На фоне стремительного развития искусственного интеллекта и глобальной перестройки цепочек поставок мир вступает в новую экономическую эпоху. Джонатан Веллам, генеральный и инвестиционный директор компании Rocklink, обсуждает с ведущей Wealthion Мэгги Лейк перспективы «сырьевого суперцикла» и объясняет, почему спрос на металлы и энергию будет расти вопреки волатильности и почему инвесторам стоит избегать спекулятивного азарта.
🌐 Понятие сырьевого суперцикла и его исторический контекст 4:15
Понятие «товарный суперцикл» часто используется для описания длительных периодов, когда цены на металлы, минералы, нефть и газ стабильно растут в течение 5–10 лет, а иногда и дольше . По словам Веллама, история знает несколько подобных циклов:
- 1890-е — начало 1920-х: период глобальной индустриализации.
- После Второй мировой войны: масштабное восстановление разрушенных стран.
- 1990-е — 2000-е: бурный рост развивающихся рынков.
- 2000–2010 годы: стремительная урбанизация Китая и его вступление в ВТО, что вызвало колоссальный спрос на инфраструктурное сырье .
Веллам утверждает, что текущий цикл обусловлен иными факторами: деглобализацией, «решорингом» (возвращением производств), развитием ИИ, строительством дата-центров и «зеленой» революцией. По мнению эксперта, эти тренды являются долгосрочными и системными, что требует огромного количества ресурсов на каждую единицу производимой энергии .
🏗️ Драйверы спроса: от роботов Илона Маска до дата-центров 5:34
Основным двигателем нового цикла Веллам считает цифровизацию. Он отмечает иронию «зеленой» повестки: переход на экологичные технологии требует значительно большего количества металлов и минералов для производства оборудования и инфраструктуры .
Ключевые факторы роста спроса по версии гостя:
- Искусственный интеллект и дата-центры: для их работы требуются не только чипы, но и колоссальные объемы электроэнергии, а также медь для электросетей.
- Робототехника: Веллам ссылается на прогнозы Илона Маска о появлении домашних роботов. Если это произойдет, миру потребуются огромные объемы никеля, меди, платины и серебра .
- Энергетический голод: цифровизация увеличивает потребность в энергии, что неизбежно ведет к росту добычи ископаемых ресурсов для строительства новых мощностей .
При этом Веллам указывает на проблему хронического недоинвестирования в добывающий сектор. В последние годы капитал уходил в технологические гиганты вроде Nvidia, в то время как горнодобывающие компании оставались недооцененными. Теперь, по мнению эксперта, сектору потребуется масштабный приток капитала, чтобы восполнить дефицит предложения .
💸 Инфляция, долг и фундаментальные показатели рынка 7:46
Еще один важный аспект текущего цикла — «торговля на девальвации» (debasement trade). Веллам подчеркивает, что суверенный долг многих стран вышел из-под контроля, а соотношение долга к ВВП находится на критических уровнях . В такой ситуации реальные активы, такие как сырьевые товары, защищают покупательную способность лучше, чем чисто цифровые активы.
Веллам приводит показательную статистику:
- Отношение индекса S&P 500 к индексу сырьевых товаров сейчас составляет около 25–26 .
- Исторически это соотношение обычно колеблется в пределах 12–14, а иногда опускалось до 6.
Это означает, что фондовый рынок (движимый «Великолепной семеркой» и IT-сектором) переоценен относительно сырья. По мнению Веллама, цены на сырье должны вырасти, чтобы оправдать капиталовложения, необходимые для поддержки технологической революции .
🏛️ Роль государства и геополитика ресурсов 10:01
Геополитическая обстановка заставляет правительства менять подход к ресурсам. Веллам упоминает инициативы Дональда Трампа по созданию стратегических запасов и фонда на 12 миллиардов долларов для снижения зависимости от Китая .
Веллам критикует текущую политику регулирования, особенно в Канаде:
- ESG-барьеры: экологические и социальные стандарты часто становятся чрезмерными, замедляя выдачу разрешений на добычу полезных ископаемых .
- Деглобализация: разрыв связей с «недружественными» странами (такими как Китай) вынуждает развивать собственные ресурсы, что увеличивает затраты, но стимулирует внутренние инвестиции .
- Необходимость дерегулирования: по мнению Веллама, роль государства должна заключаться в устранении барьеров и ускорении выдачи лицензий, а не в прямом вмешательстве в рынок .
Гость отмечает, что в США уже видны позитивные сдвиги: компании сообщают об ускорении процессов лицензирования («получил печать — и копай»), что критически важно для развития добычи редкоземельных металлов .
💼 Инвестиционные стратегии: как не стать жертвой волатильности 14:10
Веллам предостерегает частных инвесторов от использования кредитного плеча (левериджа). В периоды высокой волатильности ETF с двойным или тройным плечом могут потерять 60–70% стоимости за один день . Он называет это не инвестициями, а азартными играми.
Вместо спекуляций Веллам предлагает смотреть на всю цепочку создания стоимости:
- Недвижимость и REIT: компании вроде Digital Realty (управляет более чем 300 дата-центрами) или Prologis, которые активно расширяются в сегменте инфраструктуры для ИИ .
- Инфраструктура и энергетика: Schneider Electric, Brookfield Infrastructure, а также производители оборудования (Johnson Controls, Vertiv) .
- Энергоносители: Веллам остается сторонником ископаемого топлива (Exxon, Chevron), указывая, что оно по-прежнему «ненавистно» рынку, что часто является признаком хорошей возможности для покупки .
- Уран: акции компаний вроде Cameco становятся актуальными на фоне возвращения интереса к ядерной энергетике, которую бигтехи (Google, Meta) планируют использовать для энергоснабжения своих дата-центров .
- Серебро: дефицитный стратегический металл, необходимый для электрификации и оборонной промышленности .
⚠️ Риски и дисциплина инвестора 20:22
Веллам напоминает, что сырьевой сектор цикличен и «не будет расти вечно» . Одной из угроз для высоких цен является технологическая эффективность и замещение. Например, если цена на серебро поднимется выше $135, инженеры начнут активно искать более дешевые заменители .
Особое внимание Веллам уделяет инвестициям в горнодобывающие компании (майнеры). Он называет это «очень трудным бизнесом» . Даже у талантливых руководителей могут возникнуть проблемы из-за экологии, политики или аварий на шахтах. Его советы для этого сектора:
- Диверсификация: не ставить всё на одну компанию, использовать ETF (например, Sprott Silver Miners ETF) для охвата отрасли .
- Прямое владение: рассмотреть покупку самих товаров через трасты, а не только акций добытчиков .
- Наличие кэша: всегда держать запас наличности, чтобы иметь возможность докупать качественные активы во время просадок на 15–20% .
В завершение Джонатан Веллам подчеркивает, что добродетели инвестора — осторожность, мудрость и дисциплина — никогда не выходят из моды, особенно на таком волатильном рынке .
