В новом выпуске подкаста «The Compound & Friends» Кэти Вуд, основатель и CEO ARK Invest, делится своим видением глобальных экономических трансформаций. На фоне переезда штаб-квартиры компании в Сент-Питерсберг (Флорида), Вуд обсуждает «момент ChatGPT» для ИИ, дефляционные риски и почему она считает, что традиционные рыночные бенчмарки вскоре будут разрушены конвергенцией технологий.
🌴 Инновации под солнцем: почему ARK Invest выбрала Флориду 1:07
Переезд ARK Invest из Нью-Йорка в Сент-Питерсберг в ноябре 2021 года был продиктован поиском «инновационного вайба» . По словам Кэти Вуд, регион обладает уникальной атмосферой, которую она сравнивает с парой «Манхэттен — Бруклин» при сопоставлении Тампы и Сент-Питерсберга .
Ключевые факторы выбора локации:
- Влияние Джеффа Виника, владельца команды Tampa Bay Lightning и бывшего управляющего фонда Magellan в Fidelity, который инвестировал миллиарды в развитие центра Тампы .
- Культурная составляющая: Сент-Питерсберг является домом для крупнейшей в мире коллекции работ Сальвадора Дали (Музей Дали) .
- Исторический контекст: именно отсюда в 1914 году вылетел первый в мире коммерческий рейс .
Кэти Вуд отмечает, что для управления активами, ориентированными на будущее, важно находиться в оптимистичной среде . Она скорректировала данные о масштабах своего бизнеса, уточнив, что совокупные активы под управлением (AUM) ARK Invest составляют около 24 миллиардов долларов, включая ETF и раздельные счета .
📉 Макроэкономика: дефляция и «жесткая посадка» 9:11
Вуд утверждает, что 2023 год стал периодом возвращения лидерства технологического сектора после сложного 2022 года . По мнению Кэти Вуд, рынок начинает осознавать дефляционные подтексты, которые игнорирует ФРС . Она считает, что ФРС опирается на «ужасно запаздывающие индикаторы», такие как индекс потребительских цен (CPI), в то время как опережающие индикаторы сигнализируют о снижении цен .
Аргументы Кэти Вуд в пользу дефляционного сценария:
- Товарные рынки: Индекс цен на сырье Bloomberg упал на 28–29% . Медь и нефть демонстрируют негативную динамику .
- Денежная масса: Денежный агрегат M2 сокращается на 5% в годовом исчислении, чего не наблюдалось со времен 1930-х годов .
- Уравнение обмена (MV = PQ): В первом квартале номинальный ВВП вырос на 7%, но при падении M2 на 2%, скорость обращения денег (velocity) должна была вырасти на 9%, что маловероятно в условиях банковского кризиса .
Кэти Вуд полагает, что США ждет более «жесткая посадка», чем ожидает консенсус, и это проявится прежде всего в давлении на цены . Она подчеркивает, что истинная операционная прибыль компаний из индекса S&P 500 (согласно счетам NIPPA) падает последние два квартала, несмотря на «нарисованные» за счет обратного выкупа акций отчеты .
🧬 Закон Райта и пять столпов инноваций 19:55
Инвестиционный тезис ARK Invest строится на пяти платформах инноваций, каждая из которых является дефляционной по своей природе благодаря снижению затрат. Вуд использует закон Райта, который гласит, что на каждое удвоение накопленного объема производства стоимость технологии падает на фиксированный процент .
Прогнозы снижения стоимости по категориям:
- Мультиомное секвенирование: Стоимость длинного прочтения ДНК падает на 28% при каждом удвоении объемов, короткого прочтения — на 40% .
- Промышленная робототехника: Снижение стоимости на 50% при каждом удвоении .
- Хранение энергии (батареи): Падение стоимости на 28% .
- Искусственный интеллект: Затраты на обучение ИИ падают на 70% в год . Снижение стоимости на 48% при каждом удвоении метрик данных .
Вуд называет ИИ главным катализатором, который ускоряет развитие всех остальных платформ . Она сравнивает текущий момент с запуском iPhone в 2007 году, когда произошло слияние беспроводного интернета и мобильных технологий .
🤖 Феномен NVIDIA и битва за данные 26:26
Кэти Вуд напомнила, что ARK Invest начала покупать акции NVIDIA еще в 2014 году по цене около $5 (с учетом сплитов), когда рынок воспринимал их исключительно как компанию для геймеров . Аналитики ARK тогда пришли к выводу, что графические процессоры (GPU) станут «центральной нервной системой» автономных транспортных средств благодаря параллельной обработке данных .
Текущая позиция Вуд по NVIDIA и ИИ:
- ARK зафиксировала прибыль по NVIDIA в своем флагманском фонде ARKK, переложив средства в «незаслуженно пострадавшие» акции, такие как Roku и Teradyne .
- По мнению Вуд, NVIDIA — не единственный бенефициар ИИ. Важны компании с крупнейшими пулами проприетарных данных, такие как Tesla .
- Риск для NVIDIA заключается в том, что гиганты (Google, Amazon, Meta) разрабатывают собственные специализированные чипы (TPU у Google, чипы у Tesla) .
🚗 Tesla: путь к капитализации в $5 трлн 45:50
Tesla остается одним из ключевых фаворитов ARK. Кэти Вуд считает, что аналитики, специализирующиеся на традиционном автопроме, ошибаются, пытаясь оценивать Tesla как автопроизводителя .
Инвестиционные тезисы по Tesla:
- Автономное вождение: Платформы автономных такси могут приносить 8–10 триллионов долларов выручки во всем мире к 2030 году .
- Маржинальность: Если производство электромобилей дает маржу около 25%, то бизнес автономных такси будет иметь маржинальность на уровне SaaS-компаний — более 80% .
- Оценка: Базовый прогноз ARK по цене акций Tesla к 2027 году составляет $2000 . Вуд допускает, что Tesla может стать первой компанией с капитализацией в $5 трлн .
- Cybertruck: Вуд ожидает, что этот продукт станет конкурентоспособным по цене (ниже $60 000 Ford F-150 Lightning) и захватит воображение потребителей, особенно в центре и на юго-западе США .
📞 Zoom как недооцененный актив и «акция стоимости» 57:40
Вуд защищает позицию фонда в Zoom (второй по величине холдинг в некоторых стратегиях), несмотря на скептицизм рынка . Основной аргумент критиков — конкуренция со стороны Microsoft Teams и Google Meet.
Контраргументы Кэти Вуд:
- Inter vs Intra: Teams хорош для общения внутри одной компании (intra-company), но Zoom доминирует в межкорпоративном общении (inter-company) с долей трафика около 40% против 16% у Microsoft .
- Миграция талантов: Zoom нанимает топ-менеджеров из Google и Microsoft, что является позитивным сигналом .
- Мультипликаторы: Zoom сейчас торгуется с мультипликатором 9x EBITDA, что делает его похожим на «акцию стоимости» (Value stock), хотя Вуд обычно избегает этого сектора .
🛡️ Ответ критикам: пузырь или начало новой эры? 1:05:08
Кэти Вуд прокомментировала сравнения её фондов с пузырем доткомов 90-х годов . Она утверждает, что разница колоссальна: в 90-е технологии еще не были готовы (облачные вычисления появились только в 2006-м, глубокое обучение — в 2012-м), а сейчас «время пришло» .
Позиция Вуд относительно рыночных настроений:
- Высокий уровень коротких позиций по фонду ARKK (около 20%) и существование обратных ETF (SARC) только подтверждают масштаб медвежьих настроений .
- Она считает, что инвесторы совершают ошибку, прячась в традиционных бенчмарках, так как именно эти компании будут разрушены (disrupted) новыми технологиями .
- Кэти подчеркивает, что ARK Invest практикует «открытые исследования», делясь моделями в открытом доступе для получения обратной связи от экспертного сообщества .
В завершение Вуд призвала инвесторов к регулярному ребалансированию портфеля, чтобы справляться с волатильностью стратегий роста, и выразила уверенность, что мир находится на пороге самого значительного периода инноваций в истории .
