционами на биткоин-ETF (IBIT) . Паретц предполагает, что MSTR больше не нужен инвесторам как единственный рычаг для игры с кредитным плечом на крипторынке.
- Тем не менее, Паретц открыл длинную позицию по MicroStrategy, считая недавнее падение «ложным пробоем» (false breakdown) .
🌍 Международные рынки и «бычий рынок Земли» 38:30
Джей Си Паретц подчеркивает, что 2024–2025 годы стали периодом, когда международные рынки наконец начали догонять США.
- Показатели доходности: Индекс развивающихся рынков (EM) без учета Китая вырос на 35%, развитые рынки (EFA) — более чем на 30% .
- Япония и Латинская Америка: По словам гостя, эти регионы находятся в долгосрочных восходящих трендах .
- Паретц называет это не просто бычьим рынком США, а «бычьим рынком планеты Земля» .
🏗️ Малая капитализация: Russell 2000 против S&P 600 55:06
Особое внимание участники уделили акциям компаний малой капитализации (small caps).
- Теория «базы»: Паретц указывает на огромную консолидацию (базу) в индексе Russell 2000, которая длится с конца 2021 года . Согласно его правилу: «чем шире база, тем выше в космос улетит цена» .
- Прибыльность: S&P 600 (индекс прибыльных малых компаний) Паретц считает менее интересным для агрессивного заработка, чем Russell 2000, где много убыточных биотехнологических компаний, которые могут «выстрелить» .
- Региональные банки: Паретц видит огромный потенциал в малых финансовых компаниях и региональных банках, которые долгое время находились в депрессии .
🛢️ Энергетика: ставка на 2026 год 1:00:05
Энергетический сектор был назван «сделкой 2026 года» .
- Техническая картина: Паретц сравнил текущую базу в акциях энергетических компаний с графиком золота перед его недавним прорывом .
- Нефтесервис: Браун и Паретц выделили нефтесервисные компании (Baker Hughes, Halliburton, SLB) как наиболее перспективные, так как их акции начинают расти даже без резкого скачка цен на сырую нефть .
- Недостаток владения: По данным Брауна, в индексах S&P 500 и Dow Jones на энергетику приходится всего около 2% веса, что означает полное отсутствие интереса у широких масс — классический сигнал для покупки по Паретцу .
🔮 Прогнозные рынки (Polymarket и др.) 1:16:56
В завершение дискуссии обсудили феномен рынков предсказаний.
- Критика ликвидности: Паретц назвал текущие рынки предсказаний (такие как Polymarket) «прославленными рынками грошовых акций» (penny stocks) из-за низкой ликвидности .
- Спор с Томасом Петерффи: Паретц упомянул дискуссию с основателем Interactive Brokers, который считает, что рынки предсказаний станут больше фондового рынка . Паретц с этим категорически не согласен, считая бинарные исходы (всё или ничего) непривлекательными для серьезных инвесторов .
- Позиция Джоша Брауна: Ведущий считает, что интерес к таким рынкам — это временное «опьянение» азартных игроков, не имеющее отношения к реальному инвестированию .
