В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд обсуждают парадоксальное состояние американской экономики, где бурный рост ВВП соседствует с рекордным дефицитом бюджета. В центре внимания — феноменальные финансовые результаты Meta, обесценивание долгов Илона Маска после покупки Twitter и глубокий анализ того, почему США не справляются со сбором налогов.
📈 Состояние рынка: Аномальный рост ВВП и триумф Microsoft 1:07
Экономика США в третьем квартале показала рост ВВП на уровне 4,9%, что значительно превысило прогнозы и стало самым быстрым темпом расширения за последние два года . По словам Скотта Гэллоуэя, такие показатели на фоне резкого повышения процентных ставок выглядят ошеломляюще: при сохранении таких темпов экономика удваивается каждые 15 лет .
Ситуация на технологическом рынке разделилась:
- Microsoft: Выручка выросла на 13% благодаря спросу на облачные сервисы и интеграции ИИ, что добавило компании $75 млрд капитализации за день .
- Alphabet (Google): Акции упали на 10% (потеря $180 млрд стоимости) из-за разочаровывающих показателей облачного подразделения, несмотря на рост рекламных доходов YouTube на 13% .
- Meta: Против компании подали иски 41 штат США, обвиняя её в использовании аддиктивных функций, эксплуатирующих молодежь .
Скотт Гэллоуэй считает, что судебные иски против Meta — это лишь «стоимость ведения бизнеса», пока штрафы не станут критическими для денежного потока компании . По его мнению, Meta удерживает монополию (2/3 рынка соцсетей), что позволяет ей игнорировать неэкономические издержки для потребителей, такие как рост тревожности у подростков . Соведущий Эд предложил радикальное решение: просто запретить использование социальных сетей лицам моложе 16 лет .
🚀 Феноменальный квартал Meta: «Шампанское и кокаин» 12:16
Финансовые результаты Meta за третий квартал Скотт Гэллоуэй назвал «невероятным взрывом прибыли» . Компания продемонстрировала редкое сочетание агрессивного роста выручки и радикального сокращения расходов:
- Выручка: $34 млрд (+23% в годовом исчислении) — самый быстрый рост с 2021 года .
- Расходы: Штат сотрудников был сокращен на 24% .
- Чистая прибыль: Увеличилась на 164% по сравнению с прошлым годом .
Эд отмечает, что ключевым фактором успеха стал ИИ, который помог Meta обойти ограничения приватности Apple. Ранее изменения Apple в отслеживании данных сделали рекламу в Facebook менее эффективной, но внедрение новых алгоритмов и инструментов (например, Advantage+) позволило восстановить и даже улучшить таргетинг .
По мнению Гэллоуэя, Марк Цукерберг успешно проводит «рационализацию» своих инвестиций: слово «метавселенная» было упомянуто на звонке с инвесторами всего два раза, в то время как «ИИ» — 51 раз . При этом подразделение Reality Labs продолжает терять огромные суммы — продажи упали на 26%, а общие убытки на метавселенную достигли $25 млрд . Скотт сравнил гарнитуру Oculus с брендом Old Navy: это продукт, дающий 80% качества конкурентов (Apple Vision Pro) за 50% (или даже меньше) их цены .
📉 Snap: Нишевый игрок в тени гиганта 19:50
На фоне Meta результаты Snap выглядят скромно. Несмотря на рост выручки на 5% до $1,2 млрд после двух кварталов падения, компания остается убыточной .
Ключевые показатели Snap:
- Количество ежедневно активных пользователей выросло до 406 млн (+12%) .
- Пользователи за пределами Северной Америки и Европы составляют почти половину аудитории, но приносят лишь 17% дохода .
- Чистый убыток расширился до $368 млн, несмотря на увольнение 20% персонала .
Гэллоуэй называет Snap «симпатичным прыщиком на слоне социальных сетей» . По его мнению, в текущих условиях Snap не может конкурировать с инженерными мощностями Meta в области ИИ и должна быть поглощена крупным игроком .
🏦 Долг Илона Маска: «Зависшая» сделка на $13 миллиардов 23:41
Прошел год с момента покупки Twitter (ныне X) Илоном Маском за $44 млрд. Семь банков, включая Morgan Stanley и Bank of America, предоставили кредит на $13 млрд, который до сих пор остается на их балансах . Обычно банки быстро перепродают такие долги инвесторам, но в случае с Twitter этот долг стал «зависшим» (hung deal) .
Текущая ситуация с долгом:
- Банки готовятся продать часть долга со скидкой минимум в 15% ($2 млрд потерь) .
- Выручка Twitter упала на 55–70% .
- Процентная ставка по долгу составляет около 12% .
Гэллоуэй считает этот долг «безопасным» для покупки, если дисконт составит 20% и более. По его мнению, Илон Маск слишком богат, чтобы допустить банкротство компании и потерю лица, поэтому он продолжит обслуживать купонные выплаты . Гэллоуэй также предполагает, что Маск может намеренно дискредитировать руководство компании (в лице Линды Яккарино), чтобы максимально снизить стоимость облигаций и выкупить их по дешевке .
💸 Дефицит бюджета США: Проблема не в расходах, а в налогах 29:28
Министерство финансов США завершило фискальный год с дефицитом в $1,7 трлн, что на 23% больше, чем в прошлом году . Общий госдолг достиг $33 трлн . Скотт Гэллоуэй сравнивает экономику США с домохозяйством, которое зарабатывает $50 тыс., тратит $65 тыс. и имеет долг в $300 тыс. .
Основные тезисы дискуссии о дефиците:
- Неспособность собирать налоги: Эд подчеркивает, что налоговые поступления в США составляют всего 17% от ВВП, в то время как в Германии — 24%, а в Австралии — 30% . Если бы США собирали налоги на уровне Германии, дефицит был бы закрыт .
- Структура расходов: 76% бюджета уходит на три статьи: оборона, здравоохранение и социальное обеспечение . Сокращение других ведомств (ФБР, Минэнерго), к чему призывают некоторые политики, даст экономию менее 10% .
- Политический тупик: Политики боятся сокращать выплаты пожилым людям, так как это самая активная голосующая группа . Гэллоуэй призывает молодежь активнее ходить на выборы, чтобы их интересы учитывались при долгосрочном планировании .
В завершение Скотт Гэллоуэй выразил поддержку идее глобального 2-процентного налога на богатство для миллиардеров, хотя признал сложность его исполнения без международного соглашения, так как богатые люди легко меняют налоговое резидентство .
