Смерть легендарного трейдера Билла Данна стала для участников подкаста поводом обсудить не только текущую волатильность рынков, но и более глубокие, фундаментальные основы трейдинга. В этом выпуске Нильс Йенсен и Ричард Бреннан связывают философию следования за трендом с концепциями квантовой физики и «супердетерминизма», предлагая новый взгляд на место инвестора в рыночном хаосе.
🕊️ Память о пионере: Билл Данн и наследие DUNN Capital 3:42
В начале беседы Нильс Йенсен почтил память Билла Данна, основателя компании DUNN Capital, который ушел из жизни в возрасте 90 лет . Данн был одним из немногих истинных первопроходцев системного следования за трендом (trend following), основав свою фирму более 50 лет назад — в 1974 году .
Нильс отметил несколько ключевых аспектов наследия Данна:
- Чистота стратегии: DUNN Capital остается, возможно, старейшим «чистым» последователем тренда, в то время как другие фирмы (Campbell, Milburn) со временем диверсифицировали свои подходы .
- Принцип инвестирования: Билл Данн часто повторял: «Лучшее время для инвестиций в тренд-фолловинг — на дне просадки, а второе лучшее время — сегодня» .
- Культура: Его подход отличался прямолинейностью и фокусом исключительно на интересах инвестора, что сформировало ДНК компании на десятилетия вперед .
📉 Анализ рынков: Конец эпохи монетарного контроля 7:15
Нильс Йенсен выразил мнение, что последние 20 лет рынки были сосредоточены на решениях центральных банков и монетарной политике . Однако сейчас ситуация радикально меняется. По его словам, инвесторы вступают в эпоху, где определяющими факторами становятся:
- Фискальная политика: Огромная разница между США, стремящимися сократить дефицит бюджета с 6–7% до 3%, и Европой, которой, напротив, приходится расширять дефицит .
- Геополитика: Фактор, который десятилетиями не оказывал решающего влияния на рынки, вновь возвращается на первый план .
Ричард Бреннан добавил, что первый квартал 2024 года характеризовался «нежеланием инвесторов отпускать прошлое» . Рынок надеялся на мягкую посадку экономики, но столкнулся с «ястребиной» позицией ФРС в январе и нарастающей неопределенностью . Он отметил изменение сентимента: если две недели назад в соцсетях призывали «покупать на откате» (buy the dip), то сейчас преобладает осознание, что старый режим разрушен и мир входит в стадию децентрализации и протекционизма .
⚛️ От тренд-фолловинга к квантовой физике 27:16
Основная часть дискуссии была посвящена личной философии Ричарда Бреннана, которую он излагает в своей будущей книге. Он утверждает, что следование за трендом — это не просто способ заработка, а отражение того, как устроена Вселенная .
Бреннан выстраивает логическую цепочку: Следование за трендом → Сложные адаптивные системы → Супердетерминизм .
Проблема фрагментации науки
Ричард полагает, что современная физика находится в тупике из-за фрагментации взглядов . Он провел историческую параллель:
- Ньютон: Создал модель «механистической Вселенной», где всё предсказуемо, если знать начальные условия .
- Эйнштейн: Доказал, что пространство и время маллеабельны (пластичны) и зависят от наблюдателя, введя понятие относительности и корреляций .
- Квантовая механика: Породила множество противоречивых интерпретаций (копенгагенская, многомировая и др.), которые не могут объединить макро- и микромиры .
🕸️ Супердетерминизм: Вселенная как единая история 37:34
Ричард Бреннан предлагает обратиться к концепции супердетерминизма. Суть этой идеи заключается в том, что во Вселенной нет места истинной случайности (randomness) . По его мнению, случайность — это лишь ярлык для процессов, которые слишком сложны для нашего понимания или измерения на текущем уровне .
Основные тезисы Бреннана о супердетерминизме:
- Отсутствие изоляции: Наблюдатель никогда не отделен от эксперимента. Все участники рынка и сами рынки связаны общей историей, уходящей корнями к моменту зарождения Вселенной .
- Информационная Вселенная: В основе всего лежат не материя или энергия, а информация и причинно-следственные связи .
- Ковариантность: Законы физики и логики коррелируют между собой в любой точке пространства .
🌪️ Трейдер как встроенный агент системы 38:16
В контексте рынков супердетерминизм объясняет, почему предсказания бесполезны, а следование за процессом — эффективно.
- Ограниченность обзора: Трейдер находится внутри системы (рынка), а не над ней . Он не может видеть всю картину, как «всезнающий бог». Его преимущество — в реакции на возникающую структуру (тренд), а не в попытке её спрогнозировать .
- Эмерджентность: Тренды — это эмерджентные свойства, возникающие из взаимодействия множества агентов с обратными связями . То, что кажется «шумом», на самом деле является густо сплетенной сетью причинно-следственных связей .
- Смирение (Humility): Трейдер должен быть смиренным перед рынком. Как только крупный игрок совершает сделку, он меняет саму систему, на которую пытался воздействовать .
Принцип «Гольф-клуба»
Для иллюстрации отсутствия разделения Ричард привел пример эксперимента с двумя щелями и его аналогию с игрой в гольф . Если игрок делает 100 ударов, каждый следующий удар коррелирует с предыдущим (усталость мышц, накопленный опыт). Так и в физике (и на бирже): события нельзя рассматривать как независимые — они являются частью одного коррелированного целого .
📘 Практический вывод: Процесс важнее Sharpe Ratio 1:03:33
В завершение Ричард Бреннан подчеркнул, что дисциплина в следовании правилам (process-oriented approach) — это способ «настроиться на резонанс» со Вселенной . Модели тренд-фолловеров защищают их от ограниченности собственного мозга, который склонен паниковать из-за новостей или политики .
«Мой мозг может беспокоиться о Трампе, но мои модели говорят: "Не волнуйся, Ричард, я позабочусь об этом"», — резюмировал Бреннан . Этот подход дает не просто финансовый результат, но и философское понимание смысла существования как активного участника «великолепной Вселенной» .
