В новом выпуске программы Prof G Markets бизнес-аналитик Скотт Гэллоуэй и его соавтор Эд обсуждают драматический разрыв в показателях ритейл-гигантов Target и Walmart, анализируют решение Минюста США о принудительной продаже Google Chrome и предсказывают крупнейшую сделку по выкупу компаний (LBO) в 2025 году. Особое внимание уделяется стратегии Comcast по выделению угасающих кабельных активов в отдельный бизнес.
🐆 Провал Jaguar и «метавселенская» дистопия 0:00
Обсуждение началось с резкой критики нового логотипа автомобильного бренда Jaguar. Скотт Гэллоуэй, будучи профессором маркетинга, назвал ребрендинг одной из «величайших ошибок в истории автомобилестроения» .
По мнению Скотта Гэллоуэя:
- Старый логотип с прыгающим ягуаром был идеальной визуальной метафорой силы и элегантности .
- Новый шрифт выглядит как продукт искусственного интеллекта или «дистопическая эстетика из сериала Westworld» .
- Решение было продиктовано желанием нового директора по маркетингу (CMO) оставить свой след, наняв дорогое агентство, которое наполнило презентацию терминами вроде «прогрессивный» и «современный» .
Эд добавил, что новый слоган «copy nothing» («ничего не копируй») иронично контрастирует с тем, что логотип выглядит как копия любого технологического стартапа последних лет с его разреженным 2D-шрифтом .
📊 Рыночные показатели и «распил» Google 5:09
Рынок демонстрирует волатильность: Bitcoin вплотную приблизился к отметке $100 000 , а доходность 10-летних облигаций снизилась. В центре внимания — иск Министерства юстиции (DOJ) против Google.
Ключевые факты дела:
- Минюст предлагает принудительную продажу браузера Chrome, у которого около 3 миллиардов активных пользователей в месяц .
- Стоимость Chrome оценивается в сумму до $20 млрд .
- Nvidia отчиталась о выручке в $35 млрд за квартал (рост на 94% год к году), но акции упали на 2% из-за завышенных ожиданий рынка .
Скотт Гэллоуэй считает, что разделение Google будет полезно для экономики, налоговой базы и сотрудников, так как исторически дробление монополий всегда стимулировало инновации . Эд, напротив, полагает, что принудительная продажа Chrome — это скорее «наказание», чем эффективное средство . По мнению Эда, достаточно было бы просто запретить Google платить Apple миллиарды долларов за статус поисковика по умолчанию .
💰 MicroStrategy: биткоин-фонд под видом компании 11:43
Компания MicroStrategy продала конвертируемые облигации на $2,6 млрд для покупки биткоинов. Сейчас фирма владеет криптовалютой на сумму почти $31 млрд .
- Позиция Скотта Гэллоуэя: Несмотря на скепсис к корпоративному управлению (когда компания, занимающаяся бизнес-аналитикой, берет огромные долги для спекуляций), Майкл Сэйлор (Michael Saylor) оказался «провидцем» .
- Мнение Эда: MicroStrategy фактически перестала быть софтверной компанией, называя себя в отчетах «биткоин-казначейством» . Эд выразил сомнение в долгосрочной устойчивости такой стратегии, отметив, что Citron Research уже открыли короткие позиции по акциям компании .
🛒 Кризис в Target и триумф Walmart 23:08
Квартальные отчеты выявили пропасть между двумя крупнейшими ритейлерами США. Акции Target рухнули более чем на 21% — это худший день для компании с 2022 года .
Сравнительные показатели:
- Выручка: Walmart выросла на 5%, Target — всего на 0,3% .
- Автоматизация: Walmart автоматизирует центры исполнения заказов в 2 раза быстрее, чем в прошлом году, Target — лишь на 25% .
- Демография: 75% роста доли рынка Walmart пришлось на домохозяйства с доходом более $100 000 — это прямая атака на «ядро» аудитории Target .
Скотт Гэллоуэй утверждает, что Target стал «слишком дешевым», торгуясь с коэффициентом P/E (цена к прибыли) равным 12, в то время как у Walmart этот показатель составляет 36 .
Прогнозы Гэллоуэя для Target:
- Генеральный директор Брайан Корнелл (Brian Cornell) может быть уволен в ближайшее время из-за десятилетия посредственных результатов .
- Target является идеальным кандидатом на Leveraged Buyout (LBO) — выкуп компании с использованием заемных средств .
- Компании нужно сократить количество магазинов с 1900 до 1000–1200, чтобы стать более прибыльной .
📺 Comcast и стратегия «Spinco» 39:48
Comcast официально отделяет свои кабельные сети (MSNBC, CNBC, USA, Golf Channel и др.) в новую публичную компанию, временно названную «Spinco» . При этом флагманские активы — NBC, Bravo и стриминг Peacock — остаются у материнской компании.
Гэллоуэй напомнил, что предсказывал этот шаг еще в сентябре 2023 года . Его аргументы:
- Рынок оценивает компании по их худшим активам. Смешивание растущих стримингов и угасающего кабельного телевидения мешает росту акций Comcast .
- Угасающие активы все еще генерируют огромный денежный поток (около $7 млрд выручки для этих каналов) .
- Аналогия с «Желтыми страницами»: Скотт привел пример своего успешного инвестирования в бизнес справочников. Несмотря на падение выручки на 7-12% в год, такие компании могут быть крайне выгодными, если агрессивно сокращать расходы и использовать их прибыль для выплаты дивидендов или покупки других активов .
По мнению Гэллоуэя, новая компания Spinco может стать «шелл-компанией» для консолидации других умирающих медиа-активов (например, ABC или сетей Warner Bros. Discovery), так как их сейчас можно купить за «центы на доллар» .
🔮 Прогнозы на 2025 год 51:17
В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй сделал смелое заявление: 2025 год станет годом крупнейшего LBO в истории . Огромное количество накопленного частного капитала (около $250 млрд «сухого пороха») на фоне удешевления акций крупных брендов создает условия для мега-сделок. Главными кандидатами на выкуп он назвал Intel и Target .
