На пути к стабильности американская экономика сталкивается с новыми вызовами: от «упрямой» инфляции до интеграции искусственного интеллекта. В ходе беседы на канале Conversations with Tyler президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли поделилась своим видением денежно-кредитной политики США, будущего ФРС и уроков личной устойчивости.
🎓 От водителя грузовика до президента ФРБ: путь Мэри Дейли 0:43
Карьера Мэри Дейли в Федеральной резервной системе США длится уже 28 лет , но её путь в экономику был далеко не линейным. В беседе с Тайлером Коуэном она призналась, что в юности бросила школу и работала на низкооплачиваемых работах .
Ключевые этапы её ранней биографии:
- Работа в розничной торговле (Target) и в деликатесном магазине .
- Опыт вождения грузовика по доставке пончиков в ночную смену .
- Решение получить аттестат GED (эквивалент школьного диплома) только ради того, чтобы устроиться водителем автобуса в профсоюз с хорошими льготами .
Мэри Дейли подчеркивает: «Я отвергаю идею о том, что мой путь был кривым. Возможно, он был именно таким, каким должен был быть». Она советует молодым экономистам не бояться отсутствия линейности, так как именно жизненный опыт формирует личный нарратив и стиль лидерства . Кроме того, вне работы Дейли занимается сваркой металлических скульптур и живописью, считая, что в хобби нельзя позволять перфекционизму убивать удовольствие .
📈 Инфляция и «функция реакции» ФРС 5:31
Обсуждая текущую экономическую ситуацию, Мэри Дейли назвала последние данные по инфляции «упрямыми» (stubborn) . Она отметила, что если вторая половина 2023 года внушала оптимизм из-за быстрого падения цен, то первые три месяца 2024 года расширили «диапазон неопределенности» .
Позиция гостьи по монетарной политике:
- Отказ от преждевременных побед: По мнению Дейли, 3 месяца плохих данных — причина, по которой нельзя объявлять о победе над инфляцией слишком рано .
- Сценарии вместо прогнозов: Вместо точных вероятностей снижения ставок она предпочитает работать со сценариями. Если инфляция продолжит снижаться при охлаждении рынка труда, нормализация ставок будет уместной. Если прогресс остановится — ставки останутся высокими .
- Настоящая дата-зависимость: Это не взгляд в зеркало заднего вида. Для ФРС данные включают не только отчеты, но и «полевую» работу — беседы с бизнесом и профсоюзами о планах по ценам и зарплатам .
🏦 Баланс ФРС и «плавное приземление» 10:46
Недавнее решение ФРС замедлить темпы сокращения баланса (quantitative tightening) часто интерпретируется рынками как смягчение политики. Однако Мэри Дейли это категорически отрицает .
Она пояснила логику процесса:
- Цель — достичь уровня «достаточных резервов» (ample reserves) без рыночных потрясений, как это случилось в сентябре 2019 года .
- Замедление темпов позволяет системе «нащупать» дно более плавно.
- Основным инструментом политики остается процентная ставка, а манипуляции с балансом носят технический характер для обеспечения стабильности рынка .
🤖 Экономика в эпоху ИИ: угроза или двигатель? 19:03
Как жительница Сан-Франциско, Мэри Дейли внимательно следит за развитием ИИ. Она настроена оптимистично и считает, что влияние технологий на рынок труда зависит от человеческих решений, а не от самого кода .
Аргументы Дейли в пользу ИИ:
- Исторические параллели: В 1996 году, когда она пришла в ФРС, скептики тоже не видели влияния компьютеров на статистику производительности (цитата Боба Солоу), но на местах прогресс был очевиден — от автоматического считывания показателей счетчиков до машинной проверки качества багажа .
- «Высасывающая душу работа»: Бизнес внедряет ИИ не для того, чтобы уволить людей, а чтобы избавить их от рутины. Она привела пример ритейлера, где ИИ пишет описания для болтов и винтиков, освобождая копирайтеров для творческой работы над дорогими товарами .
- Авгментация, а не замещение: На чистом горизонте технологии никогда не сокращали общую занятость. ИИ создает новые роли, такие как «промпт-инженеры», и улучшает качество существующих рабочих мест .
Она также затронула вопрос влияния ИИ на показатель r-star (нейтральная процентная ставка). Если ИИ повысит производительность, r-star вырастет. Но если ИИ поможет людям жить дольше, это увеличит сбережения и может снова подтолкнуть ставку вниз . На данный момент Дейли оценивает реальную r-star в диапазоне от 0,5% до 1% .
📅 Пересмотр стратегии ФРС (Framework Review) 29:56
Во второй половине 2024 года ФРС начнет масштабный пересмотр своей операционной базы. Мэри Дейли выделила три ключевых вопроса, которые будут стоять на повестке дня:
- Направление борьбы: Будет ли мир будущего бороться с инфляцией сверху (как сейчас) или снизу (как в десятилетие после 2008 года)?
- Эрозия ZLB: Останется ли «нулевая нижняя граница» ставок (Zero Lower Bound) такой же острой проблемой в мире с потенциально более высокой r-star?
- Потенциальный выпуск: Изменил ли ИИ и постпандемическая реальность долгосрочные темпы роста экономики (преодоление «векового застоя»)?
Несмотря на интерес к альтернативам вроде таргетирования номинального ВВП (NGDP targeting), гостья подчеркнула, что ФРС сохраняет приверженность цели в 2% инфляции и двойному мандату .
⚖️ Политическое давление и независимость 37:08
В преддверии выборов в США вопрос независимости Центробанка становится особенно острым. Мэри Дейли утверждает, что внутри ФРС политика — это табу.
По её словам, честность и доверие американского народа — главные активы регулятора. Она и её коллеги сознательно игнорируют политический шум, так как задача по обеспечению ценовой стабильности и полной занятости и без того слишком сложна, чтобы усложнять её политическими расчётами . Спикер резюмировала свою философию тремя принципами: «Будь любопытным, будь уверенным, будь скромным» .
