В новом выпуске подкаста TCAF (The Compound and Friends) ведущий Джош Браун и его коллега Майкл Батник обсуждают текущую ситуацию на рынках с приглашенным экспертом Йенсом Нордвигом, основателем Exante Data и Market Reader. В центре внимания — неожиданные судебные решения по тарифам США, устойчивость доллара как резервной валюты и критическая значимость еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице, которые могут стать триггером для масштабной коррекции.
⚖️ Тарифные войны: от судебных решений до реальности 1:32
Обсуждение началось с недавнего судебного решения, которое фактически отменило резкое повышение тарифов, предложенное администрацией. Джош Браун отметил, что рынок изначально отреагировал бурным ростом фьючерсов (индекс Доу-Джонса прибавлял более 500 пунктов), полагая, что тарифная угроза миновала . Однако Йенс Нордвиг считает, что ситуация сложнее: администрация, скорее всего, вернется к использованию других юридических механизмов для достижения своих целей к январю .
Позиции участников по тарифной политике:
- Юридический аспект: Суд ограничил использование аргумента о «национальной безопасности» для введения пошлин, что спровоцировало юридическую битву между исполнительной властью и Конгрессом .
- Устойчивый уровень: Нордвиг утверждает, что тарифы в 145% на китайские товары были нежизнеспособны, так как многие малые предприятия США полностью зависят от поставок из КНР .
- Прогноз: Гость ожидает установления базового тарифа в 10% для большинства стран и специфических пошлин в 30–40% для Китая .
- Секторальный подход: Ожидается введение новых пошлин в фармацевтике и производстве полупроводников, в дополнение к уже существующим ограничениям на автомобили и металлы .
Нордвиг подчеркнул, что рынок постепенно становится невосприимчивым к громким заголовкам о тарифах, поскольку инвесторы начинают видеть за ними долгосрочный переговорный процесс, а не немедленный экономический шок . По его словам, назначение Скотта Бессента (Scott Bessent) ответственным за сделки с Азией вносит в процесс аналитическую строгость, которой не хватало предыдущим советникам .
📉 Безработица как главный триггер для ФРС 22:12
Одной из самых острых тем выпуска стала чувствительность рынка к еженедельным данным о первичных заявках на пособие по безработице (Initial Jobless Claims). По мнению Йенса Нордвига, именно этот показатель сейчас является определяющим для политики ФРС и настроений инвесторов .
Ключевые тезисы по рынку труда:
- Критический порог: Текущий уровень заявок составляет около 242 000 . Если на следующей неделе цифра подскочит до 255 000, рынок «сойдет с ума» и начнет закладывать резкое снижение ставок в июле .
- Смена фокуса: ФРС переносит внимание с данных по инфляции на данные по занятости. Любое подтверждение слабости рынка труда станет сигналом к действию .
- Вторичные заявки: Рост числа повторных заявок указывает на то, что люди дольше не могут найти новую работу, что является тревожным сигналом .
- Скрытая слабость: Нордвиг отмечает сокращения в государственном секторе и изменения в найме, связанные с миграционными процессами, что делает рынок труда более хрупким, чем кажется на первый взгляд .
Джош Браун добавил, что потребитель не прекратит тратить деньги, пока у него есть работа, поэтому данные по занятости являются единственным надежным опережающим индикатором реального разворота экономики .
💵 Доллар: «Медленная засуха» вместо краха 48:12
Участники подробно обсудили статус доллара как мировой резервной валюты. Йенс Нордвиг утверждает, что мы наблюдаем беспрецедентный сдвиг в распределении активов международными инвесторами .
Аргументы Нордвига о структурном ослаблении доллара:
- Поведение союзников: Основное давление на казначейские облигации США оказывает не Китай, а ближайшие союзники — Канада, Великобритания и страны Европы . Они шокированы тарифной непредсказуемостью и торговой политикой Вашингтона .
- Хеджирование рисков: Инвесторы начинают с валютного хеджирования (продажа доллара на форвардном рынке), за которым позже следует реальный выход из американских облигаций .
- Дефицит бюджета: Хронический дефицит в 6–7% ВВП и неопределенность вокруг государственного долга подрывают доверие к «длинным» облигациям .
- Альтернативы: Хотя юань не является полноценным конкурентом из-за валютного контроля, развитие Шанхайской золотой биржи (Shanghai Gold Exchange) позволяет проводить сделки в обход доллара .
Нордвиг не верит в мгновенный крах доллара, но описывает процесс как «медленную засуху», где инвесторы постепенно сокращают избыточное присутствие в активах США .
🧠 Макроанализ и роль искусственного интеллекта
Йенс Нордвиг поделился историей своего карьерного пути: от работы в Goldman Sachs под руководством Джима О'Нила (создателя термина БРИКС) до основания собственных компаний . Он вспомнил, как в 2004 году аналитики должны были выкрикивать торговые идеи в специальные переговорные устройства («turrets»), чтобы опередить конкурентов на миллисекунды .
Важные вехи и инструменты:
- COVID-трекер: В 2020 году команда Нордвига создала модель прогнозирования распространения вируса на основе данных о мобильности населения, которая оказалась точнее медицинских прогнозов .
- Exante Data: Платформа для институциональных инвесторов, агрегирующая более 400 000 временных рядов данных для прогнозирования рыночных движений .
- Market Reader: Новый продукт на базе ИИ (OpenAI), который в реальном времени объясняет причины движения котировок, синтезируя новости, календарь событий и ценовую динамику .
Нордвиг отметил, что сегодня главной проблемой является не отсутствие данных, а их избыток. Задача современных инструментов — отсеивать шум и предоставлять руководителям инвестиционных фондов (CIO) четкие выводы, а не просто массивы цифр .
