В новом выпуске программы Prof G Markets профессор маркетинга Скотт Гэллоуэй (Scott Galloway) и аналитик Эд Элсон обсуждают возвращение мемных акций во главе с GameStop, юридические тонкости манипуляций рынком и пугающие параллели между нынешним бумом Nvidia и крахом доткомов.
📈 Состояние экономики: «Экономика Златовласки» и ловушка инфляции 3:13
Анализ макроэкономических показателей указывает на неоднозначную картину. С одной стороны, индекс S&P 500 обновил исторический максимум в 23-й раз за год, прибавив 20% с октября 2023 года и увеличив рыночную капитализацию на 10 триллионов долларов . Индекс потребительских цен (CPI) в апреле показал замедление до 3,4% в годовом исчислении .
Скотт Гэллоуэй считает, что администрация Байдена недостаточно эффективно доносит информацию об успехах «экономики Златовласки» (состояние умеренного роста и низкой инфляции) . Однако Эд Элсон призывает скептически относиться к официальным данным:
- Погрешность округления: Снижение инфляции с 3,5% до 3,4% является, по сути, статистической погрешностью .
- Проблема жилья: Стоимость аренды (Shelter) в отчете CPI выросла на 5,5%, что составляет треть веса всего индекса .
- Методологические ошибки: По данным Эдда Элсона, государственные опросы домовладельцев («за сколько бы вы сдали свой дом?») дают неточные цифры. Индекс аренды Zillow показывает рост всего на 3,7%, что значительно ниже официальных данных .
🤖 Битва за AI-интерфейсы: OpenAI против Google 7:14
Анонс модели GPT-4o от OpenAI и новые функции поиска Google знаменуют собой фундаментальный сдвиг в потреблении медиаконтента. Скотт Гэллоуэй называет Siri «одним из худших тех-брендов десятилетия» и считает, что новая голосовая модель OpenAI станет «убийцей» традиционных ассистентов Apple и Amazon .
Основные опасения экспертов связаны с консолидацией власти:
- Исчезновение переходов на сайты: Google теперь суммирует результаты поиска с помощью ИИ (AI Overviews), что лишает издателей трафика .
- Мимикрия под бренды: По прогнозу Гэллоуэя, пользователи смогут запрашивать новости «голосом Reuters» или с «юмором в стиле Монти Пайтона», что сделает посещение сайтов СМИ ненужным .
- Кризис данных: Скотт Гэллоуэй отмечает парадоксальную ситуацию: ИИ-модели начинают обучаться на контенте, созданном другими ИИ, так как качественные человеческие данные заканчиваются .
В качестве решения Гэллоуэй предлагает ввести «налог на вычисления» (compute tax). По его аналогии, если данные — это нефть, то вычислительные мощности — это энергия, которую должны облагать налогом аналогично акцизам на бензин .
🚪 Исход из OpenAI и стриминговые войны 14:31
Уход сооснователя и главного научного сотрудника OpenAI Ильи Суцкевера (Ilya Sutskever) стал логичным завершением ноябрьской драмы в совете директоров .
Скотт Гэллоуэй метафорично описывает ситуацию: «Если ты ударил принца ножом, ты должен его убить». Поскольку Суцкевер участвовал в попытке увольнения Сэма Альтмана, его шансы на выживание в компании после возвращения Сэма и вмешательства Сатьи Наделлы из Microsoft были равны нулю . Гэллоуэй уверен, что Суцкевер был «на пути к эшафоту» (The Green Mile) с того момента, как Microsoft потребовала вернуть Альтмана .
Параллельно на рынке стриминга происходит «обратная кабельная революция». Comcast запускает бандл StreamSaver (Peacock, Apple TV+, Netflix) , а Disney и Warner Bros. Discovery создают свой мега-пакет. По мнению Гэллоуэя, компании возвращаются к модели кабельного ТВ, чтобы снизить отток клиентов (churn), так как заставляют пользователей покупать всё сразу вместо подписки на один сериал .
📉 Мемные акции: Роринг Китти и призрак манипуляций 20:16
Возвращение Кита Гилла (известного как Roaring Kitty) в X (Twitter) спровоцировало взлет GameStop на 118% за день и добавило компании 11 миллиардов долларов капитализации из ничего .
Эд Элсон ставит вопрос о законности таких действий: можно ли считать манипуляцией рынком ситуацию, когда человек с огромным влиянием публикует картинку, зная, что это вызовет памп, и, возможно, заранее покупает опционы?
Позиция участников дискуссии:
- Скотт Гэллоуэй считает, что это не мошенничество, а «свобода выражения мнений». В отличие от Илона Маска, который заявлял о наличии финансирования (funding secured) для выкупа Tesla по $420, Кит Гилл не делал ложных фактических заявлений .
- Эд Элсон возражает, что такие события подрывают веру в серьезность рынка, превращая его в игрушку в руках людей из интернета .
- Гэллоуэй парирует, что почти каждый гость на CNBC занимается «пампом» своих позиций, а инвесторы в GameStop — это не «вдовы и сироты», а люди, осознанно идущие в казино . Он называет торговлю мемными акциями «прыжком с тарзанкой ночью, когда инструктора нет рядом» .
🫧 Пузырь ИИ: Nvidia как новый Cisco? 36:53
Сделка стартапа Илона Маска xAI с Oracle на 10 миллиардов долларов по аренде облачных серверов подчеркивает масштаб безумия . По данным Гэллоуэя, 40 центов из каждого доллара венчурных инвестиций теперь уходят напрямую гигантам Big Tech (Google, Amazon, Microsoft) за облачные услуги .
Критический анализ Гэллоуэя указывает на признаки гигантского пузыря:
- Затраты vs Выручка: Компании из «Великолепной семерки» потратили 200 миллиардов долларов на R&D в области ИИ. Это эквивалентно половине всех затрат на исследования во всех отраслях Европы вместе взятых .
- Разрыв капитализации: Рыночная стоимость Microsoft, Amazon и Alphabet выросла на 2,5 триллиона долларов благодаря ИИ, в то время как их выручка от генеративного ИИ увеличилась всего на 20 миллиардов долларов. Рынок оценил каждый доллар новой выручки в 120 долларов капитализации .
- Историческая параллель: Скотт Гэллоуэй сравнивает Nvidia с компанией Cisco в 1998 году . Тогда Cisco считалась «безопасной ставкой» на инфраструктуру интернета, но после пика потеряла 90% стоимости и так и не вернулась к тем высотам, несмотря на то что интернет действительно изменил мир .
Гэллоуэй прогнозирует, что Nvidia может показать отличные результаты в ближайшем квартале, но в долгосрочной перспективе (6-24 месяца) рынок столкнется с моментом истины, когда корпорации вроде Nestle поймут, что огромные инвестиции в чипы Nvidia не приносят адекватного роста прибыли . По его словам, текущая выручка всей индустрии ИИ-приложений лишь немногим больше выручки сети сэндвичей Subway .
