В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и экономист Джастин Вулферс обсуждают тревожные сигналы в американской экономике, парадокс «шатающегося» рынка труда и фундаментальные риски, связанные с торговой политикой. Центральной темой дискуссии становится искусственный интеллект: собеседники приходят к выводу, что главной проблемой будущего станет не сама технология, а вопрос распределения прав собственности на результаты её работы.
📉 Экономика на грани: от «Златовласки» к стагнации 10:42
Джастин Вулферс описывает текущее состояние экономики США как «чрезвычайно неудобную точку» . По его мнению, в идеальных условиях система работает в режиме «Златовласки» (не слишком горячо, не слишком холодно) с ростом около 2%, при котором безработица и инфляция остаются стабильными . Однако последние данные указывают на опасный крен.
Ключевые показатели, отмеченные гостем:
- Рост рабочих мест: За последние три месяца средний показатель создания рабочих мест (non-farm payrolls) составил всего 29 000 в месяц .
- Точка безубыточности: Для удержания безработицы на стабильном уровне экономике ранее требовалось около 150 000 новых рабочих мест ежемесячно .
- Эффект замедления: Вулферс утверждает, что при таком низком темпе роста экономика «шатается», и любого внешнего шока будет достаточно, чтобы спровоцировать рецессию .
Скотт Гэллоуэй отмечает парадокс: несмотря на слабые цифры по найму, фондовые рынки продолжают достигать новых максимумов, что, по мнению ведущего, является скорее индикатором успехов технологического сектора, чем здоровья всей экономики .
⚡️ «Шок некомпетентности» и тарифное давление 13:26
Вулферс связывает резкое замедление экономики с событиями 2 апреля, которые он называет «днём освободительных тарифов» (liberation day tariffs) . По его словам, именно с этого момента данные по рынку труда стали «ужасными» .
Гость выделяет три типа шоков, нанесённых администрации:
- Тарифный хаос: Постоянные изменения правил (введение тарифов, их отмена через неделю, 90-дневные паузы) создали беспрецедентный уровень неопределённости .
- Шок уверенности в компетенциях: Вулферс критикует нападки администрации на главу ФРС, попытки незаконно исключить членов FOMC и увольнение главы Бюро статистики труда .
- Государственный капитализм: Администрация начала напрямую вмешиваться в бизнес-решения (указания Coca-Cola использовать натуральный сахар или требования к Cracker Barrel по поводу логотипа), а также претендовать на долю в 10% в компании Intel .
По мнению экономиста, компании не перекладывают издержки от тарифов на потребителей немедленно только из-за высокой неопределённости: если тарифы могут отменить через месяц, бизнесу проще временно снизить маржу, чем менять ценники («издержки меню») .
🌋 Призрак стагфляции: почему учебники не врут 27:27
Скотт Гэллоуэй выражает опасение, что США могут столкнуться со стагфляцией — сочетанием стагнации и инфляции, которого страна не видела более 50 лет . Он опирается на индекс цен производителей (PPI), который существенно вырос, в то время как рост рабочих мест остается анемичным .
Джастин Вулферс объясняет механику процесса:
- Шок спроса vs Шок предложения: Обычно экономисты имеют дело с шоками спроса (люди тратят меньше), что снижает и производство, и инфляцию. Но текущая ситуация — это классический шок предложения .
- Источники шока: Тарифы искусственно повышают стоимость ведения бизнеса, а ограничения иммиграции убирают рабочие руки. Оба фактора одновременно толкают цены вверх и замедляют экономику .
- Историческая аналогия: Текущая ситуация напоминает нефтяной кризис ОПЕК 1970-х годов .
При этом Вулферс допускает, что инфляция может не вырасти так сильно, как ожидается, если одновременно произойдёт негативный шок спроса из-за падения уверенности потребителей — люди просто перестанут покупать дорогие товары, как, например, вторую машину .
🤖 AI и «проблема робота»: кто владеет будущим? 33:18
Несмотря на пессимистичные текущие показатели, оба участника видят в ИИ потенциал для «позитивного шока предложения», аналогичного технологическому буму при Клинтоне . Скотт Гэллоуэй считает, что ИИ может стать дефляционным фактором и спровоцировать бум капитальных вложений в инфраструктуру и электросети .
Джастин Вулферс формулирует главную дилемму эпохи через аналогию с роботом:
- Сценарий процветания: Если у вас есть робот, который делает за вас работу, вы отправляетесь на пляж и занимаетесь искусством. Это мир изобилия .
- Сценарий нищеты: Если тот же самый робот принадлежит вашему боссу, вы теряете работу и остаётесь без средств к существованию .
По мнению Вулферса, это не технологическая проблема, а проблема собственности . Он утверждает, что дебаты о том, кто будет владеть «плодами труда» ИИ, являются самыми важными в нашей жизни, но они полностью вытеснены из общественного сознания спорами о тарифах .
🏢 Монополии и «экстракция» ВВП 44:55
Эд (со-ведущий) выражает глубокую озабоченность тем, что доступ к богатству, созданному ИИ, закрыт для обычных граждан.
Факты об ограничении доступа к капиталу:
- OpenAI: Компания оценивается в полтриллиона долларов, но остаётся частной. Её акции принадлежат узкому кругу институциональных инвесторов и техгигантов .
- Расслоение: Топ-1% домохозяйств контролирует $25 трлн в акциях — это половина всего индекса S&P 500 .
- Узкое горлышко: Вулферс объясняет, что даже если между разработчиками ИИ (Google, Microsoft, Anthropic) будет конкуренция, которая снизит цены на их услуги до нуля, всю прибыль может забрать монополист «нижнего уровня» — Nvidia, просто повысив цены на чипы в четыре раза .
В этом сценарии, по мнению гостя, акционеры одной компании (например, Nvidia или OpenAI) могут начать претендовать на владение «всей вселенной» или значительной частью мирового ВВП .
🇩🇪 Исторические параллели: 1930-е годы и этика 55:52
В финальной части дискуссии Скотт Гэллоуэй и Джастин Вулферс проводят тревожные параллели между современной Америкой и Германией 1930-х годов.
По мнению Гэллоуэя, в США наблюдаются признаки фашистских тенденций:
- Атаки на академические институты .
- Создание «частных армий» сторонников, чья лояльность принадлежит лично лидеру, а не закону .
- Использование Министерства юстиции как инструмента мести и возмездия .
- Попытки бизнеса (включая лидеров Кремниевой долины) задобрить власть ради защиты своих интересов .
Джастин Вулферс подчеркивает, что экономика неразрывно связана с этикой. «Вы не можете заниматься экономикой без этики», — утверждает он . По его словам, любое экономическое решение — это вопрос ценностей: у кого мы забираем время и труд и кому мы их перераспределяем . Он завершает интервью призывом к «экономической грамотности», считая, что только понимание базовых принципов может уберечь общество от «безумия толпы» и трагедий прошлого .
