Боб Эллиотт
52 цитаты из наших статей · нажмите, чтобы открыть статью-источник
Сооснователь, генеральный директор и директор по инвестициям Unlimited Funds.
Повышенная инфляция будет сохраняться до тех пор, пока номинальный рост заработной платы значительно опережает рост производительности.
Нет более регрессивного налога, чем инфляция.
Рынок закладывает идеальную мягкую посадку, сильный рост, низкую инфляцию и снижение ставок одновременно.
Там нет никакой магии в инвертированной кривой доходности, кроме того, что облигационный рынок делает ставку на снижение ставок в будущем.
Нет более долговечной «альфы», чем быть дешевым.
Циклы разворачиваются из-за накопления разочарований, а не только из-за внешних шоков.
Рынок считает, что тарифов не будет. Если бы инвесторы верили в пошлины, мы бы видели четкое разделение на победителей и проигравших в котировках.
Комиссии хедж-фондов съели половину прибыли клиентов за последние 20 лет. Это означает, что они забирают себе всю альфу.
ФРС работает вслепую, реагируя на фискальные стимулы.
Если вы видите еще один график, показывающий, что акции переоценены — просто удалите его.
Потокам капитала не нужно падать до нуля, чтобы создать изменение цены. Им достаточно стать чуть менее экстремальными.
Любой, кто говорит, что правительство США объявит дефолт — сумасшедший. Вы всегда можете напечатать деньги для обслуживания долга.
Люди наказывались за диверсификацию последние 15 лет. Если следующие 15 лет будут другими, диверсификация принесет плоды.
Американские финансовые активы поглощали около 70 центов из каждого инкрементального доллара в мире. Сдвиг этого потока даже до 65 центов вызовет мощную переоценку.
Любой, кто говорит, что правительство США объявит дефолт — безумец. Они всегда могут напечатать деньги. Вопрос лишь в реальной доходности для инвестора.
Движения облигаций самокорректирующиеся, в отличие от акций, которые склонны к самоподкрепляющимся пузырям.
Кредит — это по сути продажа путов. Он не может иметь меньшую волатильность, чем акции, по определению.
12-процентный рост прибыли — это не рецессионный показатель. Я видел несколько рецессий на своем веку, и двузначный рост прибыли к ним не относится.
Инфляция — это простая математика: если доходы растут на 5-6%, а производство на 0%, цены неизбежно пойдут вверх.
Пауза ФРС может стать более крупной ошибкой этого цикла, чем ставка на то, что инфляция будет временной.
Сначала ставки растут, потом происходит кредитное событие, и только потом ставки падают. Порядок имеет значение.
Смягчение политики при одновременном отдалении от целей по инфляции — это в лучшем случае непоследовательно, а в худшем — неблагоразумно.
Золото превосходит облигации примерно в половине случаев падения акций; это лучший диверсификатор, который почти никто не держит.
Нам, вероятно, нужна доходность облигаций в диапазоне 5-5,5%, чтобы создать достаточное замедление в экономике.
Инфляция — это 2%, и не задавайте больше вопросов, потому что я буду пытать каждую крупицу информации, чтобы подтвердить свою предвзятость.
Забудьте про оценки (valuations). Пузыри сохраняются до тех пор, пока существует избыток дешевых денег.
Сбережения для человека с волатильным доходом должны быть скучными.
Мать-природа учит вас смирению снова и снова — в этом садоводство похоже на рынки.
Смирение и диверсификация — это ваш билет к долгосрочному успеху.
Как вы можете говорить, что кредитный цикл не коррелирует с экономическим? Кредитный цикл и есть экономический цикл.
Макроэкономика — это линкор. Она поворачивается очень медленно, а в Twitter нарратив меняется каждые шесть часов.
OpenAI заявляет, что им нужен 1 триллион долларов инвестиций... при доходе 10 миллиардов в год. Как они собираются это окупать?
Низкие комиссии — это то, что мы называем «устойчивой альфой». Быть дешевле других всегда проще.
Введение тарифов в 15-20% — это, по сути, повышение налога на ВВП на 2%.
Если вы увольняете людей, у них становится меньше денег на потребление. Выручка компаний не отделена от роста зарплат.
Власть ФРС над замедлением экономики сегодня намного слабее, чем это было в прошлом.
Портфель 60/40 — это во многом просто урок поведенческой реакции на условия, в которых мы жили последние 40 лет.
Альфа — величина неопределенная, а транзакционные издержки — неизбежная реальность.
Если вы платите гроши за альфу, вы получаете гроши — на самом деле все с точностью до наоборот.
ETF — это, по сути, налоговая лазейка.
Рынок труда США остается структурно дефицитным — это как танкер, затормозить который крайне сложно.
ФРС — это консенсусная организация, которая смотрит в зеркало заднего вида и реагирует только на свершившиеся факты.
Проблема хедж-фондов не в их стратегиях, а в том, что все вокруг получают выплаты, кроме инвестора, который рискует деньгами.
У хедж-фондов проблема комиссий, а не стратегий.
Ничто не учит лучше, чем оказаться не на той стороне сделки.
Большинство людей, удерживающих портфель 60/40, сделали огромную ставку на мир и глобализацию. Это работало в прошлом, но не обязательно будет нормой в будущем.
Экономика доминирования доходов — это процесс, который может продолжаться бесконечно без накопления критического долга. Если я трачу $100 и передаю их вам как доход, а вы возвращаете их мне, в этой системе нет деструктивного долга.
Проблема управляющих в пространстве «2 и 20» не в том, что они плохо генерируют альфу. Они генерируют её отлично. Но они также отлично умеют забирать её всю себе.
Большую часть времени ваша интуиция неверна и плоха. В этом прелесть систематизации — она отделяет хорошие идеи от тех, на которые не стоит ставить.
Рынок золота крошечный... Потребуется совсем небольшое желание диверсифицироваться из гособлигаций в золото, чтобы создать настоящий шорт-сквиз.
Мы находимся в цикле, управляемом доходами, и такие расширения могут длиться очень долго, потому что в них нет неустойчивой долговой активности.
ФРС будет делать ровно ничего, пока не увидит значительную динамику роста или инфляции, которая заставит их двигаться быстро.