Бенджамин Феликс

Стратегия усреднения стоимости — это очень дорогая страховая политика против маловероятного крайне негативного исхода.

Инфляция возникает в результате кредитования платежеспособных людей, у которых есть продуктивные цели для использования наличности.

Усреднение стоимости — это очень дорогая страховка от маловероятного глубокого падения рынка.

Если ваш портфель настолько пугает вас, что вам нужно усреднять вход, возможно, это неподходящий портфель.

Домашнее смещение активов (home bias) для инвестора в Канаде может быть полезным вопреки глобальной капитализации.

Покупка тематических ETF эквивалентна тому, что вы просто поджигаете свои собственные деньги.

Для долгосрочных инвесторов волатильность более важна психологически, нежели объективно или измеримо.

Рыночный портфель является мультифакторно эффективным, но он не обязательно является средне-дисперсионно эффективным для вас.

Риск последовательности доходности лучше описывать как риск последовательности снятия средств.

Золото может быть эффективным хеджем от инфляции, если ваш инвестиционный горизонт измеряется столетиями.

Ожидаемая инфляция не является проблемой для инвесторов, потому что она уже заложена в цены активов и финансовые контракты.

Пузырь можно назвать пузырем только оглядываясь назад — и в эффективном рынке это именно то, чего стоит ждать.

Мы хотим найти наиболее разумный подход к оценке ожидаемой доходности для финансового планирования, осознавая, что это не является точной наукой.

Количественное смягчение — это действительно просто обмен активами, где центральный банк меняет резервы, созданные из воздуха, на активы частного сектора.

Если мимо информированные и неинформированные активные инвесторы переходят в индексные фонды, эффективность рынка на самом деле улучшается.

Быть 'хорошим с деньгами' — значит привести свою финансовую ситуацию в соответствие со своими ценностями.

Если вы не можете победить рынок, вам определенно стоит к нему присоединиться.

DFA — это не совсем индексация, но и не традиционное активное управление. Они где-то посередине.

Риск-премии называют так не просто так — иногда их получение причиняет настоящую боль.

Любовь и работа для людей — как солнце и вода для растений.

В равновесии вы бы ожидали, что стоимость владения будет очень похожа на рыночную цену аренды.

Вы не принимаете на себя большой ценовой риск, когда покупаете дом для жизни, вы получаете бессрочную ренту жилищных услуг.

Нет такой вещи, как пассивные инвестиции. Есть спектр пассивности и активности, но ничего не является полностью пассивным.

Хорошие компании являются хорошими инвестициями только в том случае, если они торгуются по хорошим ценам.

CPP — это единственный способ получить аннуитет, индексируемый по инфляции, в Канаде. Вы просто не можете получить такой актив где-либо еще.

Поскольку рынок становится более безопасным и ликвидным, ставка дисконтирования падает, что временно подталкивает цены вверх и снижает будущую ожидаемую доходность.

На долгой дистанции изменение мультипликаторов делает крайне скромный вклад в совокупный результат — основной доход приносит дивидный поток.

Нельзя принимать инвестиционные решения на основе мнения одного человека, каким бы заслуженным профессором он ни был.

Если оба returns и dividend growth непредсказуемы, то price-dividend ratio — константа.

Экономический рост не имеет тенденции коррелировать с доходностью фондового рынка.

Инвесторы потеряли гораздо больше денег, пытаясь подготовиться к коррекциям или предсказать их, чем в ходе самих коррекций.

Владение домом — это форма хеджирования, но это также концентрация риска в одном волатильном активе.

Инфляцию определяет совокупный государственный долг по отношению к оценке людьми способности правительства его вернуть

Диверсификация — это единственный бесплатный обед в инвестировании.

Концентрация портфеля — это как заказ рыбы фугу, приготовленной поваром-любителем.

Инвесторы пытались извлечь уроки из истории в конце 1930-х, но в основном они научились совершать новые ошибки.

Управление рисками происходит до кризиса, а не после.

RESP — это один из немногих оставшихся инструментов легального разделения дохода, который у нас есть.

Проблема истории создания денег через бартер в том, что нет никаких доказательств того, что это когда-либо происходило.

Потребители судят об общей инфляции по ценам на товары в своей корзине, которые они покупают чаще всего, например, бензин или масло.

Если что-то звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой — это оно и есть, особенно в финансах.

Дивиденды — это иррелевантный фактор для оценки акций, но они релевантны для принятия плохих финансовых решений.

Инвесторы воспринимают дивиденды как бесплатные деньги и учитывают их отдельно от прироста капитала.

Экономический рост и доходность инвестиций связаны либо никак, либо отрицательно.

Международная диверсификация выглядит безупречно только в мирные периоды, когда глобальные рынки капитала открыты.

Успешные люди могут быть успешными, но это не значит, что нам нужно слушать их советы о том, как жить.

Стабильные жизненные обстоятельства не являются надежными предикторами счастья.

Это не способ сэкономить налоги, вы просто откладываете их выплату.

Иногда акции выигрывают, иногда проигрывают... и нет среднего значения, к которому преимущество акций над облигациями постоянно возвращалось бы.

Рынок акций оценивает активы на основе ожиданий будущего, а экономические данные всегда смотрят в прошлое.

Питер Аттия: Упражнения — это самый мощный препарат для долголетия, определяющий то, как вы проживете остаток жизни.

Дэвид Бут: Самое важное в инвестиционной философии — это иметь ту, которой вы сможете придерживаться.

Инвесторы не могут сравнивать IRR частного фонда с доходностью публичного рынка — это математически разные и несопоставимые величины.

Private Equity как индустрия создала 19 новых миллиардеров, пока доходность для инвесторов едва дотягивала до публичных индексов.

Инвестиции в технологические инновации и в компании-победители — это проверенные временем провалы.

Долг позволяет вам переносить будущую экономическую ценность в настоящее, двигая её назад во времени.

Инвестирование наиболее разумно, когда оно наиболее похоже на бизнес.

Я больше не сторонник сложных методов анализа ценных бумаг для поиска превосходных возможностей.

Наличные деньги обладают стабильной номинальной стоимостью, что создает психологическую иллюзию безопасности.

Для этих типов доходности в будущем стоимостной спред между стоимостью и ростом должен продолжать расширяться до бесконечности, что вряд ли разумно ожидать.

Банки продают финансовые продукты, а не финансовые советы.

23% представителей банков не смогли правильно определить, что такое коэффициент управленческих расходов (MER).

Деньги — это инструмент, позволяющий перемещать экономическую ценность во времени.

Когда вы ужинаете с львами, убедитесь, что вы сидите за столом, а не значитесь в меню.

Риск нельзя уничтожить, его можно только трансформировать или переложить на другого.

Инвестирование решено функционально, но человеческое поведение — нет.

Налоговая неопределенность может быть такой же сложной для навигации, как и рыночная неопределенность.

Волатильность — это мера риска, но когда актив оценивается нерегулярно или не оценивается вовсе, это ведет к неверным выводам.

Как вы объясните клиенту, что собираетесь заработать 500 000 долларов комиссии, продав ему страховой полис?

Почти вся историческая премия за риск по акциям США была получена в периоды правления президентов-демократов.

Рыночный тайминг требует быть правым дважды — при выходе и при входе.

Если причина высокой цены только в том, что инвесторы верят в еще более высокую цену завтра — это пузырь.

Инвесторы готовы платить за сглаженную доходность, даже если экономические риски остаются прежними.

Злоумышленники использовали специализированное программное обеспечение для клонирования моего голоса, чтобы отправлять голосовые заметки в Твиттере.

Редкий талант, способный стабильно зарабатывать на финансовых рынках, не сидит в WhatsApp или Telegram, рассылая свои стратегии незнакомцам.

Сложность не означает искушенность. Уолл-стрит пытается продать сложность как изощренность.

Высокая выпуклость портфеля типа штанга может помочь в кризис, но если у вас нет 100 миллионов долларов, не стоит это переоценивать.

Топ-0,5% акций, покупаемых на Robinhood ежедневно, теряют в среднем 4,7% стоимости в течение следующего месяца.

Клифф Аснесс: Если что-то было бы легко, это делали бы все. Сложность следования стратегии — причина её доходности.

Чтобы акции обесценились до нуля, вы должны ожидать, что ни один бизнес больше никогда не получит прибыли.

Размер имеет значение, если вы контролируете свой мусор.

Те, кто планирует, приходят к выходу на пенсию с капиталом в 2-3 раза больше, чем те, кто этого не делает.

Для долгосрочного домовладельца дом ведет себя как бессрочная облигация, индексированная на потребление этого самого дома.

Игнорировать ожидаемую доходность при построении портфеля кажется безответственным.

Клифф Аснесс: Ликвидные альтернативы — это диверсификатор, а не хедж. Вы должны инвестировать, потому что верите в положительную ожидаемую доходность.

Если факторы не сработают, вы всё равно получите довольно хороший результат, потому что вы всё еще ставите на капитализм.

История никогда не повторяется, но человек всегда делает это.

Мы запустили регрессионный анализ фондов, основанных на индексах RAFI. Как показала практика, практически вся разница в доходности между ними и традиционными индексами объясняется теми же самыми известными нам факторами риска, которые открыли Фама и Френч.

В состоянии стресса мы теряем 13% наших когнитивных способностей.

Если вы верите в факторы, вы должны верить до конца.

Лучше всего иметь стратегию А и придерживаться ее.

Если единственный способ получить совет — это покупка фондов с комиссией DSC, то это не тот совет, который вам нужен.

Вы можете ласкать золото, но оно не ответит вам взаимностью.

Поскольку доля облигаций в портфеле VGRO составляет всего 20%, общий налоговый убыток для всего портфеля инвестора падает до незначительных 4–5 базисных пунктов.

Оптимальной инвестиционной стратегии не существует. Никто не согласен друг с другом по поводу идеального портфеля.

После вычета издержек доходность среднего активно управляемого доллара будет меньше доходности среднего пассивно управляемого доллара.

Погоня за большим ради большего — это как наркотик, это как азартные игры.

Потребление становится вектором атаки, когда вы очень богаты.

Для того чтобы устойчивое инвестирование работало так, как вы хотите с точки зрения социального воздействия, должно быть правдой то, что вы принимаете более низкую ожидаемую доходность.

Получение дивиденда ничем не отличается от создания собственного дивиденда путем продажи части акций.

Статистически невозможно сделать вывод о том, изменилась или исчезла премия за стоимость после публикации оригинальной работы Фама и Френча.

Инвесторы, пытающиеся увеличить доходность путем перехода из акций в векселя после инверсии кривой, просто жертвуют ожидаемой премией за риск.

Если бы рецессия была настолько очевидной, рынок бы уже находился в этой точке.

Вы можете иметь лучшие в мире советы, но если вы не можете донести их так, чтобы люди могли действовать, они бесполезны.

Если вы верите, что вся информация отражена в цене акций, то выбор отдельных бумаг лишь добавляет риск, за который вы не получаете компенсации.

Я рекомендую большинству DIY-инвесторов просто держать одинаковое распределение активов на каждом типе счетов.

Вы покупаете поведенческий менеджмент за те базисные пункты, которые могли бы заработать при оптимальном размещении активов.

Покупая акцию сегодня, вы покупаете будущие прибыли, дисконтированные по ставке, отражающей риск. То, что бизнес отличный, уже в цене.

Ценность личной свободы на практике оказывается гораздо выше, чем постоянное стремление к усложнению и удорожанию своего образа жизни.

По мнению Маска, имущество становится вектором атаки, когда вы очень богаты.

Если вы достигли цели благодаря аномально высокой доходности рынков, возможно, сейчас не самое разумное время для выхода на пенсию.

Если кто-то и должен быть хорош в выборе акций, так это эти ребята с Уолл-стрит, а не мы с вами. И тем не менее, в этой выборке они полностью провалились.

Большинство розничных инвесторов вряд ли смогут повторить успех «Ревущего Котёнка».

Погоня за крупными выигрышами с помощью трейдинга скорее разрушит богатство, чем создаст его.

Интуиция в выборе акций невозможна, потому что рынки случайны. Если у вас есть интуиция, это просто предвзятость, основанная на случайном успехе.

В 1960-х 90% торгов совершали обычные люди. Эллис называет их «добровольными неудачниками», которых могли эксплуатировать профессионалы.

Любой фактор, который соглашается с эффективностью рынков, но допускает более высокую ожидаемую доходность — это не активное управление.

В случае с долларом США преимущество централизации в том, что испорченные купюры можно заменить. В Bitcoin — потеряли пароль, и всё пропало.

Почему рынок внезапно упал? Я понятия не имею. Будет ли он продолжать падать или отскочит? Я понятия не имею.

Больше денег было потеряно в попытках подготовиться к коррекциям, чем в самих коррекциях.

1,3% акций объясняют все чистое создание богатства сверх того, что можно было заработать на казначейских векселях.

Если бы существовал идеальный индикатор предсказания спада, его бы уничтожил арбитраж.

Неопределенность будущей рыночной доходности при инвертированной кривой не выше, чем при восходящей.

Индивидуальные планы страхования — это не шутка, вам нужно пройти медицинский андеррайтинг, но как только они вас приняли, компания на крючке.

Дивиденд уменьшает стоимость акции — это тавтология, это не предмет для дискуссии.

Чувствую ли я ответственность сказать людям, насколько безответственно использовать правило 4% в качестве правила для выхода на пенсию? Да, это безумие.

Отчет PBO был безответственным, потому что теперь канадцы думают, что активное управление работает.

К 2001 году не осталось ни одного периода (1, 5, 10, 20 лет), когда премия за стоимость была бы отрицательной.

Рынки имеют положительную ожидаемую доходность именно потому, что они рискованны. Это фича, а не баг.

Люди систематически недооценивают свои будущие расходы.

Цели — это описания желаемого состояния, а не средства его достижения.

Хорошая компания не всегда является хорошей инвестицией — всё зависит от того, сколько вы платите за ожидаемые денежные потоки.

Альтернативные издержки ожидания падения перевешивают выгоду от покупки по более низкой цене.