В 150-м выпуске подкаста TCAF ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с Тоддом Соном, стратегом по ETF из Strategus Securities, долгожданный «взрывной» рост акций малой капитализации и масштабную ротацию капитала из технологических гигантов. В центре внимания — исторические рекорды притоков в ETF, устойчивость тренда Russell 2000, избыток тематических фондов и то, как возможная экономическая политика Дональда Трампа может перекроить инвестиционный ландшафт.
🚀 Прорыв малых компаний: ротация или новый тренд? 11:12
Рынок акций столкнулся с масштабной «перестановкой сил». По мнению Тодда Сона, сектор малых компаний (Small Caps), который долгое время считался «мертвым капиталом», продемонстрировал взрывную динамику, вызванную возвратом к средним значениям (mean reversion) . В то время как мега-капы вроде NVIDIA и Microsoft начали остывать, капитал начал перетекать в более рискованные и недооцененные сегменты.
Ключевые показатели этого движения:
- Историческая засуха: До недавнего времени индекс Russell 2000 переживал четвертый по продолжительности период в истории без новых максимумов .
- Импульс ширины (Breadth Thrust): На пике недели около 75% акций Russell 2000 торговались на своих месячных максимумах .
- Приток капитала: Сон утверждает, что это движение — не просто закрытие коротких позиций (short covering), а реальный спрос, хотя часть «быстрых денег» явно присутствует в движении .
Браун отмечает, что до этого момента многие инвесторы задавались вопросом, имеют ли малые компании вообще значение в эпоху доминирования ИИ-гигантов . Сон полагает, что текущий «Breadth Thrust» является очень бычьим сигналом на горизонте 6–12 месяцев, даже если в ближайшее время случится технический откат .
📊 Доминирование техсектора и эволюция индексов 31:57
Аналитики обсудили беспрецедентную концентрацию технологического сектора в S&P 500. Тодд Сон представил данные, согласно которым за последние пять лет каждый сектор экономики, кроме технологического, потерял свою долю рынка в составе индекса .
Статистика изменений за 5 лет:
- Технологический сектор: Единственный сегмент, увеличивший вес.
- Здравоохранение (Healthcare): Потеряло 2,8% своей доли в индексе .
- Полупроводники (Semis): 10 лет назад составляли 2% индекса, сегодня — около 13%, став крупнейшей отраслевой группой .
Джош Браун проводит аналогию между нынешним ажиотажем вокруг акций полупроводников и энергетическим бумом 2006–2008 годов. По его воспоминаниям, тогда акции компаний вроде Chesapeake Energy были такими же «звездами» масс-медиа, как NVIDIA сегодня, но позже их вес в индексе упал с 12% до 1% . Сон, однако, считает, что текущая структура рынка более устойчива, хотя и согласен, что сектор полупроводников крайне цикличен и может пережить значительное сокращение веса .
💰 Стена кэша: $2,5 триллиона в ожидании 42:52
Огромный объем капитала остается не задействованным в акциях. В розничных фондах денежного рынка (Money Market Funds) накоплено рекордные 2,5 триллиона долларов .
Позиции участников по вопросу кэша:
- Майкл Батник считает, что большая часть притоков в ETF сейчас идет не из других акций, а из «голого» кэша на брокерских счетах .
- Тодд Сон отмечает, что инвесторы крайне инертны: исторические данные показывают, что люди начинают выходить из кэша в среднем через 13 месяцев после начала цикла снижения ставок ФРС .
- Джош Браун шутит о создании «Cracker Jack Fund» — фонда денежного рынка, который тайно покупает на 2% активов акции техгигантов, чтобы инвесторы получали «сюрприз» в виде доходности акций, не принимая решение о покупке самостоятельно .
Сон полагает, что притоки в денежные рынки не иссякнут до тех пор, пока ставка ФРС не упадет ниже 3% . При доходности в 5% многие инвесторы чувствуют себя слишком комфортно, чтобы рисковать в акциях.
📉 Кризис тематических ETF 49:13
Индустрия ETF столкнулась с проблемой перепроизводства «хайповых» продуктов. По данным Strategus, сейчас на рынке наблюдается явный дисбаланс спроса и предложения в сегменте тематических инвестиций .
Проблемы сектора:
- Нерентабельность: Около 200 тематических ETF имеют активы менее $50 млн .
- Ликвидации: Компании-эмитенты (например, Defiance) запускают десятки фондов и закрывают половину из них в течение пары лет, если тема «не взлетает» .
- Провал хайпа: Фонды на каннабис и солнечную энергетику (например, тикер TAN) остаются в глубочайшей просадке, несмотря на периодические всплески интереса .
Браун классифицирует причины запуска ETF: либо продукта еще не существует (чистая мотивация), либо это «гиммик» (маркетинговая уловка), либо крупный клиент (например, Рик Эдельман) попросил создать конкретный инструмент для своих портфелей .
🇺🇸 «Трампономика» и рыночные ожидания 1:09:33
Обсуждение недавнего интервью Дональда Трампа агентству Bloomberg выявило основные тезисы его возможной экономической политики. Трамп планирует бороться с инфляцией через снижение процентных ставок, сокращение налогов и введение пошлин .
Ключевые идеи Трампа и реакция рынка:
- Налоги: Стремление снизить корпоративный налог с 21% до 15% .
- Тарифы: Угроза новых пошлин на чипы из Тайваня привела к падению акций TSM на 5% .
- Кадры: Трамп рассматривает возможность назначения Джейми Даймона (CEO JPMorgan) министром финансов .
- TikTok: Смена позиции — Трамп теперь против запрета TikTok, считая его противовесом Meta, чей глава Марк Цукерберг его не устраивает .
Тодд Сон отмечает, что текущая ситуация напоминает 2016 год, когда финансовый сектор и энергетика были готовы к взрывному росту на ожиданиях дерегуляции . Однако Браун предупреждает, что Трамп крайне волатилен в своих заявлениях, и инвесторам не стоит принимать каждое слово за окончательный план действий .
