Джон Маккуон: Как данные изменили мир финансов 0:03
Финансовая индустрия, которую мы знаем сегодня, прошла путь от субъективного «искусства» выбора акций до строгой научной дисциплины, основанной на данных. Ключевую роль в этой трансформации сыграл Джон Маккуон, предприниматель и финансовый топ-менеджер, чей путь начался в эпоху, когда даже базовые показатели рынка были недоступны, а компьютеры на университетских кампусах были редкостью. В беседе с ведущими Rational Reminder Бенджамином Феликсом и Кэмероном Пассмором Маккуон рассказывает о создании первого индексного фонда, сотрудничестве с нобелевскими лауреатами и о том, почему он считает текущие политические системы неэффективными из-за отсутствия подотчетности, основанной на данных.
📉 Эпоха до данных: «Нулевой» уровень аналитики 3:26
Когда Маккуон начинал свою карьеру в 1961 году, институциональное управление активами было крайне примитивным. В то время не существовало даже базовых показателей доходности S&P 500.
- Отсутствие базы: До появления первых баз данных от Джима Лори и Ларри Фишера (Чикагский университет) в 1963 году, профессиональные инвесторы не имели аналитических рамок для проведения исследований.
- «Преступная» недодиверсификация: По словам Маккуона, институциональные портфели объемом в 300–400 миллионов долларов часто состояли всего из 25 акций. С точки зрения современных риск-метрик, такое управление было крайне неэффективным.
- Смена парадигмы: До середины 60-х годов финансовые компании занимались «продажей акций», а не управлением портфелями. Появление первых ЭВМ и оцифровка данных по акциям (сначала еженедельных, позже — внутридневных) позволили совершить революцию в методологии.
🏦 «Идеальный шторм» в Wells Fargo 10:16
В середине 60-х годов, работая в Wells Fargo, Маккуон возглавил отдел управления научными методами (Management Sciences). Это стало возможным благодаря полной поддержке председателя совета директоров Рэнсома Кука, который выделил неограниченный бюджет на исследования.
- Команда мечты: Вокруг Маккуона собралась группа исследователей, включая ученых из Чикаго, MIT и Стэнфорда. Шесть из одиннадцати работавших с ним академиков впоследствии стали лауреатами Нобелевской премии.
- Разработка продуктов: Помимо создания первого индексного фонда, команда работала над:
- Автоматизацией кредитного анализа и созданием прототипов скоринговых моделей (прекурсоры современных FICO).
- Созданием концепции открытого потребительского кредитования, что привело к формированию консорциума Master Charge (позже — Mastercard).
- Моделями оценки прибыльности банковских отделений, которых до того момента просто не существовало.
📈 Рождение индексного инвестирования 22:39
Идея индексного фонда возникла из стремления создать диверсифицированный продукт, который можно было бы безопасно продавать через банковские отделения.
- Первые шаги: Изначально тестировались индексы на базе Dow 30, но было быстро осознано, что 30 акций недостаточно для полноценной диверсификации. Позже выбор пал на S&P 500.
- Влияние регулирования: Закон Гласса-Стиголла 1933 года, разделивший коммерческий и инвестиционный банкинг, создал искусственные барьеры. Маккуон крайне критично отзывается об этом регулировании, называя его примером принятия решений без анализа последствий.
- Сотрудничество с Vanguard: Когда Wells Fargo столкнулся с юридическими препятствиями при регистрации индексного фонда для продажи населению, Маккуон наладил контакт с Джоном Боглом. По указанию своего руководства Маккуон фактически помог Боглу запустить то, что стало Vanguard S&P 500 Fund.
🌐 Современность: Факторы, ETF и климат 46:09
Обсуждая текущее состояние рынка, Маккуон подчеркивает, что индексное инвестирование — это лишь часть пути к пониманию динамики рынков.
- ETF vs Mutual Funds: По словам Маккуона, ETF по своей сути — это лишь более совершенная форма взаимного фонда, позволяющая торговать долями в течение дня. Этот переход он называет «исторически неизбежным».
- Роль факторов: Современный подход Dimensional Fund Advisors и других компаний сместился от простого «большие против маленьких» к многофакторному анализу. Однако Маккуон предупреждает: анализ факторов требует осторожности, так как риск не исчезает с ростом капитализации компании.
- Климатическая повестка: Маккуон активно внедряет «зеленые» технологии в личной жизни. Его ферма Sonad Farm полностью работает на микросети, использующей солнечную энергию. Он убежден, что хранение энергии в виде водорода перспективнее, чем повсеместное использование батарей, из-за плотности энергии и доступности сырья для электролиза.
