Секреты систематического инвестирования: анализ трендов и управление рисками 📈 0:00
В новом выпуске серии Systematic Investor ведущий Нильс Йенсен и систематический инвестор Роб Карвер обсуждают текущую динамику рынков, нюансы бэктестинга и эффективность стратегий следования за трендом. Основное внимание уделяется эволюции подходов управляющих, важности диверсификации и критическому разбору рыночных прогнозов.
🧩 Эволюция стратегий и влияние технологий 3:15
Роб Карвер отмечает, что за годы развития индустрии стратегии управляющих претерпели значительные изменения. По его словам, это особенно заметно при прослушивании повторных интервью с экспертами, с которыми он знаком давно:
- Изменение подхода к моделированию: Карвер признает, что раньше стремился к более «подогнанным» торговым системам (overfitting), тогда как сейчас избегает чрезмерной подгонки под исторические данные.
- Технологический сдвиг: Развитие ИИ и технологий дает новые инструменты для анализа, делая повторное изучение стратегий коллег по цеху актуальным даже для опытных инвесторов.
- Бизнес-модели: По словам ведущего, в секторе появилось гораздо больше поставщиков специализированных решений, чем ожидалось ранее.
📊 Рыночные результаты и управление портфелем в 2023 году 5:11
Роб Карвер делится результатами собственного портфеля: с начала года к марту он показал рост чуть менее 4%.
- Успешные сделки: Положительный вклад внесли позиции по VIX, CAC и товарным рынкам (например, lean hogs).
- Убыточные сделки: Негативное влияние оказали позиции по 20-летним облигациям США, которые перестали быть «скучным» активом из-за высокой волатильности ставок.
- Позиционирование: Сейчас Карвер придерживается про-рисковых взглядов, делая ставку на рост процентных ставок и снижение волатильности акций, при этом сохраняя значительную диверсификацию.
⚖️ Проблема «переобучения» и выбор параметров 10:32
Отвечая на вопрос слушателя о разнице между переобучением (overfitting) и недообучением, Роб Карвер подчеркивает:
- Статистическая обоснованность: Требуется гораздо больше данных, чем кажется инвесторам, чтобы доказать преимущество одного параметра над другим. Часто кажущаяся эффективность — результат статистической случайности (p-value > 0.05).
- Экономическое обоснование: Карвер скептичен к идее, что разные рынки требуют разной «скорости» тренда без четкого экономического фундамента.
- Практический совет: Начинающим стоит избегать сложной настройки параметров под каждый инструмент. Если разница в результатах не является статистически значимой, лучше придерживаться единого подхода.
🚀 Управление рисками и эффект плеча 28:06
Важной темой обсуждения стали риски, связанные с крупным номинальным объемом позиций при ограниченном капитале.
- Относительность плеча: Карвер утверждает, что «плечо» — грубая мера риска. Инвестор, торгующий криптовалютой с высокой волатильностью, может иметь плечо меньше 1, в то время как торговля низковолатильными инструментами (например, краткосрочными процентными ставками) требует высокого плеча для достижения целевой доходности.
- Страховка: Карвер использует «экзогенный риск-оверлей» — защитный механизм, который автоматически сокращает позиции, если риск портфеля превышает средний уровень более чем в два раза.
- Безопасность: Ведущий предостерегает от слепого использования стратегий, описанных в книгах, даже таких авторитетных авторов, как Андреас Клено, без глубокого понимания специфических рисков каждого инструмента.
📉 Критика «страшилок» об институционалах 50:01
Роб Карвер подверг критике недавние публикации в Zero Hedge, основанные на отчетах крупных банков (в частности, Goldman Sachs), предсказывающих массовую распродажу активов тренд-следящими фондами (CTA) при определенных уровнях рынка.
- Математический разбор: Согласно расчетам Карвера, даже при реализации сценария «продажи на 44 млрд долларов», это составило бы около 0.6% от общего объема торгов S&P Futures, что фактически «потеряется в ветре».
- Предвзятость: По мнению обоих спикеров, медиа и крупные банки склонны игнорировать собственные отделы управления активами, которые управляют значительно большими суммами, концентрируясь на «пугающих» прогнозах для CTA.
💎 Преимущества диверсификации 1:01:32
В завершение Роб Карвер объясняет, почему тренд-следование выигрывает от добавления большого количества инструментов.
- Независимые ставки: В портфеле из 100 активов реальное количество «независимых ставок» часто составляет менее 25.
- Рост коэффициента Шарпа: Добавление инструментов в стратегию следования за трендом позволяет увеличить коэффициент Шарпа в 4–5 раз, что значительно эффективнее, чем в случае с классическими «длинными» портфелями акций.
