В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают феномен американской исключительности на финансовых рынках, который многие эксперты уже называют «матерью всех пузырей». В центре внимания — доминирование США в мировых индексах, риски погони за доходностью в частном кредитовании, упадок престижа профессиональной сертификации CFA и неожиданная трансформация YouTube в главную платформу для подкастов.
🇺🇸 Американская исключительность: пузырь или новая реальность? 4:30
Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают недавнюю статью в Financial Times под громким заголовком «Мать всех пузырей» . Основной тезис материала заключается в том, что глобальные инвесторы вкладывают в США больше капитала, чем когда-либо в современной истории.
Ключевые показатели доминирования США:
- Доля в индексах: На США сейчас приходится почти 70% ведущего мирового индекса акций, тогда как в 1980-х годах этот показатель составлял всего 30% .
- Валюта: Доллар торгуется на самых высоких значениях за последние 50 лет (с момента отказа от фиксированных курсов) .
- Частные инвестиции: США привлекают более 70% потоков на мировом рынке частных инвестиций объемом 13 триллионов долларов .
Бен Карлсон отмечает, что выбор 1980-х годов как точки отсчета может быть манипулятивным, так как это был период минимальной капитализации рынка США после кризисных 70-х . По мнению Карлсона, если сравнивать текущую ситуацию с концом 90-х, позиции США выглядят более привычно .
Ведущие анализируют разрыв между рыночной капитализацией и реальной экономикой:
- США составляют 65% мирового индекса акций (ACWI), но лишь 26% мирового ВВП .
- Китай составляет 17% мирового ВВП, но лишь 2,4% рыночной капитализации .
Батник подчеркивает, что этот разрыв объясняется производительностью труда: в США она растет рекордными темпами с середины 2010-х, в то время как в Европе рост производительности практически обнулился [12:48, 14:45].
🚩 Ловушки высокой доходности и финансовый нигилизм 16:46
Обсуждая рекорды притока средств в ETF (в ноябре зафиксирован рекорд в 155 млрд долларов, что составляет 7,3 млрд долларов в день), ведущие переходят к теме мошенничества [16:46, 16:59].
Майкл Батник упоминает расследование Джейсона Цвейга о компании Yield Wealth, которая обещала пенсионерам гарантированную доходность 15,25% без риска потерь . Один из пострадавших инвестировал все свои пенсионные накопления в размере 760 000 долларов, после чего выплаты прекратились. Батник утверждает, что «доходность» — это самый простой и опасный продукт для продажи консервативным инвесторам .
Тенденции в секторе управления активами:
- BlackRock объявила о покупке компании HPS (управляет 150 млрд долларов) для расширения на рынке частного кредитования [21:00, 21:13].
- Финансовый нигилизм: Бен Карлсон считает, что 2020-е стали десятилетием «финансового нигилизма» для молодежи, которая предпочитает рискованные мем-коины глубокому фундаментальному анализу .
Как следствие, популярность экзамена CFA (Chartered Financial Analyst) резко упала и не восстанавливается до допандемийного уровня . Батник связывает это с тем, что работа в инвестиционном банкинге перестала быть «сексуальной» для зумеров, уступив место технологиям и быстрому заработку на криптоактивах [28:40, 31:00].
🏠 Недвижимость: прогноз против инфляции 42:39
Ник Маджулли (автор блога Of Dollars and Data) представил прогноз, согласно которому жилая недвижимость в США в ближайшие 10 лет будет проигрывать инфляции . Он основывается на том, что с 2000 года цены на жилье оторвались от исторического тренда .
Майкл и Бен не согласны с этим прогнозом, выдвигая свои аргументы:
- Дефицит предложения: В ближайшее десятилетие в США вряд ли будет построено достаточно жилья, чтобы удовлетворить спрос .
- Эффект инфляции: Высокая инфляция делает строительство дороже (Replacement Cost), что исторически толкает цены на существующие дома вверх .
- Демография: Средний возраст покупателя жилья вырос до 49 лет (против 31 года в 1981-м), что говорит о контроле рынка поколением беби-бумеров [44:23, 44:36].
Интересный социальный тренд: 11% всех продаж жилья сейчас приходится на незамужние/неженатые пары, что на 46% больше, чем 10 лет назад [45:55, 46:09]. Бен Карлсон называет это «огромной ошибкой» из-за юридических сложностей при потенциальном расставании .
📺 YouTube — новый король подкастов 48:41
Согласно данным Wall Street Journal, YouTube обошел Spotify и Apple, став самой популярной платформой для прослушивания (и просмотра) подкастов в США [48:41, 49:29].
Статистика потребления медиа:
- 31% слушателей еженедельно используют YouTube как основную платформу для подкастов .
- 150 млн американцев ежемесячно смотрят YouTube на экранах телевизоров .
- Рост видео-формата: Количество пользователей, смотрящих видео-подкасты на Spotify, выросло на 88% за последний год .
Бен Карлсон признает, что они с Майклом долго сопротивлялись переходу в видео-формат, считая, что никто не захочет смотреть на «говорящие головы» . Однако целое поколение теперь воспринимает подкасты как активный визуальный опыт, а не пассивное фоновое прослушивание при мытье посуды .
✈️ Авиация и «магия» приливов 58:51
В завершение выпуска ведущие обсуждают проблемы путешествий. Бен Карлсон делится правилом «первого рейса»: чтобы избежать задержек, нужно вылетать в 5 утра, так как вероятность опоздания составляет всего 2,3% и растет в течение дня [59:03, 59:15].
Майкл Батник цитирует New York Times, обвиняя авиакомпании в манипуляции статистикой:
- Средний полет из Нью-Йорка в Лос-Анджелес сегодня длится дольше, чем в 1995 году .
- Авиакомпании намеренно увеличивают «расчетное время полета» в расписании (на 23 минуты в среднем), чтобы чаще рапортовать о прибытии «вовремя» или «заранее» [59:53, 1:00:06].
Бен Карлсон также делится личной историей о том, как во время отпуска в Доминикане его поразила физика приливов . Несмотря на научные объяснения о гравитации Луны, он утверждает, что для обычного человека это все равно выглядит как «чистая магия» .
