В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и приглашенный эксперт Кевин Гордон, инвестиционный стратег Charles Schwab, анализируют парадоксальное состояние фондового рынка в 2025 году. Несмотря на агрессивную тарифную политику и волатильность, индексы продолжают достигать исторических максимумов, что заставляет инвесторов задаваться вопросом: отражает ли этот рост реальную силу экономики или является результатом временного искажения рыночных механизмов.
📈 Рынок 2025 года: От волатильности к новым рекордам 4:41
Кевин Гордон отмечает, что 2025 год начался с беспрецедентной турбулентности, вызванной политическими изменениями в Вашингтоне . В то время как 2024 год характеризовался внутренними колебаниями при спокойной поверхности индексов, текущий год демонстрирует резкие скачки самого индекса S&P 500. По мнению Гордона, ключевыми драйверами стали не только тарифы, но и иммиграционная политика, которая, по его словам, оказывает даже большее влияние на долгосрочный рост экономики, чем торговые войны .
Основные тезисы Гордона о текущем состоянии рынка:
- Фактор политики: Вашингтон перестал быть «медленным зверем»; решения Белого дома по торговле и рынку труда теперь определяют ежедневную активность рынка .
- Скорость восстановления: Рынок пережил один из самых быстрых отскоков в истории после падения S&P 500 более чем на 20% на внутридневном уровне .
- Отложенный эффект: Хотя в апреле-мае наблюдался хаос, Гордон утверждает, что реальный экономический удар от тарифов (корректировка цен, замедление роста) проявится не сразу, а в течение нескольких кварталов .
🏗️ Дихотомия экономики: Физические товары против цифровых услуг 9:11
Участники дискуссии обсудили явное разделение рынка на два лагеря. Скотт Гэллоуэй предположил, что нынешнее ралли объясняется тем, что наиболее капитализированные компании США — это сервисные и технологические гиганты, которые практически не затронуты тарифами на физические товары .
Кевин Гордон подтверждает это наблюдение, приводя конкретные цифры:
- Маржинальность: У банков и производителей полупроводников маржа прибыли составляет 20–40%, что делает их устойчивыми к внешним шокам .
- «Старая экономика»: Автопроизводители и ритейлеры (сектор потребительских товаров) находятся в эпицентре «тарифной драмы» и показывают худшие результаты .
- Дефицит и профицит: Гордон считает, что общественное мнение излишне сфокусировано на дефиците торговли товарами, игнорируя при этом огромный профицит США в сфере услуг и капитала . По его мнению, это не является признаком слабости экономики.
💸 Инфляция и процентные ставки: Прогноз Charles Schwab 23:53
Обсуждая будущее денежно-кредитной политики, Кевин Гордон выделил два противоборствующих фактора: дефляционное давление со стороны ИИ и инфляционные риски, связанные с ограничением предложения рабочей силы .
Прогнозы и оценки стратега:
- Процентные ставки: Гордон называет текущую траекторию доходности 10-летних облигаций «путем в никуда», так как она остается в широком диапазоне без явного тренда уже больше года .
- Рынок труда: Ограничение притока иностранной рабочей силы (как через депортации, так и через пограничный контроль) неизбежно приведет к снижению потенциального роста ВВП .
- Стратегия компаний: По наблюдениям стратега, вместо найма новых сотрудников компании начинают «раздувать» существующий штат, увеличивая рабочие часы и зарплаты .
- Вердикт по ставкам: Charles Schwab ожидает сохранения режима «выше на дольше» (higher for longer), так как ФРС все еще далека от целевых показателей инфляции .
📊 Корпоративные прибыли и тарифное давление 27:53
Несмотря на опасения, сезон отчетности за второй квартал показывает высокую устойчивость крупного бизнеса. Гордон отмечает, что аналитики намеренно занизили планку ожиданий, что позволило 80% компаний превзойти прогнозы (beat rate) .
Тем не менее, первые негативные сигналы уже поступают:
- Procter & Gamble (P&G): Компания ожидает дополнительные расходы в размере $1 млрд из-за тарифов и планирует переложить часть этих затрат на потребителей .
- Малый бизнес: В отличие от S&P 500, компании из индекса Russell 2000 находятся в зоне риска. Около 40% компаний в этом индексе не имели прибыли за последние 12 месяцев, что делает их крайне чувствительными к росту стоимости импорта и заемного капитала .
🕹️ Мем-акции и психология нового поколения инвесторов 31:33
Возвращение интереса к мем-акциям (таким как OpenDoor или American Eagle) происходит на фоне жесткой монетарной политики, что удивляет экспертов. Гордон связывает это с тем, что у молодых инвесторов сформировалась психология «покупай на низах» (buy the dip) .
Кевин Гордон критикует подход «инвестирования как азартной игры»:
- Он утверждает, что молодежь часто путает спекуляцию с созданием долгосрочного богатства .
- Причиной такого поведения он считает недоступность традиционных активов, в первую очередь жилья, цены на которое «растут как мем-акции» .
🎓 Карьерный путь и советы для Gen Z 40:26
Кевину Гордону 28 лет, и он уже занимает высокую позицию в одной из крупнейших финансовых компаний мира. Его карьерный путь начался с «одержимости» работой еще в колледже . Он выбрал Charles Schwab не по вакансии, а по культуре компании, начав нетворкинг еще на первом курсе Pepperdine University .
Его главный совет молодым профессионалам:
- Не рассылать заявки вслепую через LinkedIn, а инвестировать время в поиск наставников (mentors) .
- Его собственной наставницей стала Лиз Энн Сондерс (Liz Ann Saunders), главный инвестиционный стратег Schwab, с которой он познакомился на конференции .
Скотт Гэллоуэй, в свою очередь, предложил контраргумент к идее «маниакальной фокусировки» на одной цели . По мнению ведущего:
- Нужно «влюбляться» в 5–7 колледжей или компаний одновременно, так как процесс отбора часто является «черным ящиком» и не зависит от усилий кандидата .
- Важно уметь вовремя сдаться и сменить направление (pivot). Гэллоуэй приводит пример молодого актера, который в 30 лет зарабатывает $40–60 тысяч и боится уйти в стабильный бизнес тестя, считая это предательством мечты . По словам Скотта, истинная страсть приходит с мастерством и способностью обеспечить семью, а не только из хобби .
