В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и приглашённый эксперт, бывший трейдер и экономист Гэри Стивенсон, обсуждают беспрецедентную волатильность на американских рынках, вызванную торговыми войнами и тарифной политикой. Аналитики разбирают структурные причины экономического неравенства, последствия «разворота» глобальных потоков капитала из США и дают жесткий прогноз относительно будущего среднего класса в западных странах.
📉 Хаос на рынках и «мем-экономика» тарифов 3:02
Рыночная ситуация на текущей неделе демонстрирует признаки крайней нестабильности. В понедельник индекс S&P 500 вошел в зону «медвежьего» рынка, однако в тот же день подскочил на 7% на фоне фейкового сообщения в Twitter о возможной 90-дневной паузе в введении тарифов . Как отмечает Скотт Гэллоуэй, ложный заголовок добавил рынкам почти 4 триллиона долларов капитализации за считанные минуты, которые испарились сразу после опровержения Белым домом .
Основные наблюдения Скотта Гэллоуэя:
- Волатильность стала новой нормой: рынки могут падать или расти на тысячи пунктов в неделю без фундаментальных оснований .
- Инвестиционное сообщество демонстрирует «паническое нежелание» верить в реальность тарифов, хватаясь за любые слухи о переговорах .
- Фондовый рынок США превратился в подобие «мем-акций», где капитализация зависит от случайных новостей, а не от прибыли компаний .
По мнению Гэллоуэя, долгосрочным эффектом такой политики станет «переоценка» (re-rating) американских рынков. Верховенство закона и последовательность перестают быть преимуществом системы, превращаясь в её уязвимости . Он прогнозирует, что коэффициент P/E (цена/прибыль) для S&P 500 может упасть с нынешних 26 до значений в районе 10-19 .
🏦 Кризис доверия в долговом рынке и «план Бессента» 7:37
Эд Элсон и Скотт Гэллоуэй разбирают аргументацию министра финансов Скотта Бессента. Согласно плану Бессента, тарифы должны были снизить фондовый рынок, что, в свою очередь, привело бы к падению доходности казначейских облигаций (Treasury yields) . Теоретически это должно было снизить стоимость заимствований для потребителей и государства .
Однако реальность оказалась иной:
- Доходность 10-летних облигаций США сначала незначительно снизилась, но затем начала расти и достигла 4,2% — уровня выше, чем до объявления тарифов .
- Обычно при падении акций инвесторы уходят в облигации («бегство в безопасность»), но сейчас наблюдается исход из обоих рынков одновременно .
- По словам Элсона, это означает, что мир начинает «отворачиваться от Америки в целом», теряя веру в государственные долговые обязательства США .
Гэллоуэй считает, что текущие события могут стать концом «американской исключительности» и началом глобальной реструктуризации мирового порядка .
🚢 Разворот «реки капитала» и крах модели iPhone 14:22
Скотт Гэллоуэй утверждает, что последние 15 лет США жили в условиях постоянного притока мирового капитала, который «поднимал все лодки» . Теперь же «Амазонка капитала», которая питала американские активы (Nvidia, Apple, Microsoft), начала менять направление .
В качестве примера деструктивности тарифов Гэллоуэй приводит компанию Apple:
- При текущем плане тарифов на Китай цена iPhone может вырасти с $1300 до $2000 .
- Попытка перенести всё производство в США, по оценке Гэллоуэя, поднимет стоимость iPhone до $3500 за устройство .
- Это сократит выручку Apple примерно на 40 миллиардов долларов, что при мультипликаторе 8 приведет к потере трети триллиона долларов рыночной капитализации .
Гэллоуэй критикует подход администрации, называя его попыткой «заключать сделки по продаже квартир в масштабах экономики на 25 триллионов долларов» . Он иронизирует, что тарифная политика выглядит так, будто её составили с помощью ChatGPT, не учитывая маржинальность, услуги и предпочтения в труде .
📉 Гэри Стивенсон о структурном неравенстве 31:13
Гэри Стивенсон, бывший лучший трейдер Citibank, объясняет свой успех способностью предсказывать слабое восстановление экономики после кризиса 2008 года . Его центральный тезис заключается в том, что современная экономика страдает от «структурного перемещения богатства» .
Основные идеи Гэри Стивенсона:
- Ловушка нулевых ставок: Теория гласит, что низкие ставки должны стимулировать расходы, но 9 из 10 людей не тратят больше просто потому, что у них нет денег .
- Исчезновение среднего класса: Стивенсон наблюдал за поколением своих родителей, которые владели недвижимостью, и своим поколением высокообразованных людей, которые никогда не смогут её купить .
- Механизм «пылесоса»: Когда правительство тратит больше, чем зарабатывает (дефицит), эти деньги не исчезают. Они аккумулируются в руках сверхбогатых .
- COVID как катализатор: Во время пандемии правительство США влило в экономику около 13 триллионов долларов . Стивенсон утверждает, что было очевидно: эти деньги осядут в активах (акции, золото, недвижимость), что неизбежно вызовет рост их цены .
Стивенсон критикует публичных экономистов, считая, что лучшие умы уходят в трейдинг, где им выгодно молчать и зарабатывать на «крахе общества», в то время как политику определяют люди, не понимающие реальных денежных потоков .
⚖️ Пути решения: налоги на богатство и политическая воля 45:36
Обсуждая способы восстановления среднего класса, Гэри Стивенсон и Скотт Гэллоуэй расходятся в методах, но сходятся в диагнозе. Стивенсон утверждает, что богатство — это «историческая аномалия», и без сознательного перераспределения оно всегда будет концентрироваться в руках элиты .
Предложенные меры:
- Налог на владение активами: Стивенсон считает необходимым введение налога на богатство или на наследство на очень высоких уровнях .
- Альтернативный минимальный налог (AMT): Гэллоуэй предлагает установить минимальную ставку (например, 30-50%) для корпораций и сверхбогатых, чтобы они не могли использовать лазейки в кодексе .
- Борьба с мобильностью капитала: Гэллоуэй отмечает, что богатые люди легко переезжают в Дубай или Милан при введении налогов . Стивенсон возражает, что сами активы (недвижимость, заводы) менее мобильны, чем люди, и их можно облагать налогом по примеру Китая .
Стивенсон подчеркивает, что прежде чем менять налоговую систему, нужно «выиграть спор» в общественном поле, так как сейчас богатые получают всё больше контроля над СМИ и политикой .
🧗♂️ Советы молодежи: социальная мобильность и достоинство 1:00:25
В завершение беседы Стивенсон дает жесткий, но реалистичный прогноз для молодых людей в США и Великобритании. Он утверждает, что социальная мобильность значительно снизилась .
Тезисы Стивенсона для молодого поколения:
- Фактор происхождения: По его мнению, успех сегодня на 85-90% зависит от того, кем является ваш отец .
- Отказ от чувства вины: Общество внушает молодым людям, что если они не стали «миллионерами в крипте», то это их вина. Стивенсон призывает не верить этому и признать, что система сломана .
- Новые ориентиры: Если человек из бедной семьи смог купить дом и содержать близких — это огромный успех в нынешних условиях .
Гэллоуэй добавляет, что концепция меритократии имеет темную сторону: она заставляет проигравших верить, что их неудача — это их личный порок, что ведет к депрессии и тревожности . Оба спикера сходятся на том, что достоинство следует искать в честном труде и заботе о семье, а не только в размере банковского счета .
