В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон (Ben Carlson) и Майкл Батник (Michael Batnick) анализируют парадоксы современного рынка: почему при высоких ставках жилье продолжает дорожать, как американцы умудряются тратить рекордные суммы вопреки инфляции и почему «бумеры» не спешат избавляться от акций.
🏠 Парадоксы рынка недвижимости: дефицит предложения и рост цен 33:14
Одной из центральных тем обсуждения стало исследование Ника Маджулли о причинах дороговизны жилья. Бен Карлсон приводит тревожную статистику: за последние десять лет цены на дома в США росли в среднем на 4,7% быстрее инфляции, в то время как доходы домохозяйств увеличивались лишь на 1,5% выше инфляции за тот же период .
Ситуация на рынке характеризуется несколькими ключевыми факторами:
- Исторический контекст: По данным индекса Роберта Шиллера, с конца Второй мировой войны до 2000 года цены на жилье обгоняли инфляцию всего на 0,3% в год. Однако в 2000-х годах этот рост ускорился в 20 раз, достигнув 6,3% сверх инфляции .
- Дефицит предложения: Ведущие сходятся во мнении, что корень проблемы — в хроническом недострое. Кризис 2008 года фактически уничтожил строительную отрасль на несколько лет, что создало огромный дефицит к моменту, когда 70 миллионов миллениалов вышли на рынок в поисках жилья .
- Эффект «золотых наручников»: Более 90% ипотечных заемщиков имеют ставку ниже 6%, а 82% — ниже 5% . По мнению спикеров, это парализует рынок: люди не хотят продавать дома, чтобы не терять дешевую ипотеку.
- Рост наличных сделок: В апреле около трети всех покупок домов совершались за наличные, что является максимумом за последние девять лет .
Майкл Батник отмечает странный разрыв: доходность 10-летних казначейских облигаций остается относительно низкой (около 3,7–3,8%), в то время как ставки по ипотеке достигают 7% . Обычно этот спред составляет 1,7%, но сейчас он вырос до 3%, что делает покупку жилья еще менее доступной для новых участников рынка.
📈 Феномен «бумеров» и устойчивость фондового рынка 1:58
Обсуждая притоки капитала, Бен Карлсон указывает на поразительный факт: с момента минимумов октября в фонды денежного рынка втекло 832 миллиарда долларов, в то время как в долевые ETF — всего 18 миллиардов. При этом индекс S&P 500 вырос на 20% . Это опровергает популярный миф о том, что рынком движут исключительно потоки в ETF.
Особое внимание ведущие уделили поведению старшего поколения. По данным Gallup, почти две трети американцев старше 65 лет владеют акциями .
- Долголетие как стимул: Жизнь становится дольше, и пожилым людям приходится держать средства в акциях, чтобы финансировать десятилетия на пенсии .
- Опыт побед: Батник предполагает, что поколение бэби-бумеров за свою жизнь привыкло к тому, что любой рынок восстанавливается после кризиса, поэтому они воспринимают акции не как самый рискованный, а как самый надежный долгосрочный актив .
- Великая передача богатства: Огромное количество акций сосредоточено у «тихого поколения» (рожденных до 1946 года), и вскоре эти активы перейдут к бумерам, делая их еще богаче .
В контексте обсуждения будущей доходности Карлсон выдвинул тезис, что хотя валовая доходность акций в будущем может быть ниже (6–8% вместо исторических 10%), чистая доходность для инвесторов окажется сопоставимой из-за резкого снижения комиссий и налоговой оптимизации через 401(k) и IRA .
🍔 Американская экономика: инфляция против аппетита к тратам 13:51
Несмотря на циклы ужесточения ФРС, американцы не прекращают тратить деньги. Майкл Батник описывает это как «особый навык» нации .
- Динамика инфляции: Хотя цены на новые автомобили и продукты питания дома начинают стабилизироваться или расти медленнее (дезинфляция), стоимость питания вне дома (рестораны) остается на пике — около 8% годовых .
- Стойкость США: Спикеры отмечают, что США показывают лучшие темпы роста и самую низкую инфляцию среди развитых стран (UK — 9%, Италия — более 8%, Германия — 6%) .
- Психология трат: Удобство Apple Pay, Amazon и кредитных карт делает процесс траты денег менее болезненным. Батник делится личным примером: за утро воскресенья он потратил 80 долларов на завтрак, не задумываясь, пока не увидел уведомление .
- Пессимизм при благополучии: Существует огромный разрыв в восприятии: 73% американцев оценивают свое финансовое положение как хорошее, но 75% считают, что страна движется в неверном направлении . Ведущие связывают это с влиянием социальных сетей и «дистанционным» восприятием чужих проблем.
🏢 Корпоративные новости: крах трендов пандемии 28:19
В блоке новостей компаний ведущие обсудили закат «фаворитов локдауна».
- Sonos: Компания объявила об увольнении 7% персонала. Акции, взлетевшие во время пандемии до $40, вернулись к уровням IPO .
- Instant Pot: Производитель популярных мультиварок подал на банкротство. Карлсон называет это классическим примером «преходящего увлечения» (fad), когда рынок насытился, а повторных покупок не последовало .
- Wrigley и рынок жвачки: Батник провел исследование истории брендов жвачки. Выяснилось, что Juicy Fruit существует с 1890-х годов, а корпорация Mars купила Wrigley в 2008 году за невероятные 23 миллиарда долларов .
🎬 Культурный блок: от жвачки до «Выпускника» 49:23
В завершение выпуска ведущие поделились рекомендациями:
- «Платонические отношения» (Platonic): Новый сериал на Apple TV с Роуз Бирн и Сетом Рогеном. Спикеры характеризуют его как отличное шоу о кризисе среднего возраста .
- «Выпускник» (1967): По совету коллеги ведущие пересмотрели классику и поразились, насколько актуально она смотрится сегодня — от стиля одежды до психологических проблем .
- «Влиятельная особа» (Influencer): Триллер о жизни инфлюенсеров в Таиланде, который Майкл Батник рекомендует любителям тревожного кино .
