Рынки предсказаний переживают стадию взрывного роста, превращаясь из нишевого инструмента в мощный источник альтернативной информации. В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и CEO платформы Kalshi Тар Мансур обсуждают, где проходит граница между финансовым хеджированием и азартными играми, и почему традиционные медиа проигрывают в точности прогнозов коллективному капиталу.
🚀 Взлет Kalshi: от стартапа до «машины истины» 4:29
За последний год показатели платформы Kalshi продемонстрировали экспоненциальный рост. По словам сооснователя и CEO компании Тара Мансура, выручка в период с 2024 по 2025 год выросла в 35–60 раз . Объем торгов на платформе увеличился с 280 миллионов долларов до 2,3 миллиарда долларов . Мансур связывает такую популярность с глобальным кризисом доверия к традиционным источникам новостей .
По мнению Мансура, рынки предсказаний выступают «антидотом» против кликбейта в социальных сетях:
- В отличие от Twitter или Facebook, где алгоритмы поощряют поляризацию, рынки предсказаний требуют «шкуры на кону» (skin in the game) .
- Деньги заставляют участников быть объективными: неверный прогноз ведет к прямой потере капитала .
- Платформа становится контентной машиной, где графики вероятностей заменяют субъективные мнения экспертов .
Скотт Гэллоуэй отмечает, что рынки предсказаний — это не только торговая площадка, но и ценный информационный ресурс . Однако он выражает опасение, что такие платформы могут стать «версией игровых приложений для людей с высоким IQ», эксплуатирующей дофаминовую зависимость молодых мужчин .
⚖️ Гемблинг против рынков предсказаний: битва стимулов 9:38
Один из главных вопросов дискуссии — чем торговля на Kalshi отличается от ставок в казино или букмекерских конторах. Тар Мансур утверждает, что разница кроется в фундаментальных бизнес-моделях и стимулах :
- Модель казино: Выручка компании равна убыткам клиента. Казино заинтересовано в том, чтобы игрок проиграл, поэтому оно блокирует успешных участников и подсаживает проигрывающих на крючок зависимости .
- Модель Kalshi: Платформа является нейтральной биржей. Она берет небольшую комиссию за транзакцию, а пользователи торгуют друг против друга . Компании выгодно, чтобы пользователи торговали долго и успешно, так как это создает ликвидность .
Мансур утверждает, что большинство активных трейдеров на Kalshi — это люди в возрасте от 25 до 45 лет, которые используют математическое моделирование, изучают спутниковые снимки для предсказания погоды или анализируют риторику политиков . Он называет это «информированной торговлей», необходимой для эффективности рынка, в отличие от чистого гемблинга .
Тем не менее, со-ведущий Эд указывает на риск: для бизнеса не важно, выигрывает трейдер или проигрывает, важно, чтобы он совершал как можно больше сделок . Это создает стимул поощрять зависимое поведение, даже если платформа позиционирует себя как биржу .
🕵️♂️ Инсайдерская торговля и прозрачность 28:38
Проблема инсайдерской торговли на рынках предсказаний вызывает серьезные споры. Скотт Гэллоуэй считает, что рынки, подверженные инсайду, «умрут естественной смертью», так как никто не захочет ставить против человека с гарантированным знанием результата . Например, ставки на исход заранее записанных телешоу выглядят бессмысленными для внешнего участника .
Тар Мансур разъясняет позицию Kalshi по этому вопросу:
- Инсайдерская торговля на платформе запрещена правилами, аналогичными правилам фондового рынка .
- Определение инсайда строится на понятии «материальной непубличной информации», которую человек не имеет права разглашать по закону (например, сотрудник ФРС не может торговать на данных по инфляции до их публикации) .
- Мансур признает, что если информация не защищена юридическим обязательством о неразглашении (например, кто-то подсмотрел репетицию шоу в общественном месте), то ее использование считается законным «исследованием», как и подсчет машин на парковке Walmart .
🌩️ Практическое применение: от ураганов до ИИ 35:46
Мансур выделяет категорию «естественных инструментов хеджирования», которые приносят реальную пользу обществу . Одним из наиболее востребованных продуктов стали контракты на ураганы для жителей Флориды .
Из-за кризиса страхового рынка во Флориде многие домовладельцы не могут получить страховку . Kalshi предлагает альтернативу:
- Открытый рынок позволяет получить более справедливую цену за риск через конкурентные торги .
- Биржа выплачивает средства автоматически при наступлении события, в то время как страховые компании часто задерживают выплаты или оспаривают их .
Другой пример — оценка экзистенциальных рисков. Kalshi запускает рынки на исходы, описанные в резонансных работах об искусственном интеллекте (например, работа Леопольда Ашенбреннера «Situational Awareness», которую участники называют «бумагой о думмеризме») . Мансур считает, что если такие рынки станут ликвидными, они помогут точнее оценивать стоимость акций технологических компаний и активов S&P 500 .
🏛️ Регулирование как конкурентное преимущество 38:20
В отличие от многих крипто-платформ и офшорных площадок вроде Polymarket, Kalshi изначально выбрала путь полного соблюдения законов США. Мансур рассказал, что компания потратила четыре года (с 22 до 26 лет его жизни) исключительно на получение лицензий и юридическую работу, не запуская ни одного продукта .
Мансур подчеркивает:
- Финансовая компания не может существовать без надзора регулятора, контролирующего движение средств и отчетность .
- Регулирование — это не досадная помеха, а фундамент для создания «долговечной компании» (endurance company) .
Скотт Гэллоуэй отдает Мансуру должное за стремление «быть чистым и освещенным углом» в индустрии, которую часто ассоциируют с серыми схемами . Однако Эд резюмирует, что если на платформе все же происходят ставки на цвет напитка Gatorade на Супербоуле (что является чистым гемблингом), такие операции должны регулироваться максимально жестко, включая предупреждения о вреде зависимости, как на пачках сигарет .
