В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают парадоксальное состояние современной экономики: от завершения «среднестатистического» медвежьего рынка до удивительных цифр в восприятии богатства американцами. В центре дискуссии — устойчивость потребителя, ловушки на рынке недвижимости и то, почему процентные ставки значат меньше, чем принято считать.
📈 Анатомия «среднего» медвежьего рынка 1:07
Бен Карлсон отмечает, что на рынках не существует понятия «среднего» результата в моменте, так как исторические средние значения всегда окружены огромным диапазоном исходов . Тем не менее, по его анализу, медвежий рынок, который инвесторы пережили недавно, оказался на редкость «среднестатистическим» для периодов без рецессии .
Карлсон приводит сравнительные данные по двум типам падений рынка:
- Рецессионные медвежьи рынки (с 1928 года): среднее падение составляет 40% от пика до дна, а длительность — 390 дней .
- Нерецессионные медвежьи рынки: среднее падение — 26%, длительность — 210 дней .
Текущий цикл (пик в 2022 году — дно в октябре 2022) показал падение на 25% и продлился 282 дня . По мнению Карлсона, рынок «чуял», что рецессии не будет, еще в октябре, когда заголовки СМИ были максимально мрачными (инфляция 8%, проблемы с облигациями в Великобритании) . Майкл Батник добавляет, что в 2023 году «ошиблись все»: даже самые большие оптимисты не ожидали, что S&P 500 окажется в 2% от исторического максимума так быстро .
💸 Парадокс процентных ставок и спекуляций 6:28
Майкл Батник выдвигает провокационный тезис: процентные ставки имеют значение, но далеко не такое определяющее, как принято считать на Уолл-стрит . Он утверждает, что верит в важность ставок лишь на «75%» .
В качестве доказательства ведущие приводят данные Wall Street Journal о возвращении «бычьего» настроя у индивидуальных инвесторов:
- Индекс мем-акций Roundhill вырос на 67% с начала года .
- Акции майнера Riot Platforms выросли почти на 500% .
- Платформа Upstart Holdings поднялась на 342%, а Coinbase — на 211% .
Батник напоминает, что пузырь доткомов в 1990-х надувался при ставках в 5% . По его мнению, ошибочно полагать, будто бычий рынок 2010-х существовал только благодаря нулевым ставкам (ZURP), игнорируя сильные фундаментальные показатели технологических гигантов, таких как Amazon и Apple .
🏠 «Доход на хлопоты»: Реальность арендного бизнеса 13:59
Обсуждая популярный в соцсетях тренд на «финансовую независимость» через покупку недвижимости, ведущие ссылаются на статью Ника Маджулли «Return on Hassle» (Доход на хлопоты) . Поводом стал твит пары, которая показала рост валового дохода от аренды до $11 500 в месяц, но при уточнении выяснилось, что их чистая прибыль составляет всего около $2 600 .
Майкл Батник делится личным опытом владения арендным домом с 2020 года:
- Диверсификация: Он купил недвижимость, так как весь его основной доход и активы связаны с фондовым рынком .
- Хлопоты: Найти жильцов было непросто, а постоянные поломки съедают часть прибыли. Его чистый денежный поток составляет около $200 в месяц .
- Скрытая выгода: Основной доход формируется за счет выплаты основной суммы долга (около $1000 в месяц) и роста стоимости капитала .
Батник признается, что его мнение о целесообразности этого вложения постоянно меняется: сегодня он считает, что есть более легкие способы заработать 6%, но через 10 лет он, вероятно, будет рад этому решению .
🧠 Психология молодых инвесторов и «думеризм» 21:10
Ведущие отмечают смену поколений в инвестиционных предпочтениях. Если раньше новички начинали с Бенджамина Грэма и Уоррена Баффетта, читая «Разумного инвестора», то современные молодые люди чаще начинают с YouTube-каналов, проповедующих крах системы .
- Мнение Карлсона: Для многих молодых людей «думеризм» (ожидание катастрофы) стал входной точкой в рынок, так как они чувствуют себя обманутыми из-за невозможности купить жилье .
- Мнение Батника: Книга «Разумный инвестор» — это уровень для экспертов, она перегружена деталями о железнодорожных облигациях и практически нечитабельна для современного новичка .
⛽ Бензин и потребительский оптимизм 23:59
Бен Карлсон представляет график, показывающий прямую корреляцию между ценами на бензин и потребительскими настроениями в США . Дно потребительского оптимизма точно совпало с пиком цен на топливо .
По мнению Карлсона, это «бритва Оккама» для макроэкономики: люди могут не разбираться в отчетах ФРС, но цифры на стелах заправок формируют их восприятие реальности . При этом страх перед инфляцией начал угасать, хотя цены еще не вернулись к допандемийному уровню .
📊 Кредитный парадокс и сила потребителя 28:23
Несмотря на разговоры о закредитованности, статистика показывает обратное. Уровень использования кредитных лимитов по картам (utilization rate) составляет всего 38%, в то время как средний показатель до пандемии был 51% .
Батник прогнозирует, что в ближайшие годы мы увидим «взрывной рост» долгов по кредитным картам и кредитным линиям под залог жилья (HELOC), если экономика начнет замедляться . Пока же потребитель остается неожиданно сильным, что и позволило избежать рецессии, которую предсказывала инверсия кривой доходности .
🤖 AI в реальном секторе: Кейс McDonald's 35:50
Обсуждая внедрение искусственного интеллекта, Батник цитирует генерального директора McDonald's. Компания планирует использовать данные 65 миллионов ежедневных посетителей для кастомизации меню .
- Персонализация: ИИ сможет менять табло меню в драйв-тру, узнавая машину клиента и предлагая именно то, что он обычно заказывает .
- Прогноз Батника: AI изменит мир не через «умные ответы» в чатах, а через тысячи мелких улучшений в рабочих процессах, которые люди перестанут замечать .
🏘️ Жилищный кризис: 600 000 лишних риелторов 38:25
Рынок недвижимости США находится в состоянии паралича из-за низкого предложения. Ведущие приводят шокирующую статистику: в стране сейчас на 600 000 больше лицензированных риелторов, чем домов, выставленных на продажу .
Ключевые факты о рынке жилья:
- Доля новостроек в продажах выросла с исторических 10–20% до почти 35% .
- Одна треть всех домов в США принадлежит людям старше 65 лет, и 50% из них купили свое жилье до 2000 года .
- Для покупки дома за $500 000 сейчас требуется годовой доход около $140 000 .
Карлсон отмечает «эффект блокировки»: люди с ипотекой под 3% физически не могут позволить себе переезд, что создает дефицит предложения и удерживает цены на высоком уровне, несмотря на падение доступности .
💰 Парадокс богатства: Сколько нужно для счастья? 59:31
В завершение выпуска ведущие обсуждают исследование Schwab о восприятии богатства американцами . Опрос выявил странное противоречие, названное «парадоксом богатства»:
- Люди, которые считают себя богатыми, имеют средний капитал (net worth) около $560 000 .
- При этом те же респонденты утверждают, что в среднем для того, чтобы считаться богатым в Америке, нужно иметь $2,2 млн .
Интересно, что 69% опрошенных заявили: здоровый баланс между работой и личной жизнью является более важным признаком богатства, чем максимизация заработка . Батник, однако, скептично замечает, что такие рассуждения — это роскошь, доступная только тем, у кого уже есть определенный уровень финансовой стабильности .
